不同于权益型基金，固收类基金的投资标的风险相对较小，因而其净值波动幅度也通常较小，其超额收益一般是通过精选个券来实现的，因此固收团队的债券评价体系的成熟度直接影响基金的投资收益。
优秀的固收类基金经理，他们多数有着数年乃至数十年的债券研究经验，对市场宏观环境的变化有着敏锐的洞察力与强大的预演预判能力，践行着长期投资理念的同时，也为投资者带来更好的持有体验。
据此，《中国基金报》评选出第七届英华奖“五年期纯债投资最佳基金经理”的13位基金经理，基金君也为大家推出相应专题，深度剖析这些获奖基金经理们的投资理念与债券评价体系，探寻明星投资人的投基方法。
本篇为“五年期纯债投资最佳基金经理”获奖系列第一篇。基金君将为大家介绍黄纪亮、陈凯杨、马龙、张文平、邹维娜、李轶六位基金经理。
富国基金：黄纪亮
黄纪亮毕业于华东师范大学统计学专业，毕业后于2008年7月加入国泰君安证券担任助理研究员，从事债券研究；于2012年11月加入富国基金担任债券研究员，并于2013年2月26日起担任债券型基金经理，现任富国基金公司固定收益投资部总经理、固定收益策略研究部总经理等职。（资料来源：wind）
不仅是富国基金固定收益业务的领军人物，黄纪亮同时也是债券市场投资领域的佼佼者。他目前管理总规模超500亿，其代表产品任职期间总回报为69.76%，年化回报率高达7.12%，在同类基金中位居第一，超越基准回报38.51%。（数据来源：wind，截至11月5日）
深耕固定收益投资领域多年，黄纪亮喜欢独立思考，重视研究，追求风险调整后的收益最大化。他用“稳健收益，长期回报”八个字来概括自己的投资理念。黄纪亮认为，能够为客户带来稳定的投资回报是固收投资的精髓所在。秉持着这个长期投资理念，黄纪亮希望能够通过自下而上挖掘优秀信用债与自上而下的宏观大类资产配置相结合，在控制好回撤的同时，获取较高的夏普比率。
黄纪亮的优秀业绩与富国的一支精锐固收团队密不可分，成熟完善的固收投研架构，率先在业内构建信评委、信用研究部、基金经理责任制的信用风险三级防控体系，在信用债投资和研究方面尤其具有优势。黄纪亮认为，债券投资不仅要求稳，还要求新。人才的配置应当不局限于现有产品线，而是要放眼全局，在整体业务规划的思路下，配备不同侧重点的人才品类，逐步实现公司固收业务的整体多元化发展。
在最新的半年报中，黄纪亮表示，展望下半年，预计中国经济复苏态势将延续，生产和需求都将逐步改善。但海外疫情、贸易摩擦和中美关系仍存在较大不确定性，尾部风险需要更加重视。货币政策经历波动后，预计下半年将更加稳健，货币市场利率或维持窄幅波动。债市机会和风险共存，但随着收益率抬升，配置价值会逐步体现。
博时基金：陈凯杨
陈凯杨复旦大学国际金融系毕业后便加于2003年加入深发展银行工作，在债券交易员岗位上磨砺多年，于2005年加入博时基金担任固收研究员、特定资产投资经理等，于2012年开始任职债券基金经理。最初他的管理规模并不高，经过逐步积累，渐渐向亿迈进。现任博时基金董事总经理兼固定收益部公募基金组负责人，领导博时的公募固收团队。（资料来源：wind）
陈凯杨目前在管基金9只，总管理规模近130亿，其代表产品任职回报76.13%，任职年化回报8.37%，在159只同类基金中排名第二，超越基准回报51.91%。（数据来源：wind，截至2020年11月5日）
多年在固收市场的浮沉历练，尤其是管理年金专户、社保专户等积累的丰富经验，使得陈凯杨逐渐沉淀下自己的一套投资框架体系，他的投资理念也日益完善精进。陈凯杨曾将债券投资比作登山，“需要执着、坚毅的品质，要稳定扎实地走好每一步”。
在资产配置方面，陈凯杨更注重绝对收益的稳定性与均衡性，除了对大趋势进行判断之外，陈凯杨也格外注重对于市场交易情绪、交易者结构以及宏观政策的变化的把控。数年债券的研究经历使得陈凯杨一方面能够自上而下更好地把握宏观趋势的变化，与此同时也能根据自下而上的个债波动及时调整，进而规避风险。
除个人努力勤奋的研究外，陈凯杨也拥有一支强大的固收后备军团，深入研究宏观基本面的变动情况，为券种的动态投资比率提供策略支持。
在最新的三季报中，陈凯杨表示，展望后市，四季度市场核心关注点仍然为基本面和货币政策。在疫情得到控制以后，国内经济二季度开始触底回升，并且修复趋势仍在延续。在经济增长逐步恢复到潜在增长附近的过程中，四季度央行的政策态度非常关键。
陈凯杨认为，若央行继续维持目前政策，则债券利率可能仍处于震荡区间，围绕政策利率附近波动，同时受到基本面、风险偏好、流动性、债券供给等多重因素影响。若央行在四季度进一步收紧货币政策，则市场可能再度出现大幅调整。目前海外疫情出现反复，国内经济距离疫情前正常水平仍有距离，央行短期内进一步收紧货币政策概率不大，收益率可能仍然维持区间震荡的格局，需要持续跟踪观察。
招商基金：马龙
马龙，经济学博士，2009年7月加入泰达宏利基金，任研究员，从事宏观经济、债券市场策略、股票市场策略研究工作；于2012年11月加入招商基金，任固收投资部研究员，于2014年3月起任职基金经理。（资料来源：wind）
马龙历目前在管基金8只，总管理规模超500亿元，其代表产品任职总回报62.05%，任职年化回报7.57%，超越基准回报47.64%，同类排名靠前。（数据来源：wind，截至2020年11月5日）
马龙认为，尽管相对权益基金投资，债券基金本身的波动较小，但他仍力求自下而上从基本面出发，尽量将收益波动最小化，为投资者来带更好的持有体验。“始终以客户长远利益为核心”是马龙的投资准则，因此一切风险点都在他的考虑范围之内。在风险控制方面，马龙重点关注信用风险、利率风险与流动性风险。一方面对于发行人进行实时跟踪，关注信用评级调整，另一方面根据基本面情况适时调整组合久期。
马龙风格稳健，注重回撤控制，对于入场的时点把控严格，偏好那些能够明确看到中长期机会的债券，对于短期内的个券调整更多持谨慎观望态度。
对于债券投资，马龙表示能做较为精准的前瞻性预判是平滑收益的关键因素，而要做到这一点就需要时刻关注政策动向，并从市场预期角度随时预演，把握潜在的市场轮动机会。
在最新的三季报中，马龙表示，四季度仍会有较高的财政支出增速，预计未来基建投资增速仍将稳步抬升。房地产投资的回升主要受益于宽松货币政策，但针对房地产的调控也已经开始，最新8月的房地产数据显示拿地和新开工数据均有所减弱，预计未来房地产投资增速将先上后下。
消费方面，马龙表示，2020年三季度社会消费品零售增速由负转正，最新8月社会消费品零售增速为0.5%，金银珠宝、汽车、纺织服装类等可选消费开始恢复。伴随疫情控制，场景型消费出现恢复性反弹，居民可支配收入的回升将进一步助力消费回暖。
生产方面，马龙认为，出口好于预期，叠加内需恢复，至8月工业增加值同比增速已经恢复至5.6%，出口相关的计算机通信设备、高技术产业以及汽车制造业恢复较好，地产基建相关黑色产业和专用设备制造业恢复较好。9月PMI数据回升至51.5，环比上行0.5个点，PMI指数已经连续7个月保持在荣枯线之上。制造业生产和订单两方面数据都偏强，需求端的新订单、新出口订单指数双双走升。
平安基金：张文平
张文平毕业于南京大学管理学硕士，毕业之初任职于毕马威审计部，2011年加入大成基金先后任职固定收益部信用研究员、基金经理助理，于2015年3月起任职基金经理，于2018年加入平安基金，现任固定收益投资中心投资执行总经理。
张文平目前在管基金9只，总管理规模超200亿元。值得注意的是，他曾管理过的货币基金、短债基金、理财债基、一级债券基金、定开债基金、灵活配置基金等，基本覆盖到基金全投资链。（数据来源：wind，截至2020年11月5日）
熟悉张文平的人给他的关键词是，快言快语、沉静果敢，看准目标就重拳出击。经过多年投资实践，他对于趋势以及情绪把握能力逐渐凸显。一方面他重视风险控制，敢于在具有高度确定性的时候重配，另一方面，张文平擅长信用债投资，他所管理的产品除了业绩非常亮眼之外，机构也对于其管理产品给予高度认可。
投资风格偏稳健，重视风险控制，受到他过往信用研究员经历影响，张文平在信用债方面有更好的把控能力，在常规的久期和杠杆操作之外，偏爱通过挖掘市场错误定价等机遇获得收益。
投资果决，看好就敢重拳出击是张文平的特质，张文平表示“在胜率很高的时候，要敢于下重手，同时，在市场严重背离预期的时候，也要快速减仓认错，绝不含糊。”此外，张文平更偏好在震荡市中发掘机会：波段操作以及在市场定价出现分歧时择机入场。
在最新的三季报中，张文平认为，从基本面的角度，国内经济改善明显，房地产、基建与制造业投资持续修复，房地产受到此前被抑制的购房需求在二季度快速释放，推动楼市明显回暖，并带动新开工回升，地产是投资复苏力度最强的版块。
对于消费，张文平表示，居民可支配收入受到疫情的冲击比较明显，消费继续修复偏乏力；出口方面，海外经济重启，防疫物资需求较好，短期内出口增速有望企稳，但疫情过后全球经济难以重回原来水平，中长期出口仍有一定压力。展望后市，央行仍会维持稳健的货币政策基调，若经济出现下行压力，则可能出现再度宽松，债券市场利率有望企稳。
银华基金：邹维娜
邹维娜历任国家信息中心下属中经网公司宏观经济分析人员，中再资产管理股份有限公司固定收益部投资经理助理、自有账户投资经理。于2012年10月加入银华基金任职基金经理助理，于2013年8月起担任基金经理。（资料来源：wind）
邹维娜目前管理规模将近200亿元。其代表产品任职总回报56.10%，年化回报6.33%，同类排名21/128，超越基准回报49.10%，更是斩获基金界多个奖项，并于今年再次获得由证券时报颁发的“五年持续回报普通债券型明星基金奖”。（数据来源：wind，截止2020年11月5日）
对市场时刻保持敬畏之心是邹维娜的投资之道，她始终把风险控制放在收益前面。邹维娜认为要在债券投资中获取稳定的超额收益，最重要的找出影响收益率的关键因素，换言之，要对市场变化以及投资者心理做好预演。首先需要关注市场基本面，对于经济形势的走向做到较为精准的预判，其次密切关注货币政策以及监管层面。邹维娜表示要关注长期表现，一些影响市场短期波动的因素是不会影响长期发展趋势的。
在券种配置方面，邹维娜维持一贯的企业债为主配以少量金融债的结构，近三季度以来，企业债都维持95%以上的配置比例。对于市场上热门的可转债邹维娜并未涉及。
在最新的三季报中，邹维娜表示，展望后市，短期经济仍处在向上修复状态中，包括消费在内的顺周期部门仍有自发性回升的空间，但这一过程相对前期由复工和逆周期政策推动的经济修复而言，或较为渐进、平缓。随着国内疫情得到有效控制，货币、财政等方面的非常规政策均会逐步退出，二季度以来货币政策已经先行调整，回归到相对中性的状态。因此从总量的角度来看，经济增速进一步大幅上行的空间相对有限。
与此同时，考虑到目前的经济状况距离疫情前水平仍有距离，通胀压力有限，疫情、外部形势等因素仍有较大不确定性，不支持货币政策进一步趋势性收紧，邹维娜认为短期可能仍处于观望状态。在此背景下，银行间资金价格基于前期货币政策边际变化的调整已进入尾声，资金利率中枢已进入新的平衡状态，短期大幅上行的空间有限，从而限制了中短端品种的波动空间。基于以上对基本面状况的分析，邹维娜认为未来一段时间债券类资产将出现投资机会。
摩根士丹利华鑫基金：李轶
李轶毕业于中央财经大学投资经济系国民经济学硕士专业，于2005年7月加入摩根士丹利华金基金，从事固定收益研究，历任债券研究员、基金经理助理，于2008年11月起任职摩根士丹利华鑫货币市场基金基金经理，于2012年8月起任摩根士丹利华鑫债券型投资基金基金经理，现任摩根士丹利华鑫基金固定收益投资部总监。（资料来源：wind）
李轶目前管理规模超80亿元。其代表产品任职总回报105.14%，任职年化回报9.16%，超越基准回报57.24%，同类排名26/126。（数据来源：wind，截止2020年11月5日）
李轶拥有近12年的基金管理经验，谈及投资理念李轶表示她始终以风险控制为首位，力求在稳健的基础上追求确定性高的投资收益。在资产配置方面，李轶会根据宏观市场变动自上而下对投资组合进行动态调整，与此同时基于流动性、信用评级等具体指标自下而上精选个券。
面对具体的个券选择，李轶逐渐形成了自己的评价体系，首先考量市场上同类债券，选取同类中信用评级较高、流动性较好且收益水平靠前的债券，再基于其估值水平判断当前是否有投资价值。李轶回撤控制极佳，五年以来最大回撤2.27%（2020/07/19，数据来源：wind），可见其对于个券与组合配置的能力卓越。李轶基本维持满配企业债，远高于同类70%的平均水平。
展望未来，在最新的三季报中，李轶表示，回顾三季度，央行维持流动性合理充裕，结构性防控地产杠杆；信贷快速回升，前三季度社融新增29万亿，已接近30万亿目标，继续大幅放松的可能性不大。但同时经济依旧处于回升过程中，没有出现过热迹象，CPI也在回落途中，未来收紧货币的可能性也不大。
就经济复苏过程来看，目前地产和基建投资韧性强，消费虽有低迷但9月起在汽车消费回升带动下社零同比也出现转正，复苏势头还在。就债券市场而言，短期受制于银行负债压力、同业存单价格抬升等影响，从中长期角度看，目前的利率水平已对货币成本、经济基本面进行了重定价，具备中长期投资价值。
股票方面，李轶认为，人民币资产在境外低利率环境下可能会获得重估，同时居民财富在房住不炒背景下的转移，对于权益市场而言是个新增资金市场。未来权益会继续聚焦确定性和成长性行业的龙头个股。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。
