编者按：近期，基金四季报已披露完毕，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。对此，基金君为大家隆重推出最新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

周蔚文拥有20多年投研经验，是目前国内资历最深、投资时间最长、长期业绩优异的基金经理之一。在成为基金经理之前，周蔚文曾做过7年的研究员，且涉足多个行业，“不是在调研，就是在去调研的路上”就是对他最好的诠释。

从去年四季度的操作来看，周蔚文继续重仓有色、房地产、化工等行业，增配了家用电器行业，对食品饮料、通信、机械设备行业有所减持，整体配置相对均衡。

本期【调仓风向标】，基金君为大家详解中欧基金明星基金经理周蔚文的四季报及其调仓变化。

继续重仓有色 关注低估资产

在代表产品最新披露的四季报中，周蔚文表示，四季度A股上涨明显，多数指数涨幅超过10%，新能源行业与顺周期行业主要龙头股涨幅大超预期。受益于此，该基金的净值增长率超过业绩基准。

（周蔚文代表产品四季报，数据来源：Wind）

（周蔚文代表产品三季报，数据来源：Wind）

具体来看，在前十大重仓股中，美的集团取代五粮液；紫金矿业仍是第一大重仓股，但持仓数量有所减少，降为11100.8万股，占基金净值比7.66%，相对上期减少了11.69%。

对于长期持有的贵州茅台、中兴通讯，周蔚文在四季度有着不同程度的减持，持仓数量分别降为27万股、1428万股。其中，对中兴通讯的减持幅度较大，相对上期减少了34.03%，占基金净值比降为3.49%，由第二大重仓股降为第八大重仓股。

对于其他前十大重仓股的操作，周蔚文在四季度减持捷佳伟创，增持赣锋锂业、万科A、恒力石化、顺丰控股，对伊利股份持仓无变动。

整体来看，周蔚文代表产品的前十大重仓股总占比为46.42%，较三季度降低了近6%（数据来源：Wind）。四季度，周蔚文对代表产品的操作不多，三季度的股票基本保留，卖出了少数一些市值涨到明显超几年之内合理市值的股票，以及少数经营不达预期且长期前景暗淡的股票。

对投资者们关心的“估值高”问题，周蔚文在四季报中做出了回应。他认为，从股市估值来看，确实是部分行业、部分股票有些高估，但全市场并没有明显高估，还能继续找到一些低估的资产。当然，后期市场继续明显上涨的话，可能有吸引力的股票会越来越少，那时是更加重视风险的时候。

灵活调整仓位 均衡资产配置

对于资产配置，在周蔚文管理超过3年的4只基金中，股票仓位皆有所提升。其中，3只基金的股票仓位变化幅度不大，1只任期相对较短的灵活配置型基金股票仓位增幅较大，占总资产比由81.93%提升至91.7%。（数据来源：Wind）

（数据来源：智君科技）

作为一名稳健型的投资者，周蔚文的持仓相对均衡，持股周期较长。虽然这几只产品的股票仓位较高，但它们的持股集中度相对适中，维持在45%-50%之间。这样可以做好风险控制，降低投资组合的波动性。

在行业配置上，四季度，周蔚文一如既往，保持了其稳健的特点，对这4只产品均配置了7个行业以上。以代表产品为例，据最新披露的四季报显示，该产品配置了8个行业，结构均衡。

（周蔚文代表产品近5年行业配置，数据来源：Wind）

“以开放的心态对待每一个行业，不忽略任何一个盲点，不预设任何立场。”周蔚文认为，先要研究宏观经济所处的阶段，在此基础上，选出看好的行业，然后把行业的产业链研究通透，找到核心点，最后才能在精选出的子行业中挑选出能充分享受行业景气“红利”的上市公司。

周蔚文表示，平常不太关注市场及各板块的涨跌，选好行业、好公司、好价格是他投资理念的三大要点。“三者要结合，一是选好的赛道，找未来两三年增长率较快的行业，希望从左侧出手，买到行业底部；二是从好的赛道里找好的公司，看增长速度和质量；三是看公司的估值，评估一个公司相对更长的价值，包括长期竞争力和成长性，对企业未来长期利润做估值。”

长期看好结构性机会 继续增加低估的传统产业

对于未来的市场，周蔚文在四季报中指出，首先，宏观经济会确定性保持较好的增长，中国经济过去几个月的数据非常亮眼，随着疫苗的推出以及人类对新冠病毒的了解越来越多，积累了更多处理病例及预防的经验，新冠对经济的影响会越来越小，2021年中国及全球的经济增长确定性很强。

其次，随着房住不炒政策的坚持、资管新规的实行，刚性兑付的打破，信用风险的不断暴露，基金赚钱效应的普及，会有越来越多的居民购买基金，对股票市场带来持续的增量资金。

展望后市，周蔚文表示，长期更看好受益经济转型与社会发展趋势的结构性投资机会，未来一两个季度会继续增加低估的传统产业配置比例；尽力寻找未来行业好转的中长期机会，在合适的价格买入受益行业好转而业绩高增长的股票，尽力创造更大的超额收益率。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。