作为成为资本市场最早一批接触新能源的基金经理，深耕12年这一沉甸甸的数字展露出鹏华基金闫思倩对这一领域深深的“护城河”。

其他数据也证明了闫思倩在新能源投资领域实力。她2011年开始在卖方研究所从事新能源行业的分析工作，曾担任华创证券担任高级分析师，所在的团队连续多年获得新财富第一。她也曾执掌新能源汽车主题基金，超过3年的任职年化净值增长达到55.62%吸引众多粉丝，该基金规模在去年底也达到百亿。

可以说，一路走来，这位颜值在线、人气颇高的女性基金经理见证了新能源行业的蛰伏、激进、受挫和回温，在这个过程中，闫思倩也不断打磨自己的投资理念和能力圈，对新能源行业有深度与独到的研究和理解。

在闫思倩看来，投资要基于基本面选股，把握行业趋势，通过技术变化、供需环境、格局变迁及企业竞争力寻找能够持续成长的公司。

自4月27日以来，充满波折的A股市场呈现出难得的反弹行情，新能源成为本轮反弹的急先锋，一改过去数月的颓势。谈及此，闫思倩表示，此前是新能源板块处于“超跌反弹”阶段，未来还将迎来行业基本面不断超预期以及市场进入成长氛围的两大阶段机会。

“若市场进入成长反弹或相对牛市氛围，新能源还是占优，碳中和这一发展是大势所趋。”闫思倩对新能源产业链后市较为乐观，她即将管理的鹏华新能源汽车主题混合基金就将聚焦于基本面选股，把握住新能源黄金机遇。

12年聚焦新能源领域

新能源领域是最近两三年资本市场布局的主赛道，而闫思倩早在12年前就接触新能源行业并且深耕至今。

从闫思倩的履历来看，早在2011年时，她就在“卖方”研究所华创证券担任高级分析师，从事新能源相关的研究工作，2015年加入“买方”机构工银瑞信基金，担任研究部电力、新能源行业高级研究员，继续扎根新能源行业的研究；2017年开始管理公募基金，主要布局新能源领域。

在这一过程之中，闫思倩锻造出“基本面选股”的投资思路。“在12年来，新能源行业变化突飞猛进，需要通过把握行业趋势变化、技术变化、供需环境、企业竞争力格局等核心因素，寻找出能够持续成长的优质公司。”

闫思倩一直持续做深度新能源产业链研究，尤其是对产业链的上下游发展动态进行持续的密切跟踪、验证，这是选出一流公司的重要前提。她持续看好新能源的大趋势，早在2012年市场对新能源车质疑声不绝之际，她就针对新能源龙头特斯拉发布颇有影响的深度报道，认为特斯拉优质的产品能转变“被质疑”的趋势，2019年特斯拉model 3销量超过所有燃油车，以快速增长和丰厚的回报也证明其价值。

于此同时，国内造车新势力也得到闫思倩的重视，“其实从趋势来看，成长最快的或产业进步贡献最大的往往是少数龙头公司，这类公司的进步速度可能会比行业发展速度更快，我希望能在前瞻性判断的基础上选出这一类优秀企业。”

深耕新能源行业之外，闫思倩在“随着整个产业拓展”自己的能力圈。以她对有色金属的研究为例，不仅局限于锂和镍，会拓展到钴，以及对风电影响很大的钢价、铝价，甚至软件、AI都有所研究。“我会随着行业的拓展而不断拓展，力争将能力圈的护城河加深加厚加宽。”

新能源未来空间广阔

作为新能源领域的资深专家，闫思倩非常看好新能源的未来前景。

从长期来看，由能源变革和市场需求正带来重要投资机会。闫思倩介绍，“碳中和”、“碳达峰”成为近两年的大方向，也成为新能源板块最大的投资背景。2021 年以来，碳减排要求、倡导绿电交易、各地的十四五规划、新能源高质量发展、“1+N”的碳中和框架和行动方案也基本确定，这一大方向势在必行。”

闫思倩表示，预计未来20年到40年，碳中和进程会涉及整个中国制造业，从基础能源到工业制造、化工、建筑等，以及电力体系变革，还有整个产业能源结构变化、能源替代，从交通到运输等各方面。可以说，在未来低碳技术发展、低碳体制探索等方面，中国的碳中和之路，会带来方方面面的新变化。

于此同时，新能源汽车也是一个投资方向，这是一个万亿元级别的投资市场。闫思倩表示，她所看到的是，伴随着新能源汽车行业景气度持续向好，国内越来越多互联网公司乃至传统制造类企业，都在积极地参与到这个市场中来。

闫思倩认为，和其他国家相比，中国在新能源汽车方面有很多优势。一方面，中国有着全球最大的消费市场，整车制造的技术进步非常快，新能源汽车产业链也有着较明显的制造成本优势；另一方面，在新能源汽车领域，近年来我明显能感受到“国货崛起”，国内造车新势力的气势非常好，品质也是超预期，目前新能源汽车领域的国产化率已超过50%。

闫思倩即将管理鹏华新能源汽车主题混合基金，就重点布局新能源汽车领域，具体会包括以下三个领域：一是上游的基础原材料领域，如有色金属行业，包含锂、钴、镍、稀土；相关基础化工行业，包含塑料、磁性材料、硅钢片、特钢；锂电池材料行业，包含正负极材料、电解液、隔膜、铜箔、铝箔、铝塑膜。二是中游的新能源汽车配件领域，主要包括新能源汽车锂动力电池、锂电池生产设备制造业、电池管理系统及配件、电机及配件、电机控制系统及配件、车载充电机、监测模块、动力总成、车身材料。三是下游的消费、服务及应用领域，主要集中在新能源汽车生产销售和保养维护、充电设备、车载电子产品、智能驾驶、新能源汽车系统升级、新能源汽车的运营服务。

新能源布局正当时

“整体而言，自去年底至今，新能源相关板块整体调整的时间和空间都已经相对充分，当前是一个合适的布局时点。”闫思倩直言，新能源表现最坏的时刻已经过去了，目前布局正当时。

在闫思倩看来，新能源相关板块在此前的调整中出现了超预期下跌，这固然与市场情绪有关，但更为重要的原因在于产业链变化。比如，在今年1月-2月时，上游的碳酸锂价格翻倍增长，锂电池的成本随之上升约50%，这些原材料的价格上涨，又必然影响到新能源汽车的价格。今年4月左右，相关车企进入新一轮涨价周期，继续向下游传导价格，造成新能源汽车板块进一步下跌。

除了涨价对中游部分环节带来一些影响外，在这一过程中新能源领域整体基本面维持向好态势。以新能源汽车为例，从销量来看，三月数据表现较好，四五月份整体渗透率仍在20%以上，表明消费端仍有非常强劲的韧性。此外，即便新能源汽车经历连续涨价，目前各主要车企在手订单普遍还有1-3个月，仍比较充足，再次反映出需求端非常好，行业整体维持了向上的发展势头。

闫思倩进一步认为，未来新能源市场上存在三个阶段的机会，分别为超跌反弹、基本面的持续超预期、进入成长反弹阶段。她直言，目前市场尚处于超跌反弹阶段，当新能源行业基本面持续超预期时，新能源会迎来第二个阶段的机会。对新能源行业而言，下半年才是旺季，“下半年新能源行业本身业绩超预期，其基本面更较其他行业超预期”。

闫思倩表示，未来第三阶段是伴随着A股进入成长反弹或者牛市氛围，今年也不一定出现。但她坚定看好新能源行业的发展，“双碳”的产业趋势是不变的。

而谈及风险点，闫思倩认为，需要警惕反弹太快的风险，或与会提前将预期打得太满，但是目前并没有出现预期过高的情况。

对于具体的方向，闫思倩主要看好电池环节的龙头企业、在新能源汽车的上游等。

闫思倩谈及电池环节的龙头企业表示，经过此前估值下跌后，部分电池龙头企业估值跌到30倍以下的位置。从渗透率来看，新能源汽车市场还有很大发展空间。长远来看，储能行业的增速可能会更快，因为未来空间非常大。

“在新能源汽车的上游，金属和矿产等方面也具有投资机会。”闫思倩表示，对材料来说，不管是涉及光伏还是锂电，除供需环境外，还要考虑新技术进步空间。此外，锂电池中的磷酸锰铁锂、NCV等新材料的研发和应用进步，对整个产业链尤为重要。

此外，汽车赛道是一个万亿级的大市场。尽管制造销售汽车本身利润并不大，但基于科技创新，情况会大不同。比如，华为从鸿蒙到智能驾驶，从网关到智能控制域，互联网企业在软件以及智能化应用的开发方面，都表现出了巨大优势，未来会产生很多投资机会。