在资本市场中，大消费领域一直被称为“牛股的摇篮”。从近三年的投资风格来看，消费一直是全球市场聚焦投资的赛道之一。

尽管目前消费行业的不少龙头股估值处于历史高位，但其作为“核心资产”，依然是基金经理关注和配置的重点方向。基金“抱团”一度成为市场最热话题，“买入业绩增速高的板块，板块表现好形成跟风效应，让板块继续表现亮眼再吸引增量资金跟风”的循环链受到投资者高度关注。

到底有哪些基金经理布局消费，看好这一赛道？他们对后市如何研判？

在此，基金君为大家整理了部分2020年四季度依旧重仓消费或加仓消费的基金经理，具体调仓变化，详情见本期英华人物库【调仓风向标】盘点。

调仓风向标∣银华基金焦巍：2年大赚200%，却后悔卖早了“白酒龙头”！

对于2021的A股市场，焦巍表示：“外部环境永远是不确定的。与其去预测不确定的未来，不如寻找能够克服不确定性的行业和企业。”

在其产品四季报披露的持仓中，焦巍提高了重仓持股的占比，现该产品前十大重仓股占比现高达72%，整体的股票仓位也提升到了92%。

具体来看，其代表产品的重仓个股并未发生较大调整，仍以食品饮料与医药生物的优质标的为主，小幅加仓了交通运输与化妆品板块的龙头个股。

焦巍表示：对于新年的资本市场并没有展望，仍将围绕自身能力圈，以消费与医药为重点，继续持有和发现卓越的企业。在投资中，应该重点关注生意而不是股价波动。

调仓风向标∣景顺长城基金刘彦春：酒香不怕巷子深 一如既往刘彦春

在最新披露的四季报中，以刘彦春的代表产品为例，其持仓中前五大重仓股分别为中国中免、泸州老窖、贵州茅台、迈瑞医疗和五粮液，与去年三季度保持一致。相较去年三季报的持仓，古井贡酒退出了十大重仓股之列，而伊利股份新进成为前十大重仓股。前十大重仓中，泸州老窖、贵州茅台和晨光文具近三年来已连续持有12个季度。前十大重仓总占比68.35%，相较去年三季度末下调2个百分点。

不过从具体仓位来看，刘彦春的持股比例也有了一些调整。与去年三季度相比，刘彦春减仓泸州老窖15万股，加仓中国中免99万股，加仓贵州茅台15万股，加仓迈瑞医疗100万股，加仓五粮液58万股，加强海大集团220万股，加强恒瑞医疗18万股，山西汾酒与晨光文具保持三季度持仓无变动。概括来说，刘彦春主要对一线白酒进行了加仓，而对二三线白酒股进行了适当减仓，对医药生物板块进行了大幅加仓。

调仓风向标∣易方达基金张坤：千亿规模成就公募一哥 近四成仓位押注港股

以张坤的代表产品为例，他对部分白酒龙头做了减仓处理，腾出了空间加仓贵州茅台。保持91.66%高股票仓位运作的同时，略微降低了持股集中度。目前其前十大重仓股占比达67.4%，除了仓位调整外，张坤并未对重仓股进行调换，仍围绕消费和医药两大板块进行布局。

“在四季度股票仓位基本保持稳定，并对结构进行了调整，降低了汽车等行业的配置，增加了食品饮料等行业的配置。个股方面，我们依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”张坤在代表产品的四季报中总结道。

调仓风向标∣易方达基金萧楠：钟情于消费，醉心于白酒，布局于港股

四季度，萧楠继续调整配置，继续降低治理结构不理想、企业发展处于徘徊期的个股权重，增加了新兴消费领域的投资。此外，萧楠也适当提高了汽车零部件、养殖、免税零售等板块的配置。

具体来看，在前十大重仓股中，萧楠新进了中国中免、福耀玻璃。较之三季度，格力电器、东阿阿胶被萧楠移出前十大重仓股。对于长期持有的白酒，萧楠对五粮液、贵州茅台略有增持，而对山西汾酒、泸州老窖则有所减持，对古井贡酒持仓无变动。

四季度，萧楠代表产品的前十大重仓股总占比70.63%，与三季度相比，略微下调1.5%。整体来看，在四季度，萧楠对白酒的持有比例略有降低，对其他板块的配置有所提升，但消费仍是主要配置。（数据来源：Wind）

调仓风向标∣前海开源基金曲扬：横跨香江两岸 “靠山吃海” 加码三大赛道龙头

根据四季报，曲扬代表基金产品持股集中度由三季度的72.3%提升至78.7%，前十大重仓股占据产品将近八成仓位。高持股集中度易使产品波动性较高，但该产品近一年的夏普比达3.27，说明持有人在承受波动与回撤的同时，也能获得超越平均的收益回报。

在对比上述产品的三季报后，可以发现其重仓组合变动幅度不大。在行业配置上继续坚守消费、医药、科技与高端制造等朝阳赛道。在标的选择上，减持了医疗、消费电子的龙头个股，小幅增持了消费、新能源及医疗板块的新标的。

具体来看，曲扬在四季度重仓了中国中免、迈瑞医疗、亿纬锂能三只个股，另有歌尔股份、益丰药房、爱尔眼科遭到减持，跌出了前十大重仓股行列。  

调仓风向标∣汇添富基金胡昕炜：产品“含鹅率”大涨 头号重仓依旧是它

据胡昕炜代表产品的四季报显示，其在去年末继续保持高仓位运作，彼时股票仓位达91.41%，比去年三季度略微提升近1%。前十大重仓股占比为64.62%，比上季度提升了14.46%。产品的重仓组合继续将食品饮料作为核心，同时，新调入了旅游消费与家用电器板块的标的。

展望后市，胡昕炜认为，中国经济蕴藏的巨大潜力不会发生任何改变，未来将聚焦受益于中国经济增长、受益于消费升级的好公司。在具体操作上，会继续淡化短期波动，着眼于中长期，投资质地优秀、管理层卓越的优质公司，分享经济成长和企业发展。

调仓风向标∣鹏华基金王宗合：白酒、医药两手抓 坚持价值投资不动摇

去年四季度，王宗合依然高配白酒与医药股。展望未来，王宗合表示，仍将以深度的产业研究、个股研究为基点来应对市场未来可能出现的各种变化，同时会关注市场近两年以来估值不断提升带来的潜在风险。

在最新披露的四季报中，王宗合的代表产品前五大重仓为山西汾酒、贵州茅台、爱尔眼科、五粮液和古井贡酒，与去年三季报相比，涪陵榨菜和韵达股份退出前十大重仓股之列，而泸州老窖和凯莱英新进成为前十大重仓。整体来看，前十大重仓占比72.21%，基本与去年三季度持平，王宗合依然维持主打食品饮料与医药生物的风格，在食品饮料中依然格外钟情白酒股。

通过对比王宗合管理的数只基金，我们发现白酒股始终是重仓对象。其代表产品的前十大重仓中，白酒股占据5席，合计持有占基金净值比43.35%，相较去年三季度上升4.84个百分点。近三年来，该5只白酒股平均持有10个季度，而贵州茅台与五粮液更是从未跌出前十大重仓。

调仓风向标∣中欧基金周应波：聚焦基本面 研究好生意

回顾四季度市场表现，周应波表示，逐渐观察到宏观经济的复苏到繁荣，地产投资和基建投资、消费提供韧性，出口、制造业投资提供弹性，而在可选消费、化工机械建材、金融等领域进行了保持或加强配置。

在聚焦个股的同时，周应波也在做减法。我们发现，歌尔股份和海尔智家都是第一次进入前十大重仓，但持有一个季度后便被调出，正如周应波在四季报中所说，“主动放弃看不懂、看不透的机会”，并且放弃得较为果决。

总结一下，组合管理方面，在前几个季度基础上，周应波一是坚持了聚焦个股，在管理规模增加的同时总体上保持了稳定且较高的集中度；二是继续做减法、聚焦研究，聚焦重点看好的投资机会。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。