个人养老金政策落地半年来，建信基金FOF投资团队快马加鞭，自去年四季度起从组织架构、投研体系、组合策略等方面入手，进行一系列迭代升级，力争做有锐度的建信FOF。

几个月实践下来，效果渐显。

以建信基金数量投资部FOF投资负责人姜华的代表作建信福泽安泰FOF为例，过去三年净值增长率达16.63%。除了宏观择时、中观择势、微观择优三维度方法论，多资产、多策略的打法也有望给组合带来可观收益。

值得一提的是，由姜华掌舵的新作—建信添福悠享稳健养老目标一年持有债券FOF近日迎来首发，这是一只权益仓位0-15%的低风险“固收+”品类，力争在较低波动、较好持有体验的同时，获取未来权益资产上行收益。

三维度方法论+多资产多策略

FOF投研体系全面升级迭代

姜华是国内首批公募FOF/MOM产品基金经理，不仅有着金融、计算机的复合专业背景，还兼具保险、公募的多元从业经历。至今拥有15年从业经历，4年基金经理任职经验。

离开保险行业后，姜华2017年2月加入建信基金，正式踏足公募。历任资产配置及量化投资部投资经理、FOF基金经理、资产配置及量化投资部首席FOF投资官、高级基金经理等职，如今是建信基金数量投资部FOF投资负责人。

去年四季度以来，建信基金在投研条线进行了大刀阔斧的整合，FOF团队也融入了建信资本的FOF力量，在此基础上，FOF投研体系进行了一系列升级迭代。其投资方法论先是由纯量化基金精选的1.0版本，升级为在量化基金优选平台融入宏观择时体系的2.0版本，考虑到近几年市场结构性机会突出，又加入中观行业配置能力，最终形成宏观择时、中观择势、微观择优三维度方法论的3.0版本。

“原先整个FOF投资是以量化模型为主，是一种封闭式的量化管理。今年我们最大的变化在于通过内部投研资源的重新整合，进一步强化了量化投研资源。”据姜华介绍，数量投资部成立了一个跟FOF团队并列的量化投研团队，不仅为FOF团队提供基金研究的支持，也会给公司层面提供相应的量化研究支持。另外，FOF团队从原来封闭式的量化管理转型为开放式管理，横向跟公司的权益投资部、研究部、固收部、多元资产配置部都建立了敏锐的沟通机制，充分利用和共享公司的投研资源，从而深化对中观行业配置的理解，提升3.0版本的中观配置的能力。”

几个月实践下来，效果渐显。

据了解，建信福泽安泰FOF今年一季度整体保持了高于中枢的权益仓位，期间将转债资产和策略加入到组合之中，并坚持多策略的原则进行了分散化配置。结构上以核心策略和卫星策略进行配置，其中，核心策略在2月市场震荡的环境中展现出较强的韧性，卫星策略则在3月成功把握住了市场的主线机会。

“我们认为不存在任何单一策略可以在高波动市场稳定地为客户提供回报，因此只能日复一日对所有可投资资产和策略的预期费后收益和风险进行充分评估，持续优化组合风险收益比，严守均衡稳健的产品定位。”

姜华称，建信基金数量化投资部最大的目标和诉求是做出自己的特色,今年FOF投资团队提出一个新目标，“做有锐度的建信FOF”。希望不忘初心，给持有人带来收益最大化，通过努力，真正帮助持有人抓住权益市场的结构性投资机会，带来稳健的可观收益。

后市对权益资产偏乐观

人工智能、中特估仍是主配置方向

对于权益市场，姜华维持对2023年全年市场偏积极的看法。一方面，流动性环境会对市场形成托底；另一方面，经济内生动能仍较强，基本面还将持续修复。市场情绪方面，在人工智能方向投资情绪高亢的助推下，科技成长风格主线或将保持强劲，市场整体热度有望维持。未来主要风险点可能在于美联储加息和地缘政治风险超预期。“总体上，我们认为市场中期上行趋势不改，短期或阶段性高低切换。”

姜华认为，权益资产蕴含着大量的投资机会，将继续采取核心+卫星策略的方式为投资者在权益资产获取收益。近期人工智能和中特估迎来调整，主要是因为交易拥挤度过高，下半年在ETF卫星策略上，或仍坚持上述方向不变。目前福泽安泰把ETF卫星策略换成主动持仓主策略的前提在于，如果看好这个方向，且景气度和产业趋势向好，会在较长时间的震荡过程中进行逐步置换。“率先配置ETF是保证在这个方向上有一定的波段机会，首先获得一个Beta收益，转成偏股基金的基金经理的持仓后，就会享有Beta和Alpha的双重收益，这是我们在中观配置上目前的做法。”

固收方面，全年来看预计货币政策以稳为主，基本面延续自然修复态势，姜华对债市总体持中性偏谨慎观点。一方面随着市场预期持续好转、经济加速恢复，债券市场大幅上涨的空间有限，另一方面在宏观政策强调定力、地产销售难以出现大幅反弹的预期下，债券市场亦较难出现大幅度回调。基于对未来债券市场的判断，姜华严格回避任何信用下沉的纯债子基金，将纯债资产定位为提供一定正收益和流动性的资产类型。“结合当前偏低的期限利差和信用利差，当前配置中短久期高信用债券获取票息是较高性价比的思路。此外，我们会持续配置中低风险的转债策略争取继续贡献正收益。”

值得一提的是，由姜华掌舵的建信添福优享稳健养老目标一年持有债券FOF迎来首发，这是一只权益仓位中枢在5%到10%的低风险“固收+”产品，力争在为投资者、带来较好持有体验的同时，获取未来权益资产上行收益。

“目前市场上的一年养老FOF最大权益比例可以达到25%，波动还是比较大。我们做过测算，如果权益中枢到5%以上，对整个产品的波动贡献能达到70%以上。如果我们到10%的权益仓位，这个产品80%-90%的波动基本都是由权益仓位贡献。所以，在这个大的逻辑下，我们希望有一个权益仓位相对较低的产品，通过控制权益仓位，以及权益内部结构优化，甚至是利用转债等多元策略，去平抑产品的波动，提高夏普比率，从而对标市场的“固收+”产品的收益，这也符合监管对养老目标基金长期稳健收益的要求。