导读

近期市场持续走弱，但影响股市背后的因素表现如何呢？当下是不是买筹码的好时机？我们又该何时”结账“？

本期为大家推荐的是「春华秋实」主理人施静老师的文章，一起看看主理人是理解当下市场的。（注：原文发表于2023.10.14）

祝开卷有益。

01-平衡

现在A股市场呈现的是基本面数据微微好转，流动性问题却比预期困难很多。

投资要赚钱，除了以不贵的价格买好企业，还需要等到好企业有个不便宜的价格才卖掉。这个不便宜的价格需要市场流动性的配合。现在，显然不是。

流动性与央行政策有关，那是总量，也与风险偏好有关（也可以理解为信心），这是结构，钱总是流向自己有信心的地方。

从央行的角度看，美联储的加息尾声，没人有异议，分歧在于高利率维持的时间长短，这里的政治因素太多，分析不了。从理性角度看，当高利率对美国经济伤害不大的话，那就会维持时间很长。因为这是有利于美元的地位和美联储赢得信用的最好方式。这里最大的BUG在于美国经济为什么能在高利率下还一片大好。

中国的货币政策在这轮全球紧缩中没有同步，这也是我去年11月和今年年初就开始加仓A股权益的原因。但没想到，从结构看，A股成了缺钱（没信心）的市场，甚至广泛传播的“相信国运，定投纳指”的口号。看似笑话，实则让人唏嘘。用一个朋友的话说，国内对美国经济的信心比美国人还强一些。

现在是不是买筹码的好时机，看每个人自己的已有持仓和资金属性，以及对未来的预期，信心这事别人给不了。我能说的是对大多数人来说，大概率现在不是出清筹码的好时机，除非需要用钱。不是说后面不会下跌了，而是因为现在抛筹码的人，大多数后面下跌了也不会在更低的价格买回来。除非你真的再也不参与资本市场了，那什么时候结束都行吧。就怕现在结账，等看到别人在资本市场赚钱的时候，又开始参与。

我不觉得资本市场是赌场，因为这里筹码代表的是公司，不是扑克。但的确这里每天交易时间都有不同的资金在下注，下注的当下就会影响公司的交易价格。

有人问我，那你什么时候结账，我是需要用钱的时候看各资产估值性价比结账。不同需求的钱安排不同属性的资产。现在需要用钱，我肯定是用投资的短债和货币类资产结账的。不要用投资A股的资产去和银行存款比，“早知道就存银行了”这话，没意义。哪怕A股大多数时候都被嘲讽，但看年线，底部还是抬高的。

不管什么产品，在决定买入或卖出时，都更合适从家庭整体资产负债表来综合考虑。当有闲钱的时候，可以先把当下各类资产估值性价比进行排序，然后根据已有资产的比例和未来三个月到一年或更长的资金使用安排，来考虑这笔闲钱投资什么资产。反之，当需要用钱的时候，也如此，以整体资产来进行审视和调整产品。只纠结于收益率，对自己的实际生活带不来太多好处。每个产品总在某个阶段好，某个阶段差。

理财的目标是让家庭的资金流入与流出能很好地平衡，过程不焦虑。这个平衡包括了短期与中长期的规划。

02-高度传染性

投资不是个特别的事情，某个角度看，和呼吸一样平常。一生中收益很高的投资品本来就很稀缺，就象一个人的高光时刻也是很稀有的。最终一切都会归于平凡，不过平凡并不是懈怠，而是自己尽所能后的结果。

地球上又一个火药桶被点燃，不少自媒体都在说这块土地的前世今生。以色列一直是我很想去的地方，可惜之前在机票都订好的情况下，出现飞机失事事件，妈妈对这个行程很担心，我想想还是放弃了那次旅行，不想后面就更没有机会去了。现在想想， 94年诺贝尔和平奖发给的三位政治家：西蒙.佩雷斯，伊扎克.拉宾和亚西尔.阿拉法特，看到之后所发生的事情，我们就知道这个奖项有多么重大的意义了。

一个和平计划，必要条件是这块土地的大多数人至少都有过正常日子的希望。当大多数人长期处于绝望状态时，就不会有稳态，必然在某个极端方面发生变化。大多数的和平理论都是从国际条件去寻找世界和平的可能性，不知可不可以反过来想想，从世界和平去反推其所需要的条件呢。

当政客们陷入你死我活的思维，这个世界就难稳定了。

资本市场也如此。参与各方如果是你死我活的关系，“收割”这词最终是互害的结果。当大多数参与方没有赚钱的希望，那事情就会向极端的方向发展。金融本身就有着高度传染性，所有的债都是需要还的，或者是让大多数人相信能还的。金融是依赖信用生存的，才得以用未来的现金流获得现在的收益，一旦信用出现问题，就等于打开了潘多拉盒子。年初第2周周报就写过，现在看来最担心的事情好象正在发生。