嘉合基金权益月评 | 流动性预期变化，A股或面临底部向上的机会

2023 年 10 月， 国家统计局发布的 1-9 月规上工业企业利润累计同比增速为-9.0%，跌幅较 1-8 月收窄， 从当月营收利润率来看， 累计值从前一月的 5.52%升至 5.62%， 但当月值却出现回落， 从前一月的 6.41%跌至 6.29%， 当月同比增速回落， 对利润增速形成拖累， A 股全月下跌。 从结构性机会来看：1） 清华大学基于存算一体计算范式研制出全球首颗忆阻器存算一体芯片， 技术面利好推动电子行业全月涨幅领先。2） AITO 问界新 M7 系列发布， 带动汽车需求增长， 10月汽车行业同样表现较优。3） 国家药监局发布公告进一步明确化学原料药批准通知书发放及再注册管理等有关事宜， 鼓励申请人选择国家药品监管部门公布的参比制剂目录中收载的品种进行仿制研究， 政策面利好带动全月医药生物行业也有不错的表现。整体来看， 截至 2023 年 10 月 31 日， 上证综指收于 3018.77 点， 全月下跌 2.95%；深证成指收于 9863.80 点， 全月下跌 2.43%。风格方面， 成长表现优于价值， 全月上证 50 指数下跌 3.81%， 中证 100 指数下跌 3.42%，沪深 300 指数下跌 3.17%， 中证 500 指数下跌 2.86%， 创业板指下跌 1.78%， 科创 50指数下跌 1.51%。 

对于A股指数而言，基本面或处在底部回升过程中，尽管10月数据或因十一长假而存在反复，但总体复苏态势已经形成。在四季度经济增速无忧的背景下，管理层还推出了万亿特别国债以呵护未来经济恢复的持续性，令基本面的中期预期得到保障。受益于基本面的改善，A股在业绩端单季度不仅出现回升，并且已经转正，这为A股市场提供了坚实的基本面基础。在估值层面，相对低的估值水平，令市场总体下行风险有限。伴随“活跃资本市场”政策的持续推动，以及汇金增持等呵护行为的到来，A股的流动性预期正发生变化，这将有利于估值的回升过程。业绩和估值的助力，令A股市场或正面临底部向上的机会。

数据来源：wind

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