随着我国第三支柱政策渐次落地，养老型基金产品正在受到投资者的关注。目前公募基金中，养老型产品多以FOF形式呈现。从事FOF相关工作近10年的刘潇在接受记者采访时介绍，他认为随着第三支柱制度越来越受投资者认可，未来投资者会越来越接受中等风险等级、或者高风险等级的养老型产品。在他看来，中高等级产品可以分享权益市场增长，有机会为投资者带去可观的长期回报。

据了解，刘潇2012年毕业之后，一直从事FOF相关的工作。他2012年毕业之后首先参与到基金的研究工作，2016年后开始从事FOF账户的管理。这些年观察下来，他发现国内FOF行业正在改变，FOF的研究视角趋向于成熟，投资者的接受度与认可度都有了很大的提升。

中高风险养老型产品受认可度有提升空间

针对养老型产品，刘潇表示，目前一个现实就是投资者对于偏稳健策略，预期风险相对较低的产品接受度是更高的。与其它资管机构提供的产品相比，公募基金的运作成熟，以及市场化的程度更高，养老目标基金的优势还是存在的，这类产品空间也比较大。同时随着投资者投资认知的加深，第三支柱提供的中长期锁定的安排。公募养老目标基金会被越来越多的投资者认可和接受。刘潇预期，未来会有越来越多的投资者，在制度引导下，也随着投资者自己对资本市场认识的加深，逐步涉及对预期风险和预期收益较高的养老产品的投资。

具体到基金选择上，刘潇介绍他是依托兴证全球FOF团队基金投研体系，以定量和定性相结合的方式，在主动性基金上面会以基金经理为核心，通过定性和定量相结合的方式进行研究和筛选。基金的收益由两部分构成。基金经理个人管理带来的α以及基金资产组合蕴含的风格β。他希望通过挖掘到能带来可持续α的基金经理，长期投资于他，长期获得他α的能力。

被问及最看重主动权益基金经理的哪种能力？刘潇介绍，希望基金经理风格稳定，在能力圈里面深耕，能够比较稳定的创造α。他比较介意基金经理风格有比较大的漂移。即便这样的基金经理业绩比较好，但因为很难理解基金经理背后可持续的因素，这样也无法长期持有他的产品。刘潇表示，他在组合当中也会使用到ETF，因为在某些领域确实不容易赚取α。

如何识别哪些基金经理能可持续地产品α呢，刘潇介绍，A股市场波动大，基金经理平均管理的年限较短。这些因素下，FOF基金经理在判断基金经理持续性上有很大的不确定性。在选择过程当中，刘潇介绍希望基金经理管理年限相对来讲长一些。因为基金经理管理时间越长，研究者可以看到的事情，或者看到的信息就会越多一些。此外，他也强调，在构建的过程当中，他也不会特别的给自己判断很高的权重。不过度集中押注某一个基金经理。例如，“我们可以通过定性定量的研究判断基金经理有持续创造较高α的能力。即便如此，我们也不会把单一基金经理配置到非常重的权重，期望通过这种方式来获得极致的高α。我们还是采取比较分散的方式找到一批能够创造α的基金经理放入组合中，这样整个组合产生α能力的稳定性比较强”。

宏观经济筑底回升

谈及今年剩余时间和明年上半年的宏观经济前景，刘潇介绍随着国家相关政策的调整，近期房地产行业融资政策的推出，之前影响到国内消费场景的一些现象逐步的改善，消费改善可期。在进出口端，前面几个季度中国的贸易顺差处于历史高位，整个贸易对经济的拉动作用是非常强的。海外加息导致需求减弱，全球贸易下降中国出口也面临一些压力。但美国以及欧盟紧缩的货币政策也逐渐走到了尾声，海外市场需求压制或趋向缓和。他认为，虽然出口近期受到外围影响有一些下滑，但中国竞争力仍然很强。

投资端，基建投资平稳的发力，起到托底经济的作用，房地产融资支持性政策出台之后，地产销售和投资未来可期。综合来看，有一些宏观要素处于底部震荡环境，但逐步都会有一些改善的迹象出来。

所以，在他看来，宏观经济正在震荡筑底，处于走出困难的阶段。“从长期来看，如果看到明年，或者以三年的中长周期角度去看，我们认为现在会更加乐观。在三年这个中长周期维度上，我们比较注重的是资产在中长期维度上的性价比。我们会观察权益资产和固定收益类资产的比价关系，我们看到权益资产和十年期国债的比价关系，是处在过去历史上性价比比较高的位置。这种比较好的性价比也会给权益资产一个很好的安全边际”。

据悉，由刘潇担任基金经理的兴证全球安悦平衡养老三年持有混合FOF将于12月5日公开发售，该基金的定位为平衡型目标风险基金。提及该产品在战略资产配置，刘潇表示，“长期来看，我们要在特定的风险等级上，相较我们产品的业绩比较基准做出增强。战术资产配置上面，我们会根据阶段性的基本面和估值性价比的情况做一些动态的调整”。

刘潇介绍，在长期资产配置层面他会比较注重使用大类资产的低相关性去改善组合的波动情况或风险情况。在他看来，股债之间是有一些翘翘板效应。在细节的资产配置之上，他会通过具体个券的选择，把整个组合波动性控制好。他最终想实现的目标就是改善整个产品的风险收益特征。“我不太会强调灵活性，更多是重视前瞻性。希望通过前瞻的考虑，从长周期的维度为组合做好安排”他表示。