关于弱市，你需要知道的几个事实

今人不见古时月，今月曾经照古人。改革开放三十余年来，国人的经济社会生活发生了日新月异的变化，资本市场在波澜起伏中破浪前行。回顾过往，历史总是惊人的相似，狂风骤雨之后终将迎来雨过天晴。市场经过大幅调整，投资情绪非常悲观的时候，往往也是价值洼地出现的时候，在这个时候如果能多一些信心并坚定持有，结果大概率不会差。

我们从历史的角度看待当下，发现了几个非常有意思的事实，分享给大家，或许能带来一些有益的启示。

截至9月21日收盘，上证指数收于3084.70点，再次接近许多投资者重要的心理位——3000点。从2007年2月26日上证指数第一次向上突破3000点，至今十几年的时间里，乍一看，上证指数又回到“最初的起点”。

然而，通过其他代表A股市场的指数来看，中国资本市场长期向上的趋势是确定的。2007年2月26日至2023年9月21日，沪深300累计上涨了36%，国证A指累计上涨127%。

而即便是在上证指数看起来没有涨幅的区间，主动基金凭借良好的管理水平和专业能力，超越市场取得优异回报。2007年2月26日至2023年9月20日，偏股混合型基金指数震荡上行，即便经历了近几个月较大的回调，累计收益依然达到225%。

同样是“3000点”的位置，主动权益基金并没有原地踏步，为投资者贡献了可观的收益。

偏股混合基金指数与上证指数走势对比

注：数据来源于Wind。指数数据仅作展示，不代表未来表现。

中国经济和资本市场长期向好，基金管理人不断发掘市场中优秀公司的价值，使得主动权益基金具有很强的韧性，我们看到即使大盘跌破3000点之后，偏股混合型基金指数也屡次从短期回调中再度崛起。

所以下跌并不可怕，远见者会看到更多机会，积累更多的廉价筹码，坚持长期持有也大概率能获得不错的收益。

那么，现在市场价格究竟在什么位置，真的处于底部区间吗？从过去十年的历史估值来看，目前各大主流指数的估值分位数均在40%或者更低水平，意味着现在的估值比过去大部分时间更便宜，从绝对数字上看与2018年底或2019年初的市场低点较为接近。

具体来看，截至9月20日，上证指数当前滚动市盈率为13.1，位于近十年的37%分位；沪深300为11.6，位于近十年的23.6%分位；万得全A为17.3，位于近五年的33.2%分位；创业板指为29.2，位于近五年的2.3%分位。

可以说，A股市场估值水平已经处于历史较低位置，从长期角度看具有较高的配置性价比。

注：数据来源于Wind，截至20230920，图中灰色虚线为估值中位数

波动是资本市场的常态，任何时候都是如此。下跌不会一蹴而就，而长期向好大趋势也是由无数的上涨下跌交织而成。

回顾历史，上证指数在跌破3000点之后，并不一定马上反弹回来，而是需要经历一段时间的底部调整，这个过程短则几个交易日，长则需要花费两三年时间。

投资基金道理相通，一买就涨是大家的美好愿望，但是基本没人能够预测最低点在哪里，更理智的做法是认识到可能会有一段相对较长的底部区间，并为此做好资金和心理上的准备。当确认市场处于底部区间的时候，分批买入静待反转，可以获得更好的投资体验。

注：数据来源于Wind。指数数据仅作展示，不代表未来表现。

定投弱化择时，不需要判断市场最低点，看似简单机械却能获得良好的效果。弱市更是定投大展拳脚的舞台，在下跌时候坚持定投，每一次下跌都能用同样多的钱买到更多的基金份额，从而让整体持仓成本进一步下降。当基金净值回升时，定投可以更快地扭亏为盈，当基金净值回到下跌前的时候，不仅能回本，还能积累一定的收益。

例如2011年4月19日至2014年12月8日，上证指数跌破3000点再回到3000点，横跨881个交易日。采用按日定投的方式，不考虑分红以及相关手续费，结果如下图所示。

注：数据来源于Wind，定投方式为日定投，定投收益计算公式为：[(sum(每期定投金额/每期点位)*期末点位)/(sum(每期定投金额*投资期数))]-1

我们可以发现，在下跌到涨回来的过程中，定投相较于一开始的单笔买入具有较为明显的优势。

当定投收益开始由负转正时，一次性投入依旧处于亏损状态。而在指数重回3000点的时候，定投收益为34%，已经实现了不错的正收益。

定投在下跌区间积累更多的低价份额，拉低了整体的投资成本，在市场上行时能很好地享受到上涨。

波动是资本市场的天然属性，极端情况也是有可能会发生。黑天鹅发生之前基本没人能预知，我们能做的，就是不要在它真的来临时毫无准备。

所以，在投资前就需要做到这几件事情：

1、认清自己的风险偏好，投资超过自己风险承受能力的资产是很危险的。高收益的确很诱人，但是“欲戴王冠，必承其重”，需要想清楚是否能承受潜在的下跌与回撤，会不会在极端情况下做出不理智的决策。

2、用短期不用的闲钱来投资。投资是一件长期的事，诗与远方固然浪漫，“眼前的苟且”却可能是更早发生的事情。闲钱投资会让我们在弱市多一份从容，有时候甚至会决定我们会不会倒在黎明前。

3、做好资产类别上的分散和时间维度上的分散，前者即资产配置，后者即定投（分批买入）。做好这些，可以让投资收益更稳健，更容易坚持下去。

当然，如果您已经在市场中，经历了较大幅度的回撤，我们建议您放平心态，眼光放长远，对中国经济多一份信心，对资本市场多一份耐心，这或许是投资的必经之路。