“能够满足人们创新消费、品质消费的品牌和企业，增长机会巨大。”光大保德信创新生活拟任基金经理詹佳表示，新基金将重点关注创新消费、创新医疗、创新科技以及低碳生活四大投资方向。

“三高一低”选股

詹佳拥有13年大中华地区及国际市场股票投研经验、8年股票组合管理经验，目前担任光大保德信基金国际业务部总监。在加入光大保德信之前，詹佳曾在香港多个知名机构任职近10年。

全球视野、看淡短期排名、着眼于组合风险调整后收益，基于这些理念，詹佳管理的两只基金取得出色业绩。银河证券数据显示，截至今年9月底，光大先进服务业基金，过去两年在同期同类产品中排名前13%；光大行业轮动，近三年收益率超过220%，在同期偏股混合型基金中位居前7%。

“从全球资产的角度出发，我习惯以美元本币的角度去思考中国资产的定价是否合适。”

在投资理念上，詹佳注重风险调整后收益，而不只是追求收益排名。“长期寻找风险调整后比较理想的标的，然后构建风险性价比较高的投资组合。在不断累积胜率的过程中，对于长期排名就不用特别担心。”

为了达到构建风险性价比较高投资组合的目的，在选股上，詹佳形成了“三高一低”的选股标准。“三高指的是企业要具备高的成长空间、高的竞争壁垒和高的资本效率，三者兼得才能够给企业长期稳健发展打下好的基础，缺一不可。”

据詹佳介绍，投入资本回报率（ROCE）是他用来判断企业资本效率高低的主要依据。“ROCE是判断企业相对于实际投入收益水平的主要依据，能够反映细分行业的真实回报。巴菲特多次表明好公司的ROE和ROCE都应该在20%以上。ROCE较高的企业，通常具有持续盈利、穿越周期的能力。”

除“三高”之外，詹佳还强调“一低”，那就是低波动性，通过在高质量发展企业中，使用历史波动率进行筛选，选择波动率较低的股票。

“‘三高一低’选股是一种方法论，通过这种方法把符合要求的优质个股筛选出来，但具体的构建组合以及管理还需要依靠‘轮动’。”詹佳表示，在进行组合管理时，不止需要大类资产的“大轮动”，还有景气行业的“小轮动”。“在践行宏观大类资产配置的框架下，宏观风向是不是符合当前的情况？此外，公司与公司之间、不同细分行业之间，他们的景气度也是会变化的，同样需要在个股上做一定的轮动”。

看好四大创新生活投资赛道

谈到正在发行的光大创新生活混合，詹佳表示，科技创新正在推动生活方式的迭代变革，由此也创造了巨大的增量市场空间。从需求端角度，居民人均可支配收入中位数已经达到了全球中等收入水平，在达到该水平之后，居民就会由生产者向消费者切换。“近几年我们观察到，创新型的消费体验和消费产品呈现出爆发式增长，例如扫地机器人、洗地机、激光电视等,这类创新产品从需求来说具有非常好的前景。”此外，从供给端角度，詹佳认为，国内企业在拥有较强的品牌以及合适的销售渠道后，其制造成本、创新赋能足以达到规模化的程度。

“无论是家电创新还是医药研发、抑或是智能终端制造，越来越多的国内企业走上了创新之路，会反映到公司的收入和业绩上。”

具体到赛道上，詹佳重点关注四大投资方向：创新消费、创新医疗、创新科技以及低碳生活。

“创新生活的定义不限于生活品质的提高，如果能为生活方式带来改变，那就值得重视。”在詹佳看来，从需求上看这四大方向高度贴合人们的消费意识和消费能力；同时，这些行业赛道里的上市公司已经获得了全球比较领先的地位。“从历史上来看，我们把消费、医疗、科技和新能源指数同沪深300相比较，可以看到这些具有未来趋势的大赛道已经获得明显优势。”

据介绍，光大保德信创新生活基金最多可有50%的比例投资港股市场。深耕港股市场投资多年，詹佳表示，港股市场有许多符合创新生活的标的，包括国潮消费、医药、互联网企业等创新型公司。“港股市场有自己的优势，其中不乏巨无霸企业。基于商业模式等因素，这些巨无霸的估值在新兴消费里有很大的天花板，而我们要去寻找距离天花板远一点的企业，例如，港股体育类的消费品牌以及一些创新家电企业。”