在科技投资浪潮翻涌之际，富荣基金基金经理李延峥积极投身其中。作为一位“90后”基金经理，他坚信科技板块潜力无限，依循产业生命周期构建投资框架，精准布局国产算力、云计算与人形机器人产业链。站在当前，李延峥判断，未来各行各业预计将加速与AI融合，下游应用有望不断繁荣，重点关注AI应用端的投资机会。

聚焦产业周期，布局科技未来

李延峥在投资领域始终坚守着对科技板块的执着，他坚定地认为，在符合国家战略和中长期景气的方向上投资，才能为投资者创造价值。

“科技是推动社会进步和经济发展的核心动力，我们坚信科技板块蕴含着巨大的投资潜力，通过深入研究和精准布局，能够把握这一趋势，力争实现资产的稳健增值。” 李延峥说道。

在投资框架的构建上，李延峥有着一套清晰的逻辑。他遵循产业生命周期理论，将投资重点聚焦于处于产业周期早中期、有终局空间且业绩趋势向上的公司。“一个产业的发展如同人的成长，会经历不同的阶段，而早中期往往蕴含着最大的成长潜力。我们的目标就是在这个阶段发现并投资那些具有潜力的细分产业和公司。”

李延峥进一步解释，产业周期通常会经历起预期阶段和业绩落地阶段。在起预期阶段，市场对产业的预期往往会被一些关键事件所反转，比如杀手级应用的出现、政策的有力刺激或是供需关系的显著变化。此时，虽然业绩订单可能尚未强劲显现，但这些事件足以点燃市场的热情，为产业发展注入强大动力。而当业绩拐点出现，便进入业绩落地阶段，这一阶段以基本面为主导，从业绩拐点开始，历经产业加速，直至周期顶部。

在实际投资过程中，李延峥通常关注未来半年到一年的产业变化，这是他投资决策的核心假设。基于这一假设，他将产业周期细分为几个关键阶段，目前主要聚焦于两个阶段：一是产业刚起预期到股价加速之前或加速后；二是从业绩拐点到业绩加速阶段。

在产业起预期阶段，尽早研究并采取行动至关重要。“这就像是在一片未开垦的土地上寻找宝藏，需要敏锐的洞察力和果断的决策力。我们需要深入研究产业趋势、技术发展以及市场需求，提前布局那些具有潜力的公司。” 李延峥说道。在这个阶段，他会密切关注行业动态，积极参与行业研讨会和调研活动，与企业管理层进行深入交流。

而在业绩拐点阶段，深入研究产业并把握落地节奏则成为关键。“这个阶段需要更加注重基本面分析，准确判断企业的业绩增长潜力和可持续性。同时，要密切关注行业竞争格局的变化，及时调整投资组合。” 李延峥表示，他会通过对财务报表的细致分析、对行业上下游的深入调研，以及对竞争对手的全面评估，来确定企业的投资价值。

基于这样的投资框架，李延峥目前看好国产算力、云计算相关产业以及人形机器人产业链。他所管理的富荣信息技术混合、富荣福锦混合基金，现阶段分别在这些产业链各有侧重。从定性来看，国产算力产业链正处于业绩拐点到落地的阶段，而云计算、人形机器人产业链则刚刚起预期，正经历预期反转变化。“这几个产业符合我们的投资框架，具有较大的发展潜力和投资价值，我们会持续关注并进行合理配置。” 李延峥说道。

同时，李延峥也在不断完善自己的投资框架，尤其是卖出策略。“过去我们可能更注重买入时机的选择，而在卖出策略上相对薄弱。最近两年，我在这方面进行了深入研究和实践，逐渐形成了一套较为完善的卖出策略。” 他认为，合理的卖出策略能够有效控制风险，减少投资回撤，为投资者提供更好的投资体验。尽管科技行业的波动性较大，但通过科学的投资策略，可以在一定程度上降低风险，力争实现资产的稳健增长。

重点关注AI应用端的投资机会

展望后市行情，李延峥认为，未来一年，各行各业预计将加速与AI融合，对于投资端要更重点关注AI应用端的投资机会。

“具体而言如硬件端侧，AI手机、AI电脑、AI眼镜/耳机、AI玩具等将不断有新的产品推出，AI将让智能设备更智能。其次对于应用端，AI将逐步融入我们的工作生活，如在办公端润色文章、修改PPT、画图、剪切视频等等，能较快提升中台事务类、运营类工作效率，或者在营销、教育、编程等领域直接带来业务拓展。”他说。

目前，李延峥相对看好 AI 在手机、眼镜等硬件方向，以及营销、办公等软件方向的发展，同时，远期具有巨大市场空间的人形机器人方向也备受关注。然而，他也强调，科技创新具有不可预测性，投资决策需要根据产业进展不断进行调整。“我们更倾向于以灵活应对为主，紧密跟踪产业动态，及时调整投资组合，以适应市场的变化。”

在谈到当下热门的 DeepSeek 时，李延峥认为，它的出现是国内 AI 产业链的拐点事件。在投资领域，其影响主要体现在算力端和应用端。

算力端，未来算力需求分训练侧和推理侧。训练侧虽然增长预期斜率放缓，但整体绝对值仍会上升；推理侧随着国内模型能力提升和接入成本降低，需求有望快速增长。国内云厂商过去对 AI 投资不积极，如今新模型推动生态活跃，资本开支将上升，AI 产业链进入正反馈循环，这对国产推理算力是重大利好。

应用端，DeepSeek 的推出或使云计算产业链迎来拐点。因其服务器不足，流量会外溢，提升其他云服务商的流量和业务量。若下游应用爆发，云端推理算力需求大增，云计算和 IDC 相关产业链预期向上。人形机器人领域受 DeepSeek 影响较大，它能助力机器人语义交互和模型训练，其算法底层与机器人算法底层相通，为机器人算法优化提供了可行范式，对行业发展意义重大。

另外，在众多下游应用当中，颗粒度和潜在市场空间较大的无疑是具有具身智能的人形机器人领域。DeepSeek的出现对于下游应用和大模型本身的底层算法构架都带来了近乎革命性的变化，更低的成本和更好的效果对端侧应用是一大利好。

“虽然DeepSeek不能直接解决机器人算法逻辑优化问题，但提出了一个可行的范式，这对于机器人‘大脑’的未来发育至关重要。”他说。