公募行业中，专注定增投资的基金经理少之又少，九泰基金徐占杰就是其中之一。

早在2016年，他便开始管理定增基金，历经政策变化和市场波动，为投资者创造了稳健的投资回报。

定增投资独特性显著 对研究的要求更高

徐占杰16岁上大学，读的是应用物理学专业，研究生转修世界经济。22岁毕业，加入证券公司。12年来，徐占杰已成长为一名擅长定增和二级市场的基金经理。据Wind数据，截至9月6日，徐占杰管理的九泰泰富定增成立近五年总回报达116.51%，超基准回报达76.36%。

与其他权益类基金不同，定增基金在投资范围、投资策略、投资周期等方面都具有许多独特性。“定增基金的投资有两大特点：一是投资标的存在较多限制；二是持股周期长。”考虑到定增基金的特点，管理定增基金对投资团队的研究精度要求更高。

徐占杰表示，定增投资的集中度相对较高，很难进行轻仓试错的操作，一旦看准就要投入较大量级的资金。同时，定增基金的投资通常具有锁定期限制，判断出错很难及时止损。这都对研究胜率提出了更高的要求，也对研究员的专注度、集中度提出了更高的要求。”

在研究投资标的时，徐占杰主要关注行业前景、竞争优势、财务模型及商业模型等因素，同时他也强调，企业的管理层精神非常重要。“投资上市公司所获得的长期收益大多是管理层带来的，好的管理层能为公司选择好的赛道，助力公司建立较强的竞争优势，构建优质的商业模型、财务模型和发展模式。好的管理层也能够公平地对待股东，更愿意与股东分享公司成长红利。”

折价套利收益空间压缩 长期持有才能创造超额收益

谈及定增基金的收益来源时，徐占杰强调，差价只能贡献基金整体收入的一小部分，长期持有才是最主要的超额收益来源。“随着定增市场越来越火爆，参与定增投资的人越来越多，定增折价所贡献的收益越来越有限。现在，封闭期结束后公司股价时常会跌破申购价。这导致赚差价的钱越来越难，但如果长期持有去赚公司成长的钱，还是没有问题的。”徐占杰说。

在长期投资理念指导下，对于优质的标的，徐占杰不会介意以市价拿项目。他坚信，拉长周期来看，定性比定价重要。

在较长的投资周期中，对于企业的短期业绩表现，徐占杰及其团队同样会持续跟踪，避免过度关注短期业绩波动。“在研究时看得过细过短，往往会导致丢了西瓜，捡了芝麻。以常识作为思考的出发点，思考层次与市场主流维持在同一层，这才是最适合的。”

对于定增基金的前景徐占杰保持乐观。他认为，定增市场非常大，不该是只有少数人赚钱的市场，普通投资者理应有途径分享定增项目的投资回报。定增基金为普通投资者提供了间接参与定增项目的途径，降低了参与定增项目的门槛。“定增产品的设计思路符合共同富裕的号召，我认为这类基金未来有望成为市场上的主流投资品种之一。”

“此外，定增基金也符合提升资本市场直接融资比例、支持中小企业高质量发展的政策导向。”徐占杰补充说。

展望后市，徐占杰对A股市场的走势并不悲观。“居民资产转移持续进行，资产配置权益市场比例有望持续提升，将成为股市上行的重要支撑。下半年，经济面临的压力不小，货币政策、财政政策有望持续发力，也将有利于股票市场。”