“大农业”板块价值何在?四位投资人士来解密
2020-12-21 13:45       方丽

国以民为本,民以食为天。2004年至2020年的中央一号文件均重点关注“三农”问题,发布期间农业板块的投资机会十分显著,市场上不少投资人士开始关注“大农业“的投资价值。为此,中国基金报记者专访了银华农业50ETF基金经理王帅、博时基金股票投资部基金经理姚爽、海富通基金高级股票分析师、消费组组长刘海啸 、诺德基金高级研究员王海亮来探讨农业板块投资价值,虽然猪价未来大概率缓慢回落,因农业仍具备投资价值,养殖、种业等都被看好。

农业板块仍有机遇

中国基金报记者:农业板块自2019年开始走强,您如何看待这一投资领域?目前存在布局价值么?

王帅:站在目前这个时点,农业板块依然具备良好的投资价值:首先,生猪养殖板块当前行业集中度依然很低,头部企业依然具备极强的成长性机遇;其次,生猪养殖集中度的加速提升会带动上下游产业变革,导致上游动保市场规模扩容,下游屠宰肉制品产业集中度加速提升,从而使得动保、屠宰肉制品板块都将迎来良好的投资机会;第三,受新冠肺炎疫情、虫害、拉尼娜等天气灾害的影响,农产品价格在2020年开始进入景气周期,种植产业链如种子、复合肥等板块也将迎来良好的投资机会。

姚爽:非洲猪瘟疫情导致国内生猪产能从2018年四季度开始经历一轮大幅收缩,猪价也创了历史新高。养猪及相关的上下游子板块占据A股农业板块中很高的权重,带动整体农业股大都有很好的表现,但2020年下半年猪价出现见顶回落的迹象。由于生猪产能逐步恢复,未来猪价大概率将出现缓慢回落的走势,因此未来农业板块很难出现过去2年全局性的行情,不同的子行业和不同的个股有可能走出分化行情。猪周期下行也不简单意味着农业板块丧失投资价值,一些大宗农产品开始逐步进入底部反转的大周期。还需注意的是中美贸易摩擦虽有震荡反复但仍是一个长期趋势,国家对于粮食安全和农业科技的重视度在不断提高。在种植产业链,比如科技含量和壁垒较高的生物育种环节,未来可能会有好的投资机会。另外饲料、动保等领域中一些最具竞争力的优质公司值得关注。

刘海啸:农业板块一直是一个富有特色的投资领域,相对其他板块来说,行情相对比较独立,有着自身的逻辑。从现在的时间点往后看,整个板块的长期投资的价值仍然是存在的,因为有一些头部企业,正在逐渐加强自身的能力,然后正在成为在周期的波动当中仍然持续成长的企业。在农业板块的投资中,选择这样的企业进行长期投资,应该是一种可取的方式。但可能在未来的一年内,猪周期的方向是向下的,选股的难度会更大一些。

王海亮:2019年非洲猪瘟对能繁母猪的产能有较大的冲击,导致市场预期猪价出现较大的上涨。同时,由于上市公司的生物防控能力相对优于中小散养户,所以大概率将在此类周期中继续扩大份额。目前,伴随行业生物防控能力的整体提升,能繁母猪存栏量已经有所恢复,猪价未来可能会逐步回落。建议关注养殖后周期的饲料板块。

存长期投资价值

中国基金报记者:你如何看待农业板块的中长期价值?是否值得长期投资?

王帅:从大的趋势上来看,农业板块的长期投资价值显著。首先,这是一个非常大的必需品市场,粮食产量超过6亿吨,正常生猪出栏量近7亿头,以及其他农副产品,市场规模巨大;其次,这个市场高度分散,存在巨大的整合空间,头部优势企业能够依托其资金、管理、技术等优势提高其市占率,做大做强;第三,目前我国已经到了工业反哺农业的阶段,国家加大对于农业和农村的扶持力度,在国家乡村振兴、精准扶贫和粮食安全的战略下,我国农业有望进入发展的快车道。

姚爽:价格周期的波动对于农业股的投资很重要,但投资终需落实到个股,具体公司的核心竞争力和发展势头长期来讲比周期更重要。未来农业仍有中长期投资价值,且风险与机遇并存,最佳策略是布局中长期具备核心竞争力的优质龙头,并顺应周期的方向投资。

刘海啸:农业板块是有长期投资价值的,主要的原因就在于:第一,这个板块在国民GDP当中的占比是非常大的,拥有广阔的市场;第二,板块的集中度目前还处在非常低的状况,并且上游的农产品供应仍然是非常分散的格局。所以,行业内一些真正能够做到工业化整合资源,长期持续地熨平周期的企业依然是具有投资价值的。

王海亮:未来种植、养殖产业链均有望呈现集中度提升的趋势。大型企业在规模优势、风险抵抗方面相对优于中小散养户,这类企业具备长期的投资价值。

养殖、种业、复合肥被看好

中国基金报记者:在农业板块中,您认为其中哪些细分领域的投资机遇更大?

王帅:不少领域都存在投资机遇,如生猪养殖领域,非洲猪瘟将长期存在,生猪养殖产业门槛将抬升。头部规模养殖企业预计仍将有2年及以上的高盈利时间。市场化能力优秀、研发能力突出的动保企业有望迎来良好的发展机遇。屠宰肉制品中,上下游的变化,将推动屠宰肉制品产业加速集中,头部规模屠宰肉制品企业迎来发展机遇期。种业上,粮食安全的基石,转基因技术是未来的发展方向;头部科技研发实力强、渠道能力强的种子企业有望迎来良好的投资机遇。此外,复合肥也较为看好,具备成本优势、产品优势、技术服务优势的企业具备良好的投资价值。白糖领域,底部已现,拐点或将到来。

刘海啸:农业板块当中的细分行业包括养殖、饲料、种业、疫苗等,这些行业其实几乎都是高度分散的,除了疫苗行业集中度稍高一些,其他的行业都很分散。每个细分行业中都有一些优秀的公司,因此农业板块还是以个股的研究和选择为主,在子领域中选择最佳的赛道其实是比较困难的。

王海亮:生猪养殖、饲料行业具备长期的投资价值,因为这些行业已经有龙头企业验证了自己的规模化扩张能力、成本领先能力,管理层具备优秀的企业家精神。

注意农业板块“周期性”

中国基金报记者:农业投资之中,您认为需要注意哪些风险?借道主题基金参与是好渠道么?

王帅:首先,农业板块具备较强的周期性,农产品价格波动风险是农业板块投资的重点;其次,农业诸多企业具有经营范围广、审计难度大等特点,识别农业企业经营的真实性至关重要。相对其他行业,农业板块研究的专业性更为突出,不仅需要对产业周期轮动的准确把握,还需要对农业企业经营做到有效的辨识,做好这些工作,需要投资者有专业的知识储备,较大的时间投入,承担较大的风险。因此,对于普通投资者来说,通过相关农业主题基金,借助专业基金管理人的专业能力进行农业板块投资,是非常好的渠道。

姚爽:对于多数人来说,想深入研究农业行业和公司有难度,投资于好的主动型股票基金应该是一个好的选择。投资时需要注意农业股短期波动较大,长期来看不同个股的表现差异很大,建议优选具备深度研究和选股能力的相关基金,采取定投的方式分阶段、中长期投资。

刘海啸:在农业板块的投资当中主要的风险仍然是,第一,它是一个周期性波动的行业,风险在于有可能买到周期的高点,阶段性的持有体验会比较差。第二就是选错了股票,所投资的公司在周期中没有淘汰其他的竞争对手,反而是被淘汰的对象。选择相关主题基金是一种比较好的投资方式,但是主题基金的表现往往和行业的周期特征密切相关,最好能在周期的相对底部去介入。

王海亮:农业是周期波动较大的行业,同时受到异常天气、国内外农产品供需、动植物疫病等因素影响,要注意这类风险。如果看好农业板块,可以选择一些合适的主题基金参与。

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