2021年，周期行业赛道始终是市场的热点，钢铁、煤炭等周期板块的变化与发展牵动着许多投资者们的心。四季度，周期行业再度迎来发展新机遇，钢铁行业碳达峰方案有望近期出台，2000亿元专项再贷款将用于支持煤炭清洁高效利用。在一系列保价稳供措施下，煤炭价格也渐渐趋于平稳。

行至年末，供应问题逐步解决，A股市场上，煤炭板块连续多日呈上涨态势。

11月23日，铁矿石期货持续拉升，钢铁板块掀起涨停潮。

近期周期行业行情有所回暖，周期品行情是否能够延续？未来将走向何方？专注周期行业的华商基金周海栋表示，煤炭、钢铁、有色行情都持续了比较久的时间，但到目前为止依然没有明确的信号来指示行情已经结束。

周海栋目前在管产品8只，智君数据显示，截至11月23日，周海栋的基金管理年限为8年，管理基金以来的年化回报为17.63%，同期沪深300年化回报为11.50%，目前管理规模为105.16亿元。

观察周海栋管理三年以上的五只基金产品，年化收益均达到20%以上。其代表产品表现亮眼，近一年以来区间收益达29.89%，年化收益率高于95%的混合型基金。

通过对周海栋任职以来，在不同市场情景下的业绩表现进行分析，可以看出他在熊市行情表现优秀，两次熊市均跑赢大盘。其持股分散的价值投资策略，保证了相对较强的抗风险能力。

周海栋的投资关键词有：周期+成长思维、价值投资、自上而下。

周海栋本科是化学专业出身，其后多年投身于上游行业研究之中，这使得他对有色、化工等周期行业有着深刻的洞见。自管理首只基金产品至今，周海栋的投研范围不断扩大，逐步覆盖化工、交通运输等周期性行业与计算机、电子等成长性板块，形成了“周期+成长”的核心能力圈。

价值投资之路，知易行难。在进行布局时，周海栋结合行业周期与长期趋势，自上而下精选个股。在他看来，商品价格、公司基本面等维度均是择股时的重要判断依据。

周海栋今年的投资主线十分清晰，集中于新能源车、上游周期和自上而下的中小市值品种，偏左侧布局。周海栋表示：“如果没有大的新增变量出现，从历史上来看，这些主线年内不会有特别大的变化。如果后面有一些新增变量出现，尤其是到四季度，每年到11、12月份时往往会切换视角往明年看，这时候就会有一些变化的可能性出现。“

周海栋的在管产品波动程度适中，近一年中，其管理产品波动率在1.2%至2.3%之间浮动。在左侧布局的投资策略下，过去三年里，周海栋的收益波动趋势与市场基本一致。自2020年三季度以来，波动程度略高于沪深300。

智君数据显示，周海栋近3年来的动态回撤基本控制在15%以内，今年二、三季度回撤水平均低于沪深300。值得注意的是，进入四季度，周海栋表现出较强的进攻性，动态回撤率有所提升。

智君Brinson归因数据显示，相较于上证综指，周海栋代表产品近3年来所获得的61.31%的超额收益中，有30.63%来自于行业配置效应，而30.68%来自于选股效应。

在强周期思维指导下，周海栋的产品行业分布集中度较高，主要集中于原材料、能源等周期性板块与信息技术等成长型行业，个股则相对分散，贯彻了“周期+成长”的投资理念。其代表产品整体持股风格为中盘价值型，权益仓位占比为80.70%，持股比例中等。

值得注意的是，周海栋在今年的新发产品中投资大量港股，行业布局依然集中于有色、化工等周期行业与通信、交通运输相关的成长型行业。

英华人物库重仓轨迹跟踪显示，截至2021年二季度末，周海栋代表产品的持股风格偏向于中盘价值型。

从代表产品前十大重仓股来看，周海栋的平均持有时间为2.2个季度，持股周期较低。其中重仓时间最长的标的为紫金矿业与西部矿业，已连续持有5个季度，次长的两只个股分别为神火股份、云铝股份，已连续持有3个季度。从行业分布上看，以有色金属板块个股为主。

2021年进入尾声，周海栋将坚持“周期辅以成长”的投资思维，自上而下优选个股。基于周期性思维，周海栋判断上游行业将进入长周期上行，因此在布局上，他逐渐倾斜于上游。

谈及对今年市场的看法，周海栋表示，从年初走到现在，目前市场对当下所有信息的反馈已经非常充分。在现在位置上，如果没有新增信息出现，市场必然会出现较大波动，剩下的就是需要等待四季度经济层面、疫情层面，以及政策层面更加明朗的方向性指引。

着眼周期行业的后市，周海栋认为煤炭、钢铁、有色等周期方向上可能依然会处在比较高热度的状态，但随着涨幅扩大，波动性自然也会加大。“后续也会有一些别的涨幅不太大的品种，慢慢的也有可能有机会。比如像铜、原油这样的品种。”