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景顺投资联合华宝证券研究所一起推出了“国际资管对话本土理财顾问”系列内容，我们将用 6 篇专题研报分享行业发展脉络与演进规律、探讨资产组合构建对于理财师的能力要求、分享景顺在全球市场的领先策略。
华宝证券研究所连续 12 年追踪中国资产管理与财富管理市场，出版了被业界称为“红宝书”的中国金融产品年度报告，为系列研究真正结合本土理财顾问的现实需求，提供了品质研究保障。
《国际资管对话本土理财顾问》
上一期内容中我们谈到在资管新规后
国内理财业务的逻辑在
客户端和资产端均发生显著变化
并指出全球视野可以
让我们从成熟市场的发展脉络中
发掘中国当下发展阶段的突破方向
本期景顺将继续与您分享
我们和华宝证券联合开展的
财富管理转型系列研究成果
我们将着重展开
《全球化路径下的中国未来投资之路》
逆全球化趋势下，中国本土
投资者却越发关注国际市场的影响
面对全球宏观环境的不断变化，中国投资者也越来越难以“独善其身”。一些国际市场各经济体的经济政策周期的也会对我们产生影响，突出的表现之一就是除了专业的机构投资者之外，大量的个人投资者开始增加对美联储议息会议、北向资金动向的关注。
这也形成了一个有趣的现象——在逆全球化日盛的趋势下中国本土金融市场的参与者反而全球化趋势下，本土投资者却越发关注国际市场的影响。
中国经济结构转型过程中
导致投资范式变化？
全球市场波动风险上升，也引发了全球投资范式的变化，经典的投资逻辑面临有效性下降的挑战。同样的，中国也面临着经济结构转型过程中带来的投资范式变化。
发展模式的变化
重资产向轻资产模式转变；如基建、地产及传统制造业领域向以科技研发、人才资源，品牌营销为企业的核心竞争力的互联网、科技创新等领域转变。
估值方式上的重构
传统重资产行业已经形成了相对较为清晰且成熟的一套体系；对于轻资产行业和公司的估值方法尚处于学习探索和适应阶段；
中国A股市场的估值方法也在发生变化，从相对估值法向绝对估值法切换。
随着投资者专业度的不断提高，为了提高估值精确度和更稳定的投资机会，市场的变化大都有那些将逐渐转向采用更为复杂的绝对估值法进行估值，而由于估值方法切换造成的市场价格波动上升风险也不容忽视。
中国投资者的
全球化投资之路
除了全球宏观环境及投资范式变化趋势之外，中国投资者自身条件及中国市场金融产品风险收益特征变化等因素也是驱动中国投资者将目光转向全球化投资的关键。
中国高净值群体财富不断积累，中国投资者已经具备了全球化投资的经济基础。中国投资者已经有足够的能力像发达国家投资者一样去思考全球化投资、主动分享全球化投资带来的机会。
同时，从房地产、 A 股优质核心资产，到银行理财，具备“高收益、低风险”， 甚至“稳稳的幸福”特征的资产，不断地发生超预期回撤。随着资管新规等一系列监管措施和政策出台，中国金融产品风险收益特征发生了系统性的变化。当资产高回报、低风险等优势褪去后，全球化投资吸引力明显上升。
如何在全球化投资中
获得收益？
各国在产业分工、政策周期等方面的差异性
是全球化投资的根本——
发掘不同经济体的投资机会
以获取更多收益
配置相应的优势资产及权益市场对应的优势行业
从全球主要经济体近年来的表现来看，周期错位逐渐成为“常态”。可以根据各经济体所处位置不同，配置相应的优势资产及权益市场对应的优势行业。
图：不同经济周期阶段的行业配置
资料来源：景顺集团，华宝证券研究创新部
中国的产业优势更多体现在新能源、
5G 等实现“弯道超车”战略新兴产业
不同国家拥有不同的行业比较优势，因此相应的具备投资价值的行业也各有不同。如具有突出代表性比较优势的美国的高科技行业、中国的新能源等战略新兴行业以及欧洲的奢侈品行业。
尽管中国在许多高科技行业起步较晚，但随着产业重心逐渐向科技创新、高端制造领域倾斜，政策支持力度不断加大，目前中国在许多科技创新、新兴产业领域已取得了长足进步，尤其是在新能源、5G 等战略新兴行业已实现“弯道超车”，处于全球领先位置。
全球产业逐步转移全球投资机遇增多
由于全球各个国家的资源禀赋变化、以及国际合作和竞争格局的变化，全球产业逐步转移，带动被转移国家的经济增速，带来了更多投资机遇。
挖掘长期稳定的优质企业其具备长期的投资价值
如世界 500 强的公司当中，许多企业具备较高的稳定性、市占率、或者稳定的分红等特征。
全球经济增长放缓、大国博弈加深、投资范式变化导致市场波动剧烈的当下，投资风险上升，投资者面临着诸多挑战和机遇，单一投资和专注某一行业或国家已不适用当前环境，中国投资者是时候将目光投向全球化投资，依托优质渠道，优化资产配置，寻求收益。
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