国投瑞银理财笔记第101期 | 思辨探讨：从屠龙之技到驯龙之道

第101期

# 从屠龙之技到驯龙之道#

屠龙之技这个故事出自《庄子·列御寇》，原文很简短：「朱泙漫学屠龙于支离益，殚千金之家，三年技成，而无所用其巧。」意思是说，有个人叫朱泙漫，他想学一种出奇的本领，听说支离益会屠龙，就去拜支离益做老师，向他学屠龙的本领。朱泙漫在支离益那儿学了三年，家产都花光了，才把屠龙的本领学到了手。可是天下本来没有龙，他到哪儿去施展他那绝妙的本领呢？

你看，屠龙之技这个概念，主要包含了两个关键要素：第一个要素是付出了很大的代价；第二个要素是付出代价学到的技能在实践中并不能起到作用。

要回答投资中的屠龙之技「是什么」，我们可以先用排除法，看看屠龙之技「不是什么」。

首先，如果有人说，他做投资主要靠丢硬币，看到一个投资标的，丢出正面就买，丢出反面就不买，这样做投资纯属靠运气，自然也就指望不上能有好的投资成绩。不过，这不算是屠龙之技，因为丢硬币这件事不需要学，也不消耗时间精力。从某种意义来说，把时间花在屠龙之技的投资者比他还更惨，多搭进去了大量时间精力，却没能提高胜算。

其次，如果学到的技能，并不能确保每次投资都赚钱，这也不代表就是屠龙之技。比如，一个篮球运动员无论花多长时间练习投三分球，也不可能确保每次都投进，但随着练习时间积累，他的进球率肯定是逐步提高的，这就是有效的技能练习。

屠龙之技，是不管看起来多花哨，但从结果上来说，丝毫不能提高成功胜率的技能。

讲到这里，你肯定好奇了，到底投资中的屠龙之技是什么呢？

在我看来，不同的投资者对这个问题可能会有截然不同的答案。在价值投资派看来，就可能认为基于K线的技术分析是屠龙之技。要理解并运用K线技术是非常耗时间的，先得学习各种技术分析流派的书籍，然后做比较，选择自己专注的细分领域，不管是去画箱体、测阻力位还是数波浪，从理解理论知识到自己实践运用，都需要消耗大量的时间在实盘中不断研究，还得根据行情实际走势不断修正自己的判断。

从价值投资的角度来看，不管技术分析用到多么复杂的划线技术，哪怕搬出了微积分和线性代数，技术分析研究的主体都只是K线图。而K线图归根到底，只是市场过去走势的汇总，它只能反映过去。

研究K线，能够预测未来企业基本面会如何变化吗，能展望未来政策面会如何演变吗？投资是面向未来要结果的，研究过去是无法指导投资的。

听起来挺有道理吧，现在让我站在技术分析派的立场进行反驳。

在技术分析派看来，价值投资的基本面分析才是屠龙之技。要分析基本面，那可比学习K线技术更耗时间精力：你得懂微观的企业经营，才能判断什么样的管理层和管理制度有利于企业发展；你得懂中观的行业分析，才能判断在当前的行业竞争格局之下，什么样的企业更具备竞争力；你还得懂宏观的经济分析，才能把脉整体经济趋势，进而对自己在微观分析和中观分析上的结论进行调整。

从技术分析的角度来看，不管基本面分析做得再深入，对企业利润增长的预测有多准确，在预测股价走势上都没啥用。企业业绩超预期的财报出炉，股价见光就死；业绩暴雷，反倒股价大涨；多年来业绩一直稳定增长，但股价却经常大起大落……基本面和股价走势背离的这些现象，在股市里实在是太常见了。

研究基本面，归根到底是在用理性来分析投资，而股价的波动很多时候是非理性的，面对非理性的市场，试图用理性分析去讲道理，就变成「秀才遇到兵——有理说不清」。

诶，现在你是不是觉得两边的说法都挺有道理的，到底哪一边的才是对的呢？其实很简单，看似矛盾的说法背后，关键在于到底我们是从短期还是从长期来看待投资。如果看短期，企业基本面和股价走势背离的确是很常见，既然股价和基本面都背离了，对于研究基本面的投资者来说，价值投资还真就有点像屠龙之技——连龙都看不到，再深入的研究也没有用武之地。

但是，如果把视野变成长期投资，股价的长期趋势往往趋同于企业基本面的变化——龙从时间的迷雾中逐渐显现出来，价值投资的就再也不是无用的技能了。而且，价值投资的愿景是追求与企业和市场的多赢，价值投资不是零和博弈你死我活的屠龙技能，而是像动画电影《驯龙高手》一样，实现多方共赢，共同分享企业增长红利的驯龙之旅。

今天的理财笔记就到这里

看完这一期

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