上周我们分析了

特朗普当选对市场和经济的潜在影响？

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这周我们将继续分析美国总统选举结果

对全球市场以及亚洲市场的分析

Kristina Hooper

景顺首席全球市场策略师

值得关注的资产

在短期内，我们预计“特朗普交易”将会持续下去。

风险资产

总体而言，我们对风险资产持乐观态度，尤其是美国中小股票，它们的估值更具吸引力。而且，鉴于明年经济预计将重新加速，这些股票可能会有相对更加强劲的表现。

能源股

考虑到美国新任政府或许有意提高能源产量，许多投资者纷纷押注能源股。然而，虽然能源产量增加有助于缓解整体通胀、利好经济增长，但由于能源价格下跌通常会导致利润率下降，因此能源产量增加可能并不利于能源股的表现。

金融板块

金融板块更有可能成为受益者，因为新任政府可能会相对迅速地放松监管措施。

黄金

我们认为，黄金短期内将继续走弱；经过多年来大幅上涨之后，黄金的价格已经非常昂贵，这使得其更易受到近期美元走强和美国国债收益率上升的影响。然而，我们认为黄金价格下跌至少有一部分因素，是由于美国大选后，一些投机性需求从黄金转向了比特币。

央行的重要作用

总而言之，我们认为应重视各国央行在经济和市场中发挥的重要作用。尽管2024年的选举活动使多个国家及地区的政策发生变化，但这些变化对货币政策可能只起着非常次要的作用。

如果新任政府的政策导致通胀升温，央行可以重新调整政策以抵消通胀压力。最后，央行可以在市场动荡时期成为一股稳定的力量。

当前，各国央行可能无法帮助解决这些政府面临的最大问题：债务水平不断上升。各国政府债务不断增加，尤其是美国，而更高的利率只会加剧偿还债务的总成本。  

正如我们近期所看到的，即使央行降息，也不意味着长期利率会下降。如果共和党赢得美国众议院的多数席位，出现事实上的“红色横扫”，则曲线长端收益率上升的可能性将更大。这是因为全面延长《减税和就业法案》的可能性将更高，财政赤字因此会更大。高收益率可能会抑制巨额支出计划，我们将密切关注这方面的发展。

赵耀庭

景顺集团亚太区（日本除外）

全球市场策略师

我们认为市场对美国大选结果的下意识反应，是“特朗普2.0”时代的白宫及潜在的共和党大获全胜将有利于美国经济及市场。但考虑到新政府或将提出的税收及贸易政策，这对全球范围内其他地区的影响可能不会那么有利。美国市场已经展现了积极反应，反映市场预期新政府将出台进一步降低企业税收、放松监管，并推出财政刺激措施。  

保持看好新兴市场资产

特别是亚洲新兴市场

尽管美国大选已有结果，我们仍坚持这一乐观观点。我仍然认为，亚洲资产依然具有吸引力，尤其是在长期而言。亚洲经济体具有韧性，面临着较小的通胀压力，预计其未来一年的增长速度将超过发达市场。亚洲股市的估值也更具吸引力。许多亚洲经济体受益于人工智能的投资主题，而且亚洲地区的各国央行已开始放松货币政策。我认为投资者将更关注估值和增长差异。   

亚洲市场短期内的主要阻力

可能会来自特朗普提出的关税政策

尽管如此，亚洲市场短期内的主要阻力可能会来自特朗普提出的关税政策：对所有进口到美国的商品征收10-20%的关税，这项政策最快可能在2025年上半年开始实施。从表面上看，贸易紧张局势升级及关税上升将导致全球增长表现不佳，而新兴市场或将受到首要影响。

新政府或将推迟征收关税

不过特朗普目前的关税提案可能仅代表最坏的情景，我们怀疑新政府或将推迟征收关税，以赢得让步，无论是推动其他经济体更多地购买美国大豆，还是地缘政治上的让步。  

市场可能高估了特朗普提出的关税政策

对整个亚洲地区的经济影响

自第一次贸易摩擦以来，贸易紧张局势持续了七年，很多跨国公司利用这段时间实现了供应链多元化。例如，2018-2019年的贸易摩擦对中国经济造成的影响仅约为1%；相比之下，如果对中国商品征收60%关税，这对中国实质GDP增长造成的影响可能会更微弱。这不光是因为供应链的重新布线，还由于美国在中国出口中的份额从2017年底的19%下降至今年的15%。

更重要的是，我认为特朗普提出的关税政策不会显著影响跨国公司对中国市场的信心或情绪。

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