从汽车总装线的工作实习经历，到人形机器人产业链的深度布局，平安基金基金经理张荫先以横跨实业与资本的独特视角，成为“机器人+”时代的前瞻捕手。

“目前技术、需求、政策的驱动之下，‘机器人+’投资时代来临。”张荫先表示，在未来数年乃至十年间，人形机器人产业将成为极具成长性的黄金赛道，蕴藏着巨大的发展潜力和投资机遇。而他力求深度参与人形机器人产业的高速成长。

从汽车工程师到基金经理

深度把握产业脉搏

不同于常规“研究员-基金经理助理-基金经理”的进阶之路，张荫先从汽车行业工程师转型为基金经理，是从实业到研究再到投资的跨界之旅。

公开资料显示，张荫先是华南理工大学车辆工程专业硕士，曾担任广州汽车集团汽车工程研究院动力总成项目主管工程师，深度参与多项重要项目，这段经历让他深刻洞察制造业等产业逻辑，并对产业链上下游拥有穿透式理解。

一次偶然的机会，张荫先从实业转型进入二级市场，出任西南证券研究发展中心高级分析师，2018年6月加入平安基金，任资深研究员，2023年10月转任基金经理，正式开启投资生涯，始终围绕着制造业领域持续深耕。

“不同基金经理的关注点可能不太一样，我投资更关注技术背后的原理可行性，包括性能参数优劣、成本及趋势、适用范围及大小等等，而非市场情绪，更不会跟风抱团。”张荫先回忆，为验证3D相机视觉的技术必要性，他曾花费很多时间对比激光雷达与3D视觉在精密操作中的差异，最终确认后者在“穿针引线”等精细化操作场景的不可替代性。这种搞懂原理的“刨根究底”的研究方法，成为构建其“能力圈”的核心路径。

张荫先还非常关注竞争格局。“研究一个公司或行业时，对于供给端的竞争格局研究相对靠谱，需求端的研究难度太大，尤其是对于短期需求来说，即便很多身在一线的企业老板有时都会判断错误。”因此，他在投资时会重点关注供给端的企业竞争格局及其所处行业的竞争激烈程度，尽量避免投资处于红海市场的公司。

此外，公司估值水平、公司及实控人杠杆水平等也是张荫先比较关注的因素。“我更希望布局竞争力较强且能看得长的优质公司。”他表示。

正是深厚的实业功底和敏锐的投资触觉，让张荫先交出一份亮眼答卷。数据显示，截至2025年6月30日，他管理的平安先进制造主题股票发起A年内净值增长率达53.31%，业绩表现优异。

扎根人形机器人

迎接机器人量产元年

在自己管理的平安先进制造主题基金2025年一季报中，张荫先坦言，主要配置维持在人形机器人方向，力求深度参与人形机器人产业的高速成长。而这，正是他业绩领跑的核心注脚。

张荫先旗帜鲜明看好机器人投资价值。他表示，人工智能快速迭代发展、人力成本持续上升、人类追求美好生活、政策拔高战略定位，在这样不可逆趋势背景下，人形机器人产业在未来数年乃至十年间，无疑将成为极具成长性的黄金赛道，蕴藏着巨大的发展潜力和投资机遇。

张荫先看得比市场更深更远，他认为，第四次工业革命是当前全球正在经历的一次深刻的技术革命和社会变革。它以智能制造为主导，建立在前三次工业革命的知识系统之上，并通过信息通讯技术、网络空间虚拟系统、生物技术等新兴技术集群的优势，推动了制造业的智能化转型，实现了数字空间、物理空间和生物空间的深度融合。

“第四次工业革命推动了智能化生产的新高度，而前三次工业革命主要集中在机械化和自动化生产。具身智能是机器人与人工智能发展的交汇点。人工智能可以真正为机器人赋予‘大脑’，机器人也可为人工智能提供‘身体’。”张荫先表示。

张荫先进一步表示，人形机器人产业的发展轨迹将对标智能手机与电动汽车，而且持续周期会更长，赛道容量也更为庞大。“凭借在智能手机、电动汽车领域积累了雄厚的制造业基础，加之众多高瞻远瞩的企业家、技术精湛的工程师，中国供应链在人形机器人产业中发挥中流砥柱的作用。中国制造业在全球所占体量超过三分之一，为本体厂商提供训练、迭代与升级的应用场景，加速人形机器人的推广。”

掘金人形机器人赛道

守正和出奇

张荫先指出，技术迭代正从“单项突破”转向“系统整合”，预计2026-2027年有机会看到具身智能机器人在工业场景逐步开始应用。

在这样趋势之下，张荫先的投资“守正”“出奇”：一方面寻找在机器人业务中较高概率进入供应链的公司，布局确定性的“守正”；另一方面是挖掘弹性“出奇”，积极寻找主业基本面有支撑或改善、同时新拓展机器人业务且有技术同源性的优秀公司，这类公司会在新材料、新工艺、新设计方案中有望脱颖而出，让原有的产品在新的机器人领域中获得新应用场景、实现“从0到1”的新突破，进而获得估值及业绩的双击机会。

张荫先表示，虽然人形机器人具备长期投资价值，但投资路上存在起伏，当前板块静态估值处于较高水平、短期涨幅较大可能会面临调整压力，波动率较大，因此会在机器人细分领域内做出取舍，例如市场对可能面临快速通缩、同质化竞争激烈的品种的定价较为充分后，更愿意把仓位布局在感知类零部件、新制造工艺、潜在新型电机方案、整机组装代工商、积极拓展机器人业务且估值偏低的公司等。

人形机器人下一个爆发点在何方？张荫先直言，这一定要有实打实地应用的“爆发点”。他预计，第一阶段应用是讲解员、导览、导购等，第二阶段是工业端应用，或在明后年逐步出现，如电网巡检、矿山运输、工业缝纫等。而他一直在持续耕耘、努力捕捉人形机器人每一次机遇的路上，第三阶段则是中长期步入家庭。

张荫先，华南理工大学车辆工程专业硕士，曾担任广州汽车集团股份有限公司汽车工程研究院动力总成项目主管工程师、深圳国家高技术产业创新中心副部长、西南证券股份研究发展中心高级分析师。2018年6月加入平安基金，2023年10月24日任平安先进制造主题股票型发起式基金经理，2024年12月27日任平安研究智选混合基金经理。

平安先进制造主题股票型发起式证券投资基金2025年上半年业绩和同期业绩比较基准收益率分别为53.31%/2.44%，上述基金业绩数据经托管行复核。

基金过往完整业绩如下，截至2025年3月31日：平安先进制造主题股票型发起式证券投资基金成立于2023年10 月24日，业绩比较基准为中证智能制造主题指数收益率×85%+中证 全债指数收益率×10%+恒生指数收益率(经汇率调整) ×5%。2024 年、成立至今基金A份额净值及其业绩比较基准收益率分别为3. 68 %/ 19. 68%、62.48%/ 29.03%。历任基金经理为张荫先 ( 2 0 2 3 - 1 0 - 2 4 至 今 ) 。

张荫先在管产品业绩数据，截至2025年3月31日：平 安 研 究 智 选 混 合 型 证 券 投 资 基 金 成 立 于2 0 2 4 年 8 月2 0 日，业 绩 比 较 基 准 为 沪 深 3 0 0 指 数 收 益 率 * 7 0 % + 中 证 全 债 指 数 收 益 率 - 2 5 % + 恒 生 指 数 收 益率 ( 经 汇 率 调 整 ) - 5 % 。历 任 基 金 经 理 为 张 晓 泉 ( 2 0 2 4 - 0 8 - 2 0 至 今 ) 、 张 荫 先 ( 2 0 2 4 - 1 2 - 2 7 ) 。2024 年、成立至今基金A份额净值及其业绩比较基准收益率分别为-3.56%/13.86%、6.67%/13.54%。

风险提示：该产品风险等级为R3。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，不保证本金。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负"原则，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的风险收益特征和产品特性，结合自身风险承受能力，理性判断市场，谨慎做出投资决策。本产品由平安基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金有风险，投资须谨慎。