第127期

# 刻舟求剑式的投资误区 #

前两天，我的一位朋友说自己正在闭关探索投资秘笈，一旦找到，就能准确判断市场牛熊转变的拐点。在我看来，这活儿和研究永动机的性质差不多。不过，毕竟是朋友嘛，面子还得给，我还是做出颇为好奇的样子询问他打算如何寻找秘笈。

他的思路是，整理过往A股历史上每轮牛熊周期转变的时间周期，比如某轮牛市从最低点到最高点是多少天，中间回撤几天，修复跌幅又是几天，而紧随的熊市又是多少天……然后他尝试用加减乘除做比例换算，进而测算按过往规律，这一轮市场调整应该在哪一天结束。

不用我继续说下去，你一听就知道，这事儿不靠谱。你可能会吐槽，「这不就是刻舟求剑吗？」

是的，我这位朋友的想法过于刻板，我们每个人都能意识到他在刻舟求剑。而在投资中，我们自己或许也在犯刻舟求剑式的错误呢。

我们先回顾刻舟求剑的故事原文，「楚人有涉江者，其剑自舟中坠于水，遽契其舟曰：“是吾剑之所从坠。”舟止，从其所契者入水求之。舟已行矣，而剑不行，求剑若此，不亦惑乎？」

这个故事出自《吕氏春秋》，故事说的是，有个楚国人乘船过江时，剑从船上掉进水里，他在船帮上刻下一个记号，说:"这是我的剑掉下去的地方。”等船靠岸，他就从刻记号的地方跳进水里去找剑。船已走了很远，而剑却没走，这样去找剑，不是很糊涂吗?

刻舟求剑这件事，当然一听就知道不靠谱。而正如很多其他成语故事一样，这大概率不是真实发生的故事，而是借夸张的故事来解释深刻的道理。

在船上刻下记号来找剑，荒谬之处在于，船本身是顺着江水在移动的。如果船是抛锚固定在平静的湖面上，刻个记号，睡上一觉再下水打捞，就是可行的。所以，刻舟求剑的问题本质是，楚人试图寻找某种规律或某个标准来进行判断，但却没有意识到，自己所采用的标准本身就是漂浮不定的，这样自然无法形成准确的认知。

这样讲有点抽象，不容易理解，我分享一个真实的，但听起来像段子的案例，从投资的角度来解释。

「别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪」，这句话投资格言现在已经是耳熟能详。我第一次听到这句话，是在2007年刚毕业上班的时候。那个时候我在银行上班，当时上证指数从2005年998点的低点一路上涨，到达了5000点。

有一天，行里请了一个据说很牛的培训老师来讲投资，培训老师噼里啪啦讲了一大堆听不太懂的理论，最后，他语重心长的说，「现在市场太乐观了，都认为这一轮能够上10000点。你们要记住，别人贪婪我恐惧，做投资不能太贪心，不要去吃鱼尾巴。老师我纵横市场多年，你们听我一句劝，8000点提前下车！」

后来的事，我们现在都知道，这轮行情止步于6124点，当时听老师劝的同事，都没逃过后来的大跌……

我们现在回头看，事后诸葛容易做，当然能够嘲笑这位培训老师，明明是在贪婪状态，却还自认为理性。

但细细想来，这正是「别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪」这句格言隐藏的实战难题：贪婪和恐惧并不是一个固定的标准，它不是血压和心率，是可以用医学仪器客观测量出来的，而是来自主观判断。一个人需要观察他人，从他人的言行去猜测，他人是在贪婪还是恐惧；同时，他会基于他对别人的猜测，然后做对比，来揣摩自己的心态，判断自己是贪婪还是恐惧。

而既然是主观判断，这个标准本身就是漂浮不定的。

如果你身边接触到的其他投资者，都在热情洋溢的看好10000点的时候，你会觉得，看到8000点已经是理性，看到7000点都算是保守。

当然，也有的投资者更加谨慎，干脆在5000点的时候就清仓了。他们会看着市场一路疯狂到6000点，之后开始下跌，他们看到身边的人从乐观变得谨慎，跌到3000点，他们环顾身边，发现几乎身边每个人在恐惧状态中。他们灵光一闪，到了「别人恐惧我贪婪」的时候了。于是，这些谨慎的投资者，也有很多人开始了重仓“抄底”。后来的事，我们现在也都知道，上证指数跌破3000点，又跌破2000点，一直到2008年的1600多点才见到底部。

这些「别人恐惧才贪婪」的投资者，其实已经都算是经验丰富的老手，但因为他们的标准建立在漂浮不定的主观判断上，还是犯了刻舟求剑式的错误。就像是市场那句老话，「新手困于追顶，老手困于抄底」，这些老手仍然要经历漫长且艰难的探底之旅。

既然刻舟求剑不可行，怎么做才是更合理的呢？

在故事里，最好的选择当然是请船家赶紧停下，立马下水去捞剑。如果当时还没做好下水准备，船又没法停下，楚人该怎么办？他还是可以刻舟，不是刻下一个记号，而是赶紧记录下当前的位置信息。比如，赶紧看看四周，画个草图，左岸是一座庙，右岸有棵参天大树，江中有块大石，剑就掉落在庙和树的连线上，距离大石约三尺距离。这些都是客观的，相对固定的参考物，改天带上几个水性好的帮手，根据草图提示下水，大概率是能捞回宝剑的。

投资也是一样，买入或卖出的结论，也应该是基于客观的、可量化的、相对固定的标准。当然，投资的世界更为复杂，不管是市盈率、市净率或其他指标，它都只能静态的反映当下的估值，而不能体现出企业未来的盈利变化。专业的投资机构还需要对企业未来的盈利增长做估算，尝试摸清未来的盈利变化区间，在有足够安全边际的情况下，再做出具体的投资操作。

不过，不管具体用的是什么投资框架，客观的，相对固定的参考指标，都是必不可少的，这样才能更好的避免刻舟求剑式的投资误区。

今天的理财笔记就到这里

看完这一期

你对「刻舟求剑」有没有新的启发呢

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