“机会是跌出来的，风险是涨出来的。只要整个经济还在向前走，总会有积极面出来。”兴证全球基金的基金经理虞淼说。

对于未来市场走向，虞淼表示，在流动性中性偏松的环境下，债券市场短期下行空间有限，权益市场仍相对可为。

以价值为核心 适当参与趋势

兴证全球兴益债券基金拟任基金经理虞淼，毕业于清华大学、斯坦福大学，硕士研究生，拥有债券、可转债、策略等领域投研经验。2019年1月以来，虞淼接棒管理兴全可转债，期间净值增长率达到55.82%。

虞淼的投资理念可以概括为“以价值为核心，适当参与趋势”。在挑选债券时，坚持“风控为先”原则，大概率不考虑做信用下沉，而是在控制风险的基础上，通过配置做一些日内杠杆的交易，力求起到增强弹性的效果。

谈及可转债策略的选择，虞淼表示，可转债的选择涉及对股票的判断，比如行业的景气度、周期的反转和业绩变动体现出的股价变化等，还要配合它所处的位置，以及绝对价格水平带来的基础。如果是处于周期下行阶段的股票，可以考虑在合适位置以可转债方式布局，等待周期上行爆发力的出现，具体投资时他会通过对绝对价格、溢价率以及转债独有指标的判断，在可选层面挖掘优质标的。

而在制定股票策略方面，虞淼希望以相对均衡的方式构建组合，避免单一行业的风险过度暴露，力争提升组合的稳定性。虞淼把自己定义为偏自下而上，同时结合中观的选手，他认为宏观作为框架性指导，能够帮助识别额外的风险，也带来更多的机会。“中观是我进行组合调整的重要依据。从过往A股运行情况可见，中观的景气度变化很大程度上起到了决定性作用，我会结合产业和行业景气变化调整组合。基于对于公司远景、景气和波动的看法，自下而上选股。”虞淼说。

震荡市中持续寻找机会

谈及当前市场，虞淼表示，债市方面，全球通胀上行，美国核心CPI创40年新高，美联储缩表进行时。美债利率仍有上行压力，中美利差倒挂，国内债券仍面临一定压力。从长周期来讲，债券可能处于下行的趋势中，短期也将以波动为主要特征。“可转债市场，转股溢价率仍处于高位，债券收益率或将对转债估值的继续上行构成一定影响。”

“上半年，俄乌冲突、疫情、国内地产信用危机等负面因素给市场带来了一定的波动。目前看，部分因素已经得到消解。”

股票市场方面，虞淼认为，目前政策的基调是稳增长，基于此，权益市场是相对可为的，但也可能伴随结构的差异和结构的波动。尤其对于成长型赛道来说，高波动可能是一个常态。但只要不是单边的下跌，还是能够在其中找到一些机会。他会着重关注两大类行业，第一类是成长类行业，比如光伏、电动车、军工等行业。另一类偏传统行业，比如金融、地产、家电、白酒，以及传统制造业。

“在具体选股方面，我比较注重企业盈利增长与估值匹配的程度。匹配包含了一些估值相对偏低，但仍然能够有中低速的成长；此外也包含一些景气行业，但是需要在几年中以较高的盈利增长去补偿其高估值。”

据悉，兴证全球的新基金兴证全球兴益债券募集，虞淼介绍，“这是一只‘固收+’产品，希望长期做到比较理想的风险收益比，争取以较低的波动提升投资者的持有体验”。