“我们会持续多年跟踪行业，哪怕它不是当下最热门的行业，也会反复梳理，这种看起来“无用的研究”，却可以让我们在周期中不断加深对行业的理解，为及时把握行业机会做好充足准备。”万家基金基金经理高源如是说。

高源拥有18年研究及投资经验，经历市场多轮牛熊周期，擅长在行业发展周期、竞争格局的变化中，寻找受益于变化且估值合理的优势个股。作为一位女性基金经理，她在大消费领域有着独有的敏锐度，再通过勤奋细致的行业跟踪，精准去捕捉行业细小变化带来的趋势性机会。

近期拟由高源掌舵的万家欣优混合基金正在发行，展望后市，她认为在经济弱复苏背景下，应该着眼于从更细分赛道中找到投资机会，比较看好消费复苏、大金融，还有制造业和成长方向。

先选行业，再选个股

顺着行业周期买股票

高源2005年就进入金融行业，具有10年的研究经验，练就了扎实的行业跟踪研究功底。2015年开始担任基金经理，至今管理公募基金也有8年时间。她风格稳健偏价值，任职3年以上产品平均任期年化回报达16.50%；近5年平均回报96.35%，同期沪深300指数收益率仅为3.91%。

“先选行业，再选个股”是高源鲜明的投资风格，在她看来，少有公司能穿越周期，在行业景气度向上或向下时，企业盈利包括ROE、净利润等会跟着行业周期上下波动；而且在A股市场这种板块的变化更明显，上市公司往往随着行业板块获得较高或较低估值。“我们希望把行业研究的壁垒尽量筑造得高一点，建立护城河。”

高源会花三五年、甚至长达十年去跟踪一个行业，因此她能够敏锐捕捉行业细小变化带来的趋势性机会，在基本面的左侧进行布局，等未来景气向上时分享行业周期上行红利。她举例，像啤酒赛道此前长期处于“价格战”，啤酒甚至卖得比水还便宜，虽然行业没有机会，她没有配置相关个股，但始终没有放弃跟踪，从2018年开始，整个行业从非常低价位的状态开始启动，开始步入高端化的趋势，她及时把握了这个周期底部向上的机会。

不参与短期博弈，不追逐市场热点，高源坦言，一方面她充分考虑个股估值安全边际，在买入时就严控风险；另一方面立足中长视角，追求中长期的复合收益，比如她在2016年底部时买白酒，还有去年下半年增持消费，都是基于其股价跌到了基本面和估值匹配的位置。

高源经常反复梳理熟悉的行业，从细节中洞察行业趋势，挖掘潜在机会和未来的超额收益。比如她在618购物节的时候会去看看化妆品行业的情况；关注年轻人的想法，看抖音、小红书、哔哩哔哩，跟小孩子交流盲盒；到一个新的城市旅游，先去看城市规划、商圈、地产等，跟本地人聊，也是“研究”的一部分。

着眼于从细分赛道挖掘机会

关注消费、大金融、制造业等

谈及今年的市场，高源认为，经济呈现相对弱复苏的状态，叠加相对宽松的流动性环境，权益市场在未来一段时间内或整体维持震荡，整体中性偏乐观。因此在投资上，着眼于从更细分赛道中找到投资机会。

当下市场，她比较看好三方面的机会：第一，部分行业的竞争格局在疫情中打破重塑，相关龙头公司可能从中受益；第二，消费的恢复仍然在持续，并有可能孕育出新的商业模式；第三，从很多微观的行业表现来看，产业升级仍然在持续。“基于上述判断，我们目前主要看好大消费板块，以及估值较低的金融板块、提升劳动生产效率的制造行业和成长行业的相关个股。”

关于消费板块，高源称，经历过去两年杀估值，有些股票的估值和盈利是匹配的；同时，疫情以后消费行业有创新型的恢复，比工业品复苏要快；其建立一些新的消费模式、盈利模式，带来供应链端的变化。

在金融领域，高源认为，保险板块具有较好的估值修复预期。对于制造业，高源对中国产业链升级充满期待，将自下而上寻找一些机会，重点关注提升劳动生产效率的相关细分行业及个股。

另外她也看好医药消费类的一些个股，“经过目前一轮创新药的政策周期后，医药行业或进入为期两到三年的政策过渡期，并逐渐回归以自下而上、阿尔法风格为主的行情。”高源表示。