历经20多年的发展，公募基金市场日趋完善，业内多项数据创历史新高。新基金发行总份额达3万亿、公募基金规模突破20万亿、年度基金盈利首次达到2万亿元……

爆款基金层出不穷，基金赚钱效应显著，越来越多的投资者成为基民，“炒股不如买基金”的投资理念日渐深入人心。

基金市场热度高，板块表现好形成跟风效应，基金“抱团”现象显著。业内人士指出，本轮市场行情基本上可以定性为“基金抱团牛”。

在全市场2400多名公募基金经理中，该如何选出投资风格适合自己的基金经理？个股分散、轻“抱团”、平衡估值与价值、淡化择时、逆向投资……在这些投资理念下，他们的持仓变化如何？

在此，基金君为大家整理了部分2020年四季度“基金抱团牛”的行情趋势下，依旧保持独特投资风格的“清流”基金经理，具体调仓变化，详情见本期英华人物库【调仓风向标】盘点。

调仓风向标∣睿远基金傅鹏博：高位封盘低位开仓 超长眼光聚焦企业成长

如傅鹏博在四季报中所说，建筑建材板块等将作为重点配置对象，傅鹏博在去年四季度大幅加仓东方雨虹，增持3500万股，相对去年三季度增持比例高达160%。而自成立以来，傅鹏博就一直持有东方雨虹，有四个季度持仓占比超7%。同样自成立以来未掉出过前十大重仓的有隆基股份、国瓷材料和立讯精密。

与此同时，对锂电和光伏设备公司、汽车玻璃的主要供应商的持仓占比提高较为明显，傅鹏博增持隆基股份377万股，增持比例为22.57%，新进福耀玻璃持仓2200万股。

从行业分布看，除建筑建材外，该基金还重配了光伏、化工、医药、白酒等子板块，组合中核心股票的占比较高，同时保持了个股的分散度，兼顾了延续性和灵活性。

调仓风向标∣景顺长城基金杨锐文：不抱团是我最后的温柔

在最新披露的四季报中，杨锐文的代表产品前五大重仓为顺丰控股，欣旺达，石头科技，视源股份和航发动力，与去年三季报相比，豆神教育、每日互动和浙江鼎力退出了十大重仓股之列，而新宙邦、紫光国徽和星源材质新进成为前十大重仓股。

相信不少投资者对杨锐文的重仓股都较为眼生，从去年一年的持仓情况来看，行业多集中在化工、军工和机械制造领域，而很少配置热门且遭机构抱团严重的消费股。对此杨锐文在四季报中解释道，“我们的组合相对新颖，较少大家耳熟能详的个股，其实并不是我们刻意追求差异化。实际上，一方面是我们过去低估了中国地产周期的韧性；另一方面是我们低估了传统核心资产价值重估的烈度和时间长度。”

对于未来的机会挖掘，杨锐文更看好除核心资产外的95%的企业，“我们认为市场的机会并不是来自5%高估值的抱团股，更多来自于剩余的95%股票。这里并不是说，剩余的95%股票会有系统性机会，而是机会可能诞生于这些股票中。这意味着未来赚钱难度大大增加，毕竟筛选难度大幅上升。”

调仓风向标∣兴证全球基金谢治宇：轻“抱团”重防守 “顶流”投资人重配港股龙头

四季度，谢治宇继续坚持自下而上精选个股的操作理念，持续关注具备核心竞争力的优秀公司，平衡好公司短期估值与长期价值，不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司。整体配置以具备良好发展前景、估值合适的中长期价值品种为主，总体结构较为均衡。

具体来看，在前十大重仓股中，谢治宇新进了双汇发展、晶晨股份。较之三季度，领益智造、汇川技术被谢治宇移出前十大重仓股。

随着A股市场的核心龙头股估值进一步走高，“核心资产”是否出现估值溢价引发市场热议。不同于市场流行的核心资产“抱团”模式，谢治宇没有局限于消费、科技赛道，大幅增持中国平安，增加了组合的“防守性”。

据谢治宇代表产品四季报显示，中国平安的持仓数量已达1587.7万股，占基金净值比6.7%，相对上期增加了111.86%，由第四大重仓股加仓至第一大重仓股。而上季度的第一大重仓股隆基股份，在四季度涨幅较大，谢治宇则有所减持，持仓数量降为670.7万股，占基金净值比2.83%，相对上期减少了48.53%，降为第十大重仓股。

调仓风向标∣富国基金朱少醒：将不择时坚持到底 高仓位穿越市场浪潮

朱少醒曾在某次访谈中表示，自己的基金产品虽然多年来翻了许多倍，但是能挣到钱的持有人并不多。在过去的10年中，其代表产品的股票仓位，只有在2010年二季度与2018四季度略低于90%，可以说朱少醒是一路高仓位穿越牛熊，基本不做择时。

据四季报披露的信息显示，朱少醒继续维持着产品的高仓位运作。在去年四季度中，股票仓位达93.24%，但同时，该产品的持股集中度降低至36.53%，创过去十年的新低。

在持仓个股方面，朱少醒没有进行太多操作，保持了重仓组合的稳定。在四季度中，其产品前十大重仓股为智飞生物、伊利股份、贵州茅台、顺丰控股、中国平安、五粮液、国瓷材料、宁波银行、格力电器、立讯精密。

相比上一季度，他将宝信软件减持，调出了前十大重仓。新增了中国平安，并对伊利股份、宁波银行、立讯精密做了较大幅度增持，其中宁波银行与立讯精密的仓位相比上一季度，增持幅度均超30%。

调仓风向标∣交银施罗德基金王崇：高仓持股逆向投资 潜心捕捉隐形冠军

擅于择时，喜欢进行逆向投资，这是王崇的投资特点。

逆向投资的核心特征是“低买高卖”，但这一投资常识却鲜有人能够遵守。投资者总是在寻找个股的理想低点建仓，在个股的理想高点止盈。而现实是，这一操作往往会演变为追涨杀跌，即在低处犹豫不决，在高处穷追猛打。而王崇是将“在人们冷落时买入，在人们追捧时卖出。”实践较好的基金经理。

以其代表产品为例，在2015年一季度，王崇就在季报中表示，看到部分板块泡沫已现。到了三季度时，该产品的股票仓位已经被降到了69.14%，这也是王崇任内股票仓位最低的一次，这次提前减仓让王崇的产品成功逃顶。

除此之外，他还在2018年的二季度与三季度中逆势加仓，其中，三季度的股票仓位达92.08%，这是他任内的最高点。这次逆市加仓的操作，让他的代表产品抓住了后市部分机会，成功减小了回撤幅度，最终2018年全年回报为-15.99%，远小于大盘跌幅与同类平均水平。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。