不少机构将2021年视为权益市场的调整之年，在这种判断下，调仓换股和行业配置的思路，将决定着基金业绩的好坏。在兴业基金权益投资副总监刘方旭看来，均衡配置就是较好的应对之道。

作为一位笃守中长期价值投资理念的选手，兴业基金权益投资副总监刘方旭擅长精选行业中确定性高的优质企业坚定持有。3月11日，由其拟任基金经理的兴业高端制造即将发行。

以均衡配置赢取稳健收益

刘方旭表示，自己秉承中长期投资理念，通过选择确定性高的赛道及个股，以期投资组合可以创造稳健的超额收益。

据刘方旭介绍，他的投资框架可以概括为，通过精选个股控制回撤，淡化择时，对企业安全边际的追求优先于对个股短期可能获利的追求，同时持续关注整个组合的风险收益比。他表示，“从长期的视角来看，我们对很多事情的看法是相对清晰的，但从中期的视角来看，就没那么清晰。我认为，参与估值波动或风格轮动的博弈远远不如追寻企业盈利增长来的简单。因此，我会从产业的逻辑和企业本身经营周期的逻辑去寻找中短期市场中的结合点，以自上而下和自下而上相结合的方式均衡配置，在风险相对可控的前提下，力争获取超额收益。”

在新产品建仓策略方面，刘方旭表示，自己在封闭期间会相对审慎，初期以积累安全垫为优先考量，建仓节奏将根据市场变化适时调整。

在行业配置策略上，刘方旭表示，自己会优选中长期景气度高、竞争壁垒高的赛道。行业的配置上景气趋势、风险敞口都要相对均衡，并适时动态调整，以此来获得风险收益比合理的回报。在个股的选择上，则聚焦细分行业龙头和隐形冠军，优选安全边际高、发展空间大的个股。

顺周期是近阶段的配置方向

刘方旭表示，随着疫苗的推广和疫情的缓解，全球经济将稳步复苏，货币流动性过于宽松的局面料将逐步改变，但预计全面收紧的概率也较小，因此权益市场并不具备大幅下行的基础。而最近几年累计涨幅较大的医药、消费、科技等前期抱团的高估值品种，在周期复苏的宏观背景下，已经出现震荡整理，未来可能会面临回报不足或者是震荡加剧的情况，自己会通过仓位调整和行业、个股跟踪努力规避此结构性风险。同时，随着全球经济走向复苏，会加大顺周期品种的配置，使整个组合更为均衡，可守可攻，以应对今年市场和宏观环境的变化。

在顺周期行业上，他比较看好全球定价的大宗商品，如有色金属。刘方旭指出，在全球经济复苏的背景下，资源品需求会大幅增加，但资源品产地多在经济欠发达的南半球，这些地区正由夏季转向秋冬，同时疫苗供应相对短缺，因此预计大宗商品在供给端可能会受到遏制。在供需错配的情况下，全球大宗商品的价格可能持续上涨，而有色金属定价主要受国际市场影响，从全球经济复苏的角度来看，其涨价的确定性高于煤炭、钢铁等国内定价能力高的品种。

对于被很多人看好的化工股，他表示，很多化工资产被定义为成长性资产，而不是纯周期类，其成长性的部分前期已被提前“炒作”，因此周期部分的空间可能没有预期那么大。同时，据刘方旭观察跟踪，新能源产业的爆发对石油石化工业的需求端有较大冲击，而化工品大部分都是以石油化工、煤化工和天然气化工为源头，新能源产业对化工板块业或将有长期影响。

而新能源车是刘方旭长期看好的赛道之一，2020 年该赛道的超额收益明显，站在当下，新能源车从0到10%的渗透率跨越近在眼前，产业拐点加速到来。他认为，以智能化、网联化、共享化为特征的新能源汽车是未来交通领域变革发展的大势所趋，市场渗透率的提升空间巨大。同时，美国重返《巴黎协定》，利好光伏和储能产业，未来的投资机遇也非常值得期待。