在资本市场中，各类机构主力的资金动向一直是投资者关注的焦点。比起个人投资者，机构投资者往往是专业团体作战，对于各类标的与宏观趋势拥有更深度的研究能力。他们敏锐的眼光与精准的判断已成为市场风向标。
Wind数据显示，截至2020年中，排除货币基金后，机构投资者平均持有53.8%的各类公募基金份额。机构投资者平均持有公募基金比例过半，已然成为基金的主力投资者。分类型来看，股票基金的机构投资者平均持有比例为27.3%，是机构投资者平均持有比例最低的基金类型，债券基金的机构平均持有比例为76.52%，是各类基金中最高的，另外机构平均持有混合基金比例达55.68%。
在股票型基金当中，中长期业绩表现优异的产品，更容易得到机构资金的加仓，此类产品的持有比例也远高于平均值27.3%，在盘点了市场数据后，基金君梳理出以下受到机构热捧爆买的产品与其背后的明星投资人，并为大家介绍其中三位代表：李进、王崇、王培，来解盘他们的管理方法与投资框架。
（数据来源：Wind；截至11月26日）
宝盈基金：李进
Wind数据显示，截至11月25日，宝盈基金李进掌管的代表产品机构投资者持有比例高达63.27%。机构投资者通常更关注一只产品的中长期业绩，能获得机构的青睐，也从侧面证明了李进的长跑能力。其管理的产品今年以来表现优秀，已取得64.47%的收益。
李进是武大毕业的金融专业硕士，入行之初，在农行从事信贷审批相关工作，为他积累了宝贵的风控理念和企业深度调查经验。2010年进入华泰证券研究所担任研究员，三年后转投宝盈基金，从研究员、基金助理一路成长为基金经理。
深度研究，重仓买入，长期持有。李进这样总结自己的投资理念，他偏好选择具有安全边际的成长股进行投资，结合当下的宏观背景与市场趋势，自上而下选择优秀赛道，并挖掘具有高增长潜力的企业布局，分享企业与行业发展的红利。
从其代表产品的资产配置可以看出，李进一直维持高股票仓位运作，很少择时。近年来持仓行业以医药生物、计算机、化工、军工为主，持仓行业平均数量在8个左右，单个行业占比最高不超过30%。对于顺周期行业，李进的配置较少，重点投资医药、军工、机械制造、电子设备等核心产业的大盘成长股。
“未来三年净利润保持30%以上的复合年均增长率为财务标准，注重业务和创新优势。”这是李进心中对成长股的定义。李进表示，在组合管理中会通过行业分散，个股集中的方式来控制回撤，行业分散可以减少行业之间的关联性来控制组合波动，避免在市场发生风险事件时，组合中标的出现“一损俱损”的情况。从其管理产品仓位变化也印证了这一点。
李进的持股集中度一直高于同类平均水平，其管理产品三季报披露显示，前十大重仓股占比达53.68%，头号重仓的个股仓位接近10%。但高持股集中度，重仓持有赛道优质个股同时，李进还是会根据市场状况进行灵活调仓。
关于李进在管理产品的灵活性，从其持仓一生物科技龙头股可以看出，李进于2019年初建仓该标的，持有伊始即重仓。
在19年一季度中，该股票仓位占比达9.34%，此后稳定在9%左右。李进建仓时该公司股价刚经回调，由118元回落至90元左右，但该公司主要产品市场占有率高，近几年营收增幅稳定，基本面向好。在李进重仓持有后，此公司股价便打开上升通道，从2019年一季度均价90元攀升至2020年2季度459元左右，成为医药行业的“明星白马股”，各类机构均抱团持有。
但在资本市场中，过热的估值背后可能隐藏着泡沫，从20年三季报披露的数据来看，李进在二季度后即逐步对该股进行减持操作，仓位降幅超50%。就在他减仓过后，此公司在无明显利空消息的情况下放量大跌，打开下降通道，随后更是陷入业绩高增长疑云，截至11月25日，该公司股价已跌至343元，近三个月以来跌幅达33.2%。
在近10年的投研生涯里，李进表示自己一直坚持挖掘具有安全边际的成长股，通过捕捉符合时代背景和产业趋势的高增长企业并长期布局，为投资者获取超额收益。
他认为在投资研究的过程中，投资人在战略上，要牢牢把握时代背景与宏观政策，深入研究产业发展趋势。使投资组合能够成为一个有机的整体，起到攻防兼备的效果。在战术上，李进要求自己不断扩大能力圈，多研究不同的行业赛道，让自己的知识体系能够跟上时代发展的步伐，重点挖掘能够穿越周期的公司或业绩能够持续高增长、自我创造现金流的公司。
交银施罗德基金：王崇
“作为一名基金经理，我要求自己尽量每年都做到正收益率，同时追求跑赢基金比较基准。只有持续稳定的赚钱，才会得到持有人的认可。”交银施罗德基金的王崇曾在给持有人的一封信中，如是总结自己入行的初心。
Wind数据显示，截至11月26日，王崇管理的代表产品，今年已取得41.11%的收益，他任职6年以来的总回报为347.33%，年化回报达27.83%。正如他要求自己的那样，该产品只有在2018年贸易战熊市中未取得正收益，但当年的回撤幅度仍远小于沪深300的跌幅，以及同类平均水平。
王崇是北大的金融学博士，是交银施罗德培养起来的中生代基金经理，他于2008年入行，走的是传统基金经理的成长路线，从行业分析师做起，逐步成长为一名基金经理。
他于2014年末首次管理公募基金，任职的第一年，其管理的产品就取得了66.11%的收益，而同期沪深300涨幅只有5.58%，同类基金平均回报为46.97%。优异的中长期业绩也让这支产品从一只规模仅为1.79亿元的小微基金，壮大为105.86亿的明星百亿基金。（数据来源：Wind；截至11月26日）
“我不追热点，因为资金抱团的热门行业往往难有合理的估值。”王崇表示自己比较喜欢逆向选股，他提到如果观察到“总主力资金流入额/该行业板块总市值”这项指标过高，他就不会轻易参与到该板块的投资当中。这样的理念使得王崇管理的产品，在市场出现短期热点行情时，不会贸然选择跟进，而是坚持自己既定的投资策略。
在19年1季度A股的暖春行情中，王崇选择了谨慎乐观，他保持了中性略高的股票仓位，整体占比为77.46%，保持行业配置均衡，并降低持股集中度，彼时该产品前十大重仓股占比由上一季度的59.26%降至53.51%。这样恪守能力圈和安全边际原则的投资方式，虽然不如猛烈进攻那般，能吃到短期热点的红利，但并不代表王崇是一个因过度谨慎从而失去战机的人。Wind数据显示，2019年全年，王崇管理的这只产品取得了58.20%的回报，跑赢指数的同时也大幅超越同类平均水平。
从行业配置上来看，今年王崇对房地产进行了小幅减仓，以及减持了医疗服务和器械以及新能源汽车产业链相关标的，加仓军工电子和物流相关标的。在整体持仓风格上，继续保持他一贯的行业分散，个股集中的原则，今年以来持续提升持股集中度，重仓占比由一季度的51.4%攀升至57.58%。
“进攻性不强，主要靠选股一点一点积累阿尔法，大部分基金经理会平庸化，个别选股较强的基金经理中期会胜出。”这是王崇对自己选股方法的总结，他表示自己不急于追求短期市场热点冲高业绩，而更希望通过逆向选股的策略，挖掘出商业模式较好、估值合理的新兴细分子行业龙头，或是估值偏低的传统行业龙头。依靠短期热点做催化剂的交易性股票，是王崇眼中最次的选择。
展望后市，王崇表示国内经济从衰退走向弱复苏，货币政策正常化也会对权益市场估值水平有所压制，但预计权益资产仍旧可以赚取业绩增长的钱。他认为虽然权益资产收益率不如衰退宽松时候高，但更具可持续性。
王崇表示年末将在谨慎扩展能力圈基础上，按照内需为先，结构优于总量、顺周期成长优于纯成长的思路，继续关注一二线房地产龙头、建材、物流服务，餐饮供应链、军工电子以及消费升级相关的产品和服务。
中欧基金：王培
“持有更多有竞争力的公司，通过较长期的持股来获取其成长的收益，持仓个股更多地集中在能够在发展中推动社会进步的公司。”已经从业13年的中欧投资总监王培如此看待成长股投资。Wind数据显示，截至11月26日，王培的代表产品已取得110.84%任职回报，年化回报达25.03%。
王培拥有8年基金管理经验，在成为基金经理之前，他曾在国泰君安研究所从事石化、基础化工行业的研究，石化是一个具有一定周期特征的行业，上下游相关产品的价格呈现周期性波动，景气阶段一般7至9年出现一次，价格高位会持续18到24个月，当王培的研究不断深入，其未来坚持的周期性投资框架也逐渐搭建起来。
在以往的研究中，王培发现大部分行业都呈现出一定的周期特征，但周期的长短和波动幅度有所差异，并且长周期行业还存在一定的小周期特征，而股价在这些特征下表现出非常明显的波动律。
王培表示没有哪个公司能够一直处于高速成长的阶段。真正的成长标的，是能够通过较高的成长性来消化其阶段性的高估值，而A股很多高估值公司则很难通过成长性来消化估值，因此对后者的投资充其量只能算是在进行主题投资。
王培偏向于在成长空间比较大的行业里，选择能够实现长期持续成长、有明显竞争优势的企业。在王培眼中，价值投资和成长投资并没有本质区别，都是通过对未来的收益空间判断，来推算标的是否具有足够的性价比，王培认为价值投资就是基于企业未来现金流的折现，只是成长投资的折现期限更长而已。
王培指出，很多投资者往往认为决定企业估值的是生意好坏本身。其实自下而上来看企业发展的话，管理层的优秀与否，对估值的影响更大。他表示有些强周期性行业，虽然看上去生意不好，但管理层足够优秀，持续不断进行成本优化，企业也能相对取得较为稳定和持续的高ROE。
从具体持仓来看，王培的仓位维持在较高水平，大部分时间不做仓位选择，但王培的持股集中度并不高，从19年3季度开始，其管理产品的重仓持股占比持续降低，由52%降至41.43%。持股数量与行业都在增多，变得更为分散，目前重点配置行业为食品饮料、医药生物、传媒、电子、商业贸易。
王培表示在3季度中整体配置有所均衡，早周期和强周期公司也做了部分配置。他指出在3季度，整个A股市场出现了较为明显的变化。各大指数在7月份出现明显上涨，中后期基本上处于震荡回落的状态。他指出市场风格也一改前两个季度相对单一的风格节奏，周期性行业、金融、汽车等早周期行业一改颓势，阶段性有一定的表现，而以医药和半导体为主的成长风格板块出现了一些调整。
王培认为当下由于A股投资者结构出现了一定变化，个股更接近于以海外为主体的机构定价模式，因此在关注公司长期性以及竞争力上达成了共识。
王培表示，未来中国的经济结构和美国会有很大的相似性，未来随着互联网和物联网进一步发展和推进，在整个投资结构上，科技依然是需要特别重视的领域，而消费公司也要逐步开始利用线上和更多的新科技形态来发展。
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