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赵耀庭
景顺集团亚太区（日本除外）
全球市场策略师
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如市场广泛预期，日本央行已结束其负利率政策、收益率曲线控制及其他非常规政策工具。
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日本央行将未来的主要政策利率隔夜利率，从2016年设定的-0.1%上调至0-0.1%1。尽管这是自2007年以来的首次加息，但日本央行并未完全转向鹰派。日本央行仍计划将日本政府债券的购买量维持于此前相近水平，以确保市场有充足的流动性和宽松的金融环境。
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由于投资者基本已有预期，市场对此决议反应温和，日元兑美元汇率跌破150，东证指数上涨1.0%2。日本央行副行长内田真一(Uchida)近期评论道：“很难想象会持续快速加息”。日本央行的鸽派言论，加上其继续购买日本政府债券，可能意味着日元兑美元或将保持疲软，或直至美联储启动降息的预期时间变得明朗。
●展望未来，我们预计日本央行在年底前不会进一步加息。政策利率的潜在变动将取决于价格稳定性预期。就目前而言，日本央行对下一财年的核心消费者物价指数(CPI)预期仍保持于2%左右。
●与美联储的点阵图不同的是，日本央行并没有给出公开的未来政策利率路径，但或会发布更为微妙的指引，有关央行通胀目标的评论就值得仔细推敲。
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春斗：日本的工资增长正在改善
●在经历了长期的低增长和通缩逆风过后，日本央行退出了长达十年的超宽松的货币政策，对于日本央行而言是一次胜利。日本的首轮“春斗”（年度工资谈判）已于近期结束，数据显示总体工资同比增长5.3%，为1991年以来的最高工资涨幅。3
●强劲的工资增长使得日本更有望实现工资与价格的良性循环，从而保持2%的通胀。这些动态无疑是日本央行加息的原因。
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“日本复兴”的开始？
●日本经济于20世纪80年代末期走强，日经225指数于1989年12月达到峰值。该指数终于在2月份创历史新高，并于本月稍早时候涨破40,000点（此后稍有回落）。4
●当前的问题是，日本股市能否延续其强劲表现。有一些令人信服的理由支持“日本股市可保持上行”这一观点。
●尽管日本股市在过去一年经历大幅上涨，但估值相比其他主要指数仍具有吸引力。此外，日本股票的股息率高于其他主要指数。
●推动日本股市走高的一个强大催化剂可能是新推出的日本个人储蓄账户（NISA），这是1月份推出的一项免税投资储蓄计划。现金存款占日本家庭金融资产的比重高达52.5%5，而美国及欧元区分别为12.5%及35.5%。NISA或有望成为促使日本家庭将部分现金转向股市的催化剂。
●日本央行决定逐步实现货币政策正常化，这是一个积极的进展。该正常化可能会提振市场信心，17年来的首次加息传递出一个强烈的信号，即日本经济不再需要如此高水平的扶持，因其自身状况已有所改善且有望继续。
参考资料：
1：日本银行，截至2024年3月19日
2：彭博社，截至2024年3月19日
3：路透社，截至2024年3月16日
4：彭博社，截至2024年3月19日
5：日经亚洲，截至2023年12月26日
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