久违了!为啥大涨?还能涨吗?

爱整理的融小通 2023-11-06 18:18



今日(11月6日,据Wind数据)A股普涨,上证指数收涨0.91%,深证成指涨2.21%,创业板指更是大涨3.26%。


两市超4600只股票上涨,其中103只股票涨超9%。成交额再破万亿,达10642亿元,创逾2个月新高。


北向资金今日净买入52.73亿元,连续三日“加仓”A股,这也是今年8月1日以来北向资金首次连续三日净买入。


今天这样的上涨好久不见,到底有哪些利好?



五大积极因素助力A股回暖



1、稳增长政策发力,且持续落地


724会议后,稳增长政策持续落地见效,宏微观基本面已在修复通道中,成为10月底以来A股上涨背后的主要逻辑。


会议释放了明确的稳增长信号,会后稳增长政策密集落地,当前基本面积极变化正逐渐显现。


从宏观基本面来看,地产宽松政策、降息降准、化债举措等一系列政策落地正在推动经济修复。


从微观基本面来看,宏观经济修复也推动了微观企业盈利见底回升。



2、海外多重积极因素显现


海外方面,近期中美关系出现回暖信号,更重要的是美联储加息周期或已行至尾声,近期长短端美债利率都从高位回落(详见《美联储加息,这次真要结束了吗?》)。


多重积极变化,或将对A股市场情绪和风险偏好形成提振,有望助推催化行情继续展开。



3、A股基本面改善


据今年三季报显示,2023年三季度、2023年上半年全A累计净利润同比增速分别为-0.8%、-2.9%,降幅收窄;对应单季度净利润同比增速为1.6%、-7.4%,由负转正。


而且A股整体毛利率、净利率均边际改善,后续毛利率的提升也将为A股盈利上行提供更大动力。


从周期角度看,补库迹象初显,产能扩张增速放缓,补库需求对相关行业有一定拉动作用。



4、资金面助推,市场情绪回暖


近期在中央金融工作会议召开、万亿元国债发行等积极政策下,市场交易情绪边际改善。长线资金加仓,外资初步转为净流入,市场成交额时隔2个月再度突破1万亿元(10月30日)。中金证券研报指出:



险资社保等长线资金加仓。险资及社保基金规模维持相对高位,且仓位逆势增长。今年三季度险资平均持股规模达3.5万亿元,股票仓位进一步上升至13%(历史均值12.6%),社保基金三季度重仓持股市值达4139亿元,剔除价格因素后对A股明显净增持。



公募基金占比有提升空间。三季度宽基ETF增持量明显抬升,近期汇金公司增持指数ETF,更是为市场注入流动性并提振信心。



产业资本减持受限。产业资本减持受限,上市公司回购数量增加,回购积极性抬升。



北向资金初步转为净流入。近期在国内政策预期改善和海外美债利率回落的支持下,北向资金转为净流入。



两融资金占比抬升。融资余额维持平稳,8月以来无论是融资市值还是融资成交占比均逆势回升。




5、估值“便宜”,向上空间或可期


尽管已经涨了几天,但A股估值依然较“便宜”。截止上周五(11月3日):



代表A股整体的中证全A指数市盈率为16.05倍,仍然“较为低估”,低于历史上81%的时间。


上证指数市盈率为12.67倍,处于“低估”状态,低于历史上85%的时间。


创业板指数市盈率为28.91倍,处于“低估”状态,低于历史上98%的时间。


股债收益差为(股债收益差=1/A股整体市盈率-10年期国债收益率,股债收益差越高,股市越值得投资)为85.49%,投资性价比“高”。


数据来源:Wind、小程序“A股温度计”




A股的回暖能否持续?


哪些行业板块更有机会?



小通找来8家券商的最新观点,全部浏览了一遍,整理出各家的核心观点,一起来看看。


中金公司


在当前积极因素不断累积的背景下,市场预期有望逐步改善,对于后续表现或许不必过于谨慎,市场中期机会或仍大于风险。


配置层面,在政策预期和风险偏好改善背景下,前期超跌并且具备周期反转和景气上升的成长赛道有望阶段性相对跑赢,如科技硬件、医药和高端制造等,高股息资产中期具备配置价值但短期弹性或相对不足。



海通证券


结构上重视大金融和科技。


行业结构上,积极政策缓解市场担忧,大金融估值有望迎来修复。


另外,政策和技术驱动有望推动科技成长行情展开。当前三季报已经披露完毕,市场的关注焦点或从微观企业利润转向经济转型和改革的受益方向。映射到股市上,在政策催化下,科技板块有望成为股市主线。


此外,医药具有配置性价比。目前医药生物板块的估值和基金配置仍处于较低水平。


往后看,医疗反腐对行业的影响逐渐过去,并且中期来看我国人口老龄化正在加深,未来医疗需求将持续增加,市场对医药行业基本面预期有望扭转,未来一段时间医药的估值及公募基金等机构的持仓有望趋于均衡,前期跌幅较明显的医药生物板块有望受益。



招商证券


今年最后两月A股有望迎来绝地反击的窗口。


进入到11月投资者需要综合考虑明年的业绩趋势、过往表现、资金趋势和产业趋势等进行仓位调整。


从当前的产业趋势、资金偏好和未来四个季度盈利趋势来看,全社会的智能化,财政开支加码和地产改革预期是驱动盈利向上的关键产业因素,电子、计算机、家电、汽车、有色金属等重点关注。


从赛道的角度来看,或可重点关注集成电路(半导体设备、半导体材料、存储)、人工智能、汽车智能化、基建(水利)、数字经济(数据要素、产业数字化)。



平安证券


内外部积极信号逐步增加有望支撑市场反弹延续。


结构上,重点关注:


一是近期自下而上催化较多且受益于流动性改善的电子TMT、先进制造、医药等成长板块。


二是内外需共振下的汽车、食品饮料等出口链+消费行业。


三是红利溢价抬升下的高股息板块仍有配置价值,特别是有望受益于并购重组的金融龙头标的。



国泰君安


预计市场可能会循序渐进构造“缓底”结构,市场或呈现区间震荡、重心逐步抬升的态势,不过行情或难以再重现2022年5月和11月之后“一蹴而就”的特点。


配置方面,中线仓位或保持乐观继续持有,短期内或切勿追高。


行业配置方面,券商板块近期已表现出“棋眼”特征、医药板块短期调整后重拾升势,或可密切关注。


中特估板块部分权重股目前位置相对较高,或可观望。


TMT“三剑客”或可将目前的行情当成短期反弹来对待,中线买点可能需等待。


芯片、科创板块受利好影响走势明显超预期,有助于中线底部结构的形成,后续若有回调可以积极关注。



国信证券


市场企稳反弹初期,超跌行业往往表现更好。


围绕四个方向布局“防守反击”:


(1)超跌反弹:新能源整车+风光锂+医药医美。


(2)中央财政加杠杆、估值低、超跌反弹日历效应:建材;自下而上关注“预期股息率”较高、分红内生动能更强的标的。


(3)PB-ROE框架:照明设备、家电零部件、景区、白酒等。


(4)产业主题:人形机器人内部具备强基本面、强供应链卡位能力的明星企业,关注科创50、半导体、消费电子周期底部下的拐点机遇。



安信证券


A股有望在四季度迎来一轮反弹。


结构上,更倾向于四季度依然在成长和价值之间反复,市场底向上的过程成长可能更占优一些,TMT、医药(科创100指数)是关键。


近期反弹过程中最为积极的信号就是TMT(尤其是电子、传媒)医药(当下已是医药新周期)。


当前对于结构的判断:


(1)情绪面基于当前中国开启财政货币化、APEC会议以及年底经济工作会议,结构上应该偏向顺周期成长(关注半导体、医药、汽车)。


(2)利率面基于海外高利率进入降息预期,偏向科技成长,例如TMT、医药。


(3)基本面基于国内房地产销量和投资转好,偏向地产链消费金融。



渤海证券


三季报确认“盈利底”,市场反弹行情有望延续。


行业配置方面,可重点关注:


(1)估值调整较为充分、业绩风险释放相对充分以及或有北上资金回补支撑下,食品饮料、医药生物行业的配置机会;


(2)行业需求已企稳、库存回归健康水平,叠加美国禁令事件推进国产替代催化下,电子行业基本面拐点的博弈性机会;


(3)在“活跃资本市场”政策效果尚不显著,更多举措可期背景下,金融板块(银行、非银金融)的政策博弈性机会。



综合以上各家券商的观点,都比较看好A股反弹行情延续。


医药是被普遍看好的行业,估值调整较为充分、业绩风险释放也相对充分。


科技板块(TMT、电子)也比较受青睐,主要逻辑是流动性和风险偏好改善。



主要参考资料

中金公司《活跃资本市场系列研究:股市资金面好转》20231105

招商证券《三季报值得关注的关键变化及后续布局思路?》20231105

海通证券《这轮行情的时空和结构》20231104

安信证券《爱在深秋:传檄而定,市场底向上就是TMT+医药》20231105

平安证券《积极信号在增加》20231105

国信证券《防守反击,布局四大方向》20231105

国泰君安《反弹趋势有望延续,保持乐观但勿追高》20231104

渤海证券《三季报确认“盈利底”,市场反弹行情有望延续》20231106



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