景顺观点｜亚洲市场资金流向分析

✓然而，2024年迄今为止的资金流入趋势呈现出不同的情况。外国投资者对日本的兴趣持续浓厚，而印度股市的资金流入则有所放缓。如果当前趋势持续，日本股市有望迎来破纪录的一年。（图1）

✓目前，印度的交易预期市盈率为21倍 ²—与新兴市场其他国家相比，这是一个很高的估值。尽管如此，这些估值水平因为拥有新兴市场中最高股东权益回报率之一，而变得更加可接受。

✓人们担心，如果日元升值，日本股市可能会遭遇回调。对外汇与日本股市之间关系的研究显示，这种担忧是有根据的。

✓通过10年滚动窗口的追踪相关性分析，我们可以看到日本股市的表现确实与日元的走弱呈正相关。

✓因此，日元疲软导致日本企业以当地货币计算的收入增加。滞后效应显现——随着日元走弱，出口也显得更具吸引力。

✓这种联系也可以在一定程度上解释日本大盘股表现优于小盘股的原因，因为许多大盘股都是拥有海外收入来源的跨国公司。

✓这种情况是合理的，因为印度公司的营收主要来源于本地货币。外国股票投资者需要用印度卢比来投资当地股市，这既增加了对印度卢比的需求，也推动了本地市场的发展。

✓在其他新兴市场，过去一个月外国基金流动的主要再平衡趋势，是流向半导体和半导体设备行业。

✓同样值得关注的是，年初至今，中国股市在外国投资者投资组合中的综合权重，提高了0.2个百分点至23.0%，在MSCI新兴市场指数中的权重为25.8%。⁴  中国市场近期出现资金净流入。考虑到中国股市估值较低且政策扶持力度加大，近期外国投资者对中国股票的热情渐涨，预计外资将在当前水平持续买入。

✓亚洲人工智能公司的股价也大幅低于美国同行，因此我们认为，外国资金流动倾向于继续追逐人工智能主题，这将使亚洲部分市场受惠。

✓从行业角度来看，尽管信息技术领域仍然热门，并且可能在短期内吸引资金流入，但随着全球经济从收缩期/低于趋势增长的阶段转向经济周期中的复苏阶段，更具有周期性的行业有可能开始获得更多的利益。