12.4-12.10 ETF周度回顾 |拉长视角建议积极关注创业大盘及深证红利指数中长期的配置价值

上周创业大盘指数下跌2.17%，维持低位震荡。分行业看，光伏设备和医疗服务为主要拖累，锂电池企稳，而通信设备的正向贡献最大。11月PMI环比回落连续两月低于50荣枯线，整体制造业低迷的背景下，光伏产业扩产放缓，光伏设备及相关制造业企业因短期光伏订单增速下滑，周中调整较大。另一方面，上周CRO等医疗服务板块的调整对创业大盘指数亦造成拖累，一方面是龙头企业下调业绩预期导致CRO整体风偏下降，另一方面医药板块近期占优主要受益于利空出尽和行业比较优势，但随着减肥药等细分主题热度下降，医药或需要新的催化来提振板块投资情绪。锂电池方面，碳酸锂近月合约即将面临交割，由于多空资金博弈加剧，碳酸锂期货大幅调整后企稳反弹，此背景下上周三股票市场交易见底逻辑，锂电池板块有所企稳。上周对创业大盘贡献最大的是通信设备，周中Gemini大模型发布带动了其配套硬件TPU-V5P的关注度，市场认为交换机从传统电交换升级至OCS光交换将提升光学器件价值量，因此谷歌光模块的供应链核心标的弹性较大，而通信设备板块受益于此在后半周也表现占优。整体看上周影响创业大盘表现的因素较为分散，但临近年末市场波动加剧，我们建议可适当加强风格特征的关注度，创业大盘指数是大盘成长风格的典型代表，截至上周五指数市盈率TTM 24.58，持续创下成立以来估值新低，基于历史风格波动存在周期，拉长视角我们建议积极关注创业大盘指数中长期的配置价值。

上周深证红利指数下跌2.68%。分行业看，白酒、房地产显著拖累，而白色家电有所企稳（高分红）。近期白酒正处消费淡季，而地产在前期一线政策放松背景下销售端依然较为低迷，整体看房地产相关度高的行业表现靠后。从深证红利的细分板块来看，上周白色家电作为地产链的重要分支却表现出较强韧性，背后重要原因可能是白电已逐渐从出清走向成熟期，当前市场整体较弱，因此指数中白电龙头的高股息特征为其提供了估值支撑，创造出一定相对收益。根据指数风格，由于深证红利“消费+地产链”特征显著，因此和宏观指标的月度表现相关度高。11月PMI反季节性调整，叠加CPI、PPI通胀同比降幅扩大，短期对经济预期的不确定性或将上升。除上周政治局会议外，12月我们还将迎来中央经济工作会议，政策如何定调明年发展目标和方向是后续宏观层面关注的重点。整体看短期宏观经济背景或依然不利于深证红利指数表现，但经济周期存在固有的运作模式，从政策端看国家对于地产、化债等经济修复中发现的问题重视度高，且有充分的政策工具箱予以应对，拉长视角短期扰动不会动摇经济持续修复的方向，深证红利指数在经济周期拐点往往会具有较高弹性，建议持续关注。

数据来源：Wind，时间区间：2023年12月4日至2023年12月10日。

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