编者按：“数据解析基金经理，深度还原投资画像。”英华人物库推出全新栏目数说人物，用形象的语言解析数据背后的基金经理，为投资者还原立体投资画像。带你探寻基金的收益来源，选基先选人。

“小作文”大赛优秀写手，景顺长城基金的明星基金经理杨锐文，日常于在管产品的定期报告中，洋洋洒洒的写下数千字的市场研判，被誉为“史上最走心基金经理”。

国庆节后，市场又陷入震荡之中，不断轮换的板块，让刚高兴没几天的基民们感到一丝苦闷，而杨锐文的投资业绩却能在今年的市场中保持稳定。截至10月18日，他的代表产品在今年二、三季度均表现亮眼，分别取得37.4%与2.45%的阶段回报，跑赢大盘与同类平均水平。

稳健的业绩，自然也获得了基民们真金白银的认可，Wind数据显示，截至二季度末，杨锐文在管基金的总规模达393.35亿元，管理规模在今年上半年暴增136.18亿。

10月12日，在线上机构路演中，景顺长城基金基金经理杨锐文分享了他最新的投资观点。他表示，“其实我们对未来半年的看法是相对谨慎的，因为我们认为全面性的行情可能性还是比较低的，更有可能是结构性分化的行情。我们可以看到三季度的行业间表现方差极大，而且部分行业，尤其是周期股，它的股价严重透支，政府也在纠偏，措施也在不断出台。四季度是有可能反着来走的，像这种低估值的，过去跌的比较多的，可能在四季度表现会更好一点。从长期性我们还是看好科技和制造。”

杨锐文，工学硕士、理学硕士。曾任上海常春藤衍生投资公司分析部高级分析师。2010年11月加入景顺长城基金，担任研究部研究员，自2014年10月起担任股票投资部基金经理，现任股票投资部执行总监、基金经理。具有11年证券、基金行业从业经验。

杨锐文目前在管产品11只。智君数据显示，截至10月19日，杨锐文的基金管理年限为7.1年，管理基金以来的年化回报为23.27%，同期沪深300年化回报为10.73%，目前管理规模为393.35亿元。

纵横证券市场十余年，杨锐文选股并非完全遵循自下而上或自上而下，而是不断顺应产业趋势变迁，精选高确定性成长个股。

自入行担任研究员至今，杨锐文的调研面覆盖电力设备新能源、环保公用事业、家电、传媒、大消费等行业。这些兼具广度和深度的调研经历，在开阔行业视野的同时也为杨锐文积累了广泛的产业资源人脉，成为其建立完善投研体系的重要依据。

通过对杨锐文任职以来，在不同市场情景下的业绩表现进行分析，可以看出他在熊市行情表现优秀，这也可以从其出色的业绩稳定性与抗风险能力中得到印证。

智君数据显示，在历史行情中，杨锐文代表产品的上行捕捉率最高达1.25，他在小盘行情中更加得心应手。上行捕获率越大，意味着经理较基准上涨的越多。

杨锐文的投资关键词有：前瞻布局、顺势而为、耐心陪伴、精选管理层。

杨锐文投资风格鲜明，擅长前瞻性布局具有高成长性公司。围绕如何定义成长股，杨锐文坦言，并非利润有增长就是成长股，而投资成长股，特别是早中期的成长股并非能一帆风顺。成长股之所以叫成长，就是处于未成熟阶段，如同朝气蓬勃的青少年一般，所处阶段或行业有巨大的成长空间。而投资成长股的早中期，必然存在一定的犯错率。

在具体到个股的选择时，杨锐文表示，相较于企业现阶段盈利增速，自己更看重企业未来的成长空间。杨锐文总结过自己最擅长的操作——从企业投资性价比较高的先期阶段入手，推演产业3-5年的发展趋势，从而捕获较高收益。

杨锐文的在管产品波动程度适中，在过去三年中，其管理产品波动率在1%至1.5%之间浮动。但在今年来震荡频繁的市场中，波动程度略高于沪深300。

智君数据显示，杨锐文近3年来的动态回撤基本控制在15%以内，均小于沪深300的回撤水平。令人注意的便是在二季度的市场回调中，杨锐文的动态回撤始终保持在6%以下，代表产品在二季度斩获37.4%的亮眼回报。

智君Brinson归因数据显示，相较于上证综指，杨锐文代表产品近5年来所获得的34.99%的超额收益中，只有4.92%来自于行业配置效应，而30.07%来自于选股效应。

杨锐文的产品行业分布较为稳定，配置集中，当前主要集中在电子板块。代表产品整体持股风格为中盘成长型，权益仓位占比为75.96%，持股比例处中等水平。从行业累计收益曲线上看，截至2021年10月18日，杨锐文自电子与化工板块中取得的收益最高。

英华人物库重仓轨迹跟踪显示，截至2021年二季度末，杨锐文代表产品前十大重仓股的平均时持有时间为5.5个季度，持股周期较长。其中重仓时间最长的标的为视源股份，已连续持有12个季度，次长的两只个股分别为欣旺达、顺丰控股，已连续持有11与9个季度。从行业分布上看，以电子板块个股为主。

回到对市场整体的看法上，杨锐文指出，下半年的风格依然是结构性的，机会更有可能来自估值压抑多年的中小市值龙头与科创板。科创板经过两年的估值消化，逐步涌现出一批估值合理且高成长性的标的，机会就可能蕴藏在这里。

“现在是最好的时候，也是最坏的时候。最好的时候是因为有很多便宜的优质中小市值股票，这些股票一直趴在底部一动不动，这给我们足够时间从容地选股。最坏的时候就是长期前景美好的股票过度透支远期空间，这也给市场带来一定的风险。”

对于半导体板块的后市，杨锐文表示，半导体行业，业绩的暴增更多是来自于收入规模的暴增，半导体的边际成本它是很低的，这决定了收入暴增之后必然会带来利润的非线性增长。

杨锐文指出，当然这个过程当中一定有一些中小企业为了赚短平快的钱，大幅涨价或者撕毁过去的合同赚取暴利，所以这些公司只赚资金的钱，虽然它表面的估值很便宜，但是它的泡沫实际上是很大。所以真正有长期投资价值的公司肯定会在紧缺已涨价当中寻求一个平衡点，在客户认可的范围实行更多产品的突围。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技）

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