市场来信︱权益市场风险偏好提升 成长板块存在修复预期

从宏观政策上来看，我们认为经济目前已经处于低位区间，且有改善的迹象。美债收益率在较短时间内从5%下降至4.5%，但目前没有看到短期进一步快速下探的动力，预计在此位置以小幅震荡为主，等待美国CPI进一步下行的确认。未发现地缘冲突进一步升级的消息，好于市场预期，压制市场风险偏好的因素均在减弱。

我们认为接下来国内经济有可能会维持弱复苏的状态，美联储加息的预期也会进一步降低，权益市场的风险偏好将有所提升。目前阶段，市场整体的估值处于偏低的水平，尤其是科技，医药和新能源为代表的成长领域，估值基本处于历史相对低位区间，存在较强的修正预期。

展望后市，国内经济增长环比改善的动力不强，市场对于国内宏观基本面的预期有可能维持谨慎，弱复苏是基准情景。

本期外部风险显著改善，中美元首会晤，地缘冲突缓和，美债利率快速回落至4.5%附近，人民币兑美元汇率升值到7.15附近；同时随着三季报披露完毕进入业绩空窗期，估值切换和春季躁动窗口为市场情绪修复提供了条件，在短剧、华为汽车、海外AI等产业主题事件催化下，本期市场出现了反弹。往后来看，美债利率快速下行的阶段或将告一段落，但业绩真空期的窗口仍在，由于弱复苏排除了顺周期反弹的机会，成长风格在产业事件驱动下，仍有挖掘相对收益的机会。

当前市场整体估值在较低位置，也为投资困境反转行业提供了良好的定价环境，个人对24年关注的方向包括工业金属、航空酒店、养殖、新能源产业链、消费电子。

美债利率高位回落给权益市场带来一定的喘息窗口，成长类资产有一定的表现，但波动较大，且标的较新；国内经济虽然有所修复，但亮点不多。市场仍然在非机构的中小市值个股中寻找机会，机构的赚钱效应仍然较弱。

展望后市，对市场较为乐观。美债持续下行是大概率确定性事件，国内经济复苏也有望持续。

过往一个月左右时间，市场处于震荡反弹阶段。目前仍然处于相对低位区间，总体估值也是相对偏低位置。

对后市保持乐观，活跃资本市场、中央加杠杆、中美利差收窄、汇率企稳等边际变化改善市场风险偏好，业绩真空期、估值切换窗口有利于市场阶段性释放积极情绪。

从上市公司披露来看三季度业绩增速也环比改善，“经济底”基本探明，随着进入四季度，2022年低基数的到来，经济环比改善的趋势大概率将延续。