一、市场表现

二、重要资讯

1、国家领导人在全国政协新年茶话会上发表重要讲话指出，2023年是全面贯彻中共二十大精神的开局之年，圆满实现经济社会发展主要预期目标。经济总量预计超过126万亿元，粮食总产再创新高，就业、物价总体稳定，科技创新实现新突破，新质生产力加快形成，新一轮党和国家机构改革基本完成，高水平对外开放持续扩大，抗洪灾、化债险、保交楼成效明显，居民收入增长快于经济增长。

2、中国人民银行货币政策委员会召开2023年第四季度例会。会议指出，精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。深化汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要深化金融供给侧结构性改革，构建金融有效支持实体经济的体制机制。支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展。做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”。坚持“两个毫不动摇” 持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务。加大对保障性住房建设等的金融支持力度，推动加快构建房地产发展新模式。

3、12月28日下午2点，小米汽车技术发布会正式召开。在发布会上，小米汽车系统展示了公司在电驱、电池、大压铸、智能驾驶、智能座舱等领域的技术优势。小米汽车创始人、董事长雷军表示，小米汽车的目标，是打造媲美保时捷和特斯拉的汽车工业新时代的梦想之车，做好看、好开、舒适、安全的移动智能空间。同时，小米汽车致力于通过15年到20年的努力，成为全球前五的汽车厂商。在发布会尾声之际，小米汽车对公司首款产品SU7进行预发布。这款车定位于C级高性能生态科技轿车。按照规划，小米SU7将于2024年上半年实现量产上市。

4、国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，介绍加快建设全国统一大市场工作进展情况。发布会要点包括：①国家发改委将完善市场准入制度体系，持续推进新业态新领域准入放宽②部分省份财政体制改革实施方案已印发实施③市场监管总局明年将组织开展滥用行政权力排除限制竞争执法质效提升行动，争取尽快出台《公平竞争审查条例（草案）》。

5、继工农中建交以及邮储等六大商业银行之后，招商银行、中信银行、平安银行、光大银行、民生银行、广发银行、浦发银行、浙商银行、兴业银行、恒丰银行、华夏银行、渤海银行12家全国性股份制银行均已下调人民币存款挂牌利率。下调后，多家股份制银行一年期整存整取定存挂牌利率为1.65%，相比六大商业银行1.45%的利率高20个基点；平安、浙商、渤海、恒丰四家股份制银行两年期整存整取定存利率为1.90%，略高于其他股份制银行，比六大商业银行1.65%的利率高25个基点；三年期定期存款和五年期定期存款利率，各家股份制银行也普遍高于六大商业银行。

6、中证指数公司表示，今年以来，ETF迎来跨越式发展，数量、规模大幅增长，指数化投资发展步入快车道。截至2023年末，全市场ETF总规模已达2.02万亿份，创历史新高；其中股票型ETF数量达到723只，较年初增加123只，股票型ETF规模为14336亿元，较年初增加33.8%。

三、宏观点评

点评：

11月我国工业企业利润持续修复中，经济稳中向好确定性不变；11月规模以上工业企业利润当月同比29.5%，较前值增加26.8个百分点，主要受低基数影响以及行业回暖拉动。（1）从量方面看，11月工业增加值当月同比6.6%，较前值4.6%高出2.0%，有力支持工业企业盈利修复。（2）从价方面看，11月工业企业产品价格方面，原材料加工业多数产品价格环比增速上涨，尤其是黑色系焦煤、螺纹钢、铁矿石、焦炭等，其环比增速均高于6.0%，拉动上游工业的利润回升。（3）从利润方面看，工业企业营收稳步增长，费用与营业成本占比降低，推动动利润上升；11月规模以上工业企业营业收入同比增长9.2%，增速连续增长5个月；11月工业企业的费用与营业成本在营收中占比分别为8.9%和84.0%，相比前值均下降；随着经济的回暖以及低基数的影响，预期利润保持修复。（4）从行业结构来看，多数行业增速回暖，公用事业、基础工业以及高技术制造业表现较优。11月公用事业利润增速为180.7%，较前值56.3%显著提升，主要受冬季电力保供下，电力热力生产和供应业的加速发、售的影响带动；11月基础工业同比增速为58.6%，较前值14.7%显著上升，主要受低基数以及下游需求走高影响拉动；11月，高技术制造业利润同比增速16.5%，较前值-19.2%由负转正，电子行业新产品发售、订单增加等因素成主要推动力。总的来说，经济复苏助力工业企业企稳修复。

四、流动性分析

本月央行公开市场累计进行逆回购操作59830亿，逆回购到期58250亿，MLF到期6500亿元，投放14500亿元，最终本月央行净投放9580亿元。本月资金面中性偏松，跨年资金面在央行公开市场持续净投放的大力呵护下相对宽松，全月来看隔夜下行66.48BP至1.83%，14天下行15.4BP至2.49%。

数据截至2023/12/29，来源Wind。

本月，利率债发行85只，总发行量13,686.27亿元，较上月减少9947.12亿元，总偿还量4,018.93亿元，整体净融资额为9,667.34亿元，较上月减少3517.29亿元。

本月发行存单2518只，总发行量24,650.3亿元，净融资额为2,404.50亿元，较上月减少1,492.9亿元。本月同业存单利率多数上升。

数据截至2023/12/29，来源Wind。

五、债券投资策略

12月以来中央经济工作会议为市场关注焦点，全月来看利率震荡下行，曲线牛陡。具体来看，12月上旬，市场整体处于会议落地前的等待期，利率缺乏明显的方向，12月4日潘行长关于货币政策的表述偏谨慎引发市场对于资金面趋紧的预期，债市小幅调整，短端利率上行更多，12月12日中央经济工作会议落地，政策内容未超预期，市场对于政策的担忧基本解除，叠加美联储意外转鸽，债市收益率震荡下行，在此期间资金面边际缓和，DR007回归政策利率附近，短端利率下行更多，债市收益率曲线朝着牛陡方向切换；12月下旬多家国有大行再次下调存款利率，进一步助推债市收益率下行，全月来看，10Y国债收益率下行10.72BP至2.55%。

12月初市场围绕中央经济工作会议波动，月末多家大行下调存款利率进一步推动债市利率下行。往后看，目前M1位于历史低位，M2M1剪刀差走扩，内生需求仍弱，经济动能预计仍将延续长周期的下行趋势，经济周期位于局部底部区域的支撑下债市仍有机会，同时本轮宽信用落地不畅，宽松环境仍然必要，对于债市仍有一定利好，主要扰动项重点关注自于受化债工作影响带来的供给端冲击、信贷的节奏以及局部主动补库周期的落地。

信用方面，城投、二永债行情快速演绎，目前中低等级短久期城投、中低等级二永债利差已降至低位。整体来看，实体融资需求仍弱，叠加城投发债严监管，资产荒逻辑仍在，考虑到部分中小银行潜在经营风险以及净息差压力等，建议适度挖掘发达地区、经营稳健的中型城农商行，同时可适当关注明年初资金面好转、资产荒演绎下利率下行带来的机会。城投债方面，在短端利差被压缩到历史低点背景下，优质主体可适度拉长久期，同时警惕区域化债落地的预期差带来的估值波动。

六、股票投资策略