今年是诺安基金王创练投资生涯的第26个年头。作为中国证券市场最早一批“弄潮儿”，他参与了深圳经济特区大建设，经历了资本市场大发展。26年来，王创练坚守投资一线，扎扎实实做研究，不断完善精进自己的投资框架。面对当前尤为复杂的市场环境，他表示，要从存量经济的结构优化中寻求新的投资机会。

观气象、选土壤、播种子

王创练，北京大学经济学博士，师从经济学家厉以宁。曾就职于特区证券研究所、南方证券研究所、长城基金，2008年3月加入诺安基金，现任首席策略师。

王创练拥有多年宏观经济、行业和公司研究经验。2008年，公司曾提出让王创练管理基金。但王创练推辞了，“说和做是两码事。我没有做好准备”。2014年，公司再次安排王创练管理诺安研究精选，这次他答应下来。2018年，王创练主动请缨，接管诺安安鑫。数据显示，王创练接手至2022年6月30日，诺安安鑫的收益率为157.2%，同期业绩比较基准为17.56%。

王创练自比“投资老农”，他的投资思路非常质朴，归结为：观气象，选土壤，播种子。“观气象”是判断经济周期所处的阶段；“选土壤”是要确定景气赛道；“播种子”则是要精选个股。“投资也是一种耕耘，只要土地是肥沃的，把握好时令和气候节奏，播下相应的种子，就有望获得丰收。”

在好公司和好价格之间，王创练认为，长期而言好公司最重要；短期则是好价格更为重要。“因为如果股票价格不好，买入后回撤和亏损的风险较大；如果价格较好，买入后回撤的风险较低”。

从业26年，王创练从未停止精进的步伐，不断完善自己的投资框架。“我之前比较关注自下而上选股，超额收益大多来源于个股选择。未来会加强行业研究，根据行业景气度和未来控制等，合理分配不同行业股票的持仓比重。

在投资风格上，王创练也在不断完善。他此前更多投资于稳健增长类股票，未来将在保持现有优势的基础上，开拓新的领域——周期类股票，争取做全天候投资者。

从招商证券对王创练的研究报告来看，他在投资上确实实践了这一变化。近三年来，王创练所管理基金整体持仓风格出现了以下趋势：大盘向中盘过渡、高估值和高成长向均衡估值和均衡成长过渡，维持高盈利风格。2021年，基金整体更偏向中盘高盈利的价值成长风格。

看好养老、医药、消费、新能源等

谈及后市，这位历经市场风雨洗礼的“投资老农”直言，对目前的经济形势持谨慎乐观态度，未来要从存量经济的结构优化中寻求新的投资机会。

在王创练看来，从国内来看，经济形势压力较大，虽然货币政策宽松、流动性较为宽裕，但是需求端较为疲弱，企业盈利仍存在一定压力。从国外情况来看，俄乌战争给全球经济带来的冲击还在持续，美联储利率倒挂意味着美国经济或存在一定危机。

但基于对美欧日市场发展历史的长期跟踪研究，王创练认为，虽然短期压力很大，但从中期维度来看，随着疫情影响逐渐减弱，经济复苏趋势仍会持续，经济回归高质量发展的节奏，将会直接影响资本市场的投资效率。

王创练具体分析道，在这一趋势下，A股“以我为主”局面仍将延续，后续投资应关注股价经过前期大幅下跌且未来几个季度ROE有望逐步上行的个股，这些公司主要集中在养老、医药、消费、新材料、出行及铸造等板块。

“在成长板块寻找未来涨幅很大的个股，难度相对而言较大。但中国产业能力相较于美国、日本和德国更为齐全，在对外开放的背景下，仍然不乏‘走出去的机会’。”

对于新能源板块的投资，他表示，传统能源面临着根本性的革命，其中一定蕴藏着非常大的投资机会。他认为，新能源产业发展的行情仍在继续。在这个过程中，相关公司股票股价可能出现过热或回落的剧烈波动。在光伏产业链中，未来会出现利润从上游向下游转移的情况，需要特别关注利润转移是否顺畅。对于储能板块，王创练认为，国外储能需求量较大，长期看存在投资机会，但把握起来有一定的风险。