Wind数据显示，2021年三季度新能源指数累计上涨62.81%，而今年以来截至11月19日收盘新能源指数已累计上涨70.26%。

新能源的火热不仅仅让市场为之惊叹，也令不少投资新能源产业链上下游之标的基金经理收获了不菲的回报，这其中既有广为人知的老将，也有强势崛起的“后浪”。

与二季度报告类似的是，不少基金经理在三季度对于新能源后市的走向仍然持有非常积极的态度，更有基金经理提到新能源的景气度还能持续3年以上；而不同的是，随着新能源产业链的上下游发生了一些变化，基金经理们在细分赛道上的选择逐渐发生了分化。

未来新能源将走向何方？产业链上下游应该如何配置？基金君为大家整理了部分2021年三季度重仓新能源板块及其上下游领域的明星基金经理。具体调仓变化及后市研判，详情见本期调仓特辑（排列顺序不分先后）。

调仓风向标|中欧基金周应波：大举增持锂电负极龙头 “归零心态”面对“成长的烦恼”

三季度，周应波依然聚焦在科技成长方向进行选股。整体来看，对于前期涨幅较大、估值较高的半导体板块进行了减持，增配了估值、基本面同处于低位的光伏板块；对于新能源汽车板块，在不同环节和公司之间进行了微调。

对于部分可投港股的基金，周应波依然维持了较高的港股仓位，在他看来，着眼长期，港股提供了差异于A股的互联网、消费、科技方面的优质资产，受到短期扰动估值进入合理偏低区域，长期有望贡献差异化超额收益来源。 而在选股上，周应波依然聚焦“差异化的成长股”，寻找半导体、智能汽车、人工智能、全真互联网等领域的差异化投资机会。

周应波指出，造成市场震荡分化的因素中，部分可能是短期周期性的，但有一些是A股市场必不可少“成长的烦恼”，可能未来几年做投资还需要长期面对。他希望未来能持续保持“归零心态”，面对好新的市场挑战。 

调仓风向标|大成基金韩创：看好“双碳”、中游制造业和泛金融三个方向

作为一名精于周期领域的“攻防兼备型选手，韩创三季度的投资主线仍聚焦于化工、有色等周期方向，原材料配置占比逐步提升，并覆盖信息技术、日常消费、金融等多个领域。通过深挖“碳中和”赛道，捕捉双碳目标实施过程中的新机遇。

韩创的换手率相对较高，三季度，其代表产品的前十大重仓股变化再度迎来“大洗牌”，新增了6只重仓股，前十大重仓股为赛轮轮胎、广汇能源、明泰铝业、兴发集团、中国石油、鲁阳节能、东方电气、山东赫达、东方财富、杰瑞股份。频繁的调仓换股，从目前的结果导向看，所带来的是正向收益，今年三个季度，韩创管理产品的业绩表现均优于大盘。

据韩创分析，三季度中，市场逐步认识到了能源问题的复杂性和严峻性。不仅仅是中国，全球都面临着能源转型过程中的阵痛。基于此，韩创说道：“一方面我们需要更稳定更低廉的新型能源和网络，这里面还有很多技术进步的空间需要挖掘；另一方面我们可能需要为传统能源支付更高的价格，以应对双碳目标紧迫性的实施。”

展望后市，韩创看好“碳达峰”与“碳中和”、中游制造业、泛金融领域三大方向。他认为，“碳达峰”、“碳中和”机会覆盖范围很广，能源、交通、生产等众多方面皆会受到影响，其中蕴藏许多投资机会。

调仓风向标|上投摩根基金杜猛：持续看好新兴产业投资机会 “任何一笔投资都是投资这个时代”

三季度，杜猛在管的三只基金依然以制造业为主要方向，聚焦电子、电气设备，以及新能源产业链。相较过去两年，今年杜猛在投资选择上呈现出明显的市值下沉趋势，对于高估值性价比的中小市值公司给予了更多关注。

三季度，杜猛的代表产品前十大重仓中有三只个股进行了替换，隆基股份、长春高新以及蓝思科技均退出了前十大。除蓝思科技是去年三季度首次进入重仓外，隆基股份、长春高新均是杜猛重仓已久的标的，分别连续重仓11和10个季度，期间股价涨幅分别达到734.8%和74.3%（截至三季度末）。

杜猛认为，未来企业估值与业绩增长的匹配度将成为重要的评判指标。展望未来，杜猛认为，要重点关注具有强成长性的行业赛道和企业，而新兴科技行业将会是重点的关注方向。其中，符合中国社会发展和经济发展需要的相关产业，包括新能源、半导体、物联网在内的新兴科技产业，将有机会涌现出一批优质企业。

调仓风向标|华安基金刘畅畅：配置更趋分散，四季度寻找市场预期差 继续高配新能源产业链

三季度期间，刘畅畅进一步降低权益仓位与持股集中度，维持高换手率的同时，代表产品的重仓方向也更向文体健康靠拢。对于新接管的产品，刘畅畅悉数调换了重仓股，并重点配置了公用事业、化工、军工行业。

刘畅畅的代表产品是一只文体健康主题的混合型基金，三季度，该只产品的重仓方向产生了较大转变。此前重点配置的军工、周期类标的被调出前十大重仓，包括电力龙头长江电力、军工板块的中兵红箭、钢研高纳、传媒板块的紫天科技，以及化工股星源材质、材料股晶晨股份和机械股利君股份。取而代之的7只新进标的中，包括两只传媒股凯撒文化、完美世界，两只医药股药明康德、浙江医药，一只医疗器械股三星医疗，一只化工股石大胜华，以及免税概念的中国中免。整体来看，代表产品的投资风格进一步向文体产业和医疗健康方向靠拢。

展望四季度，刘畅畅表示，将继续优选具备成长性的股票，致力于寻找市场在这方面的预期差。同时她看好新能源产业链，认可其未来拉动经济增长的主线地位，并将继续关注内需消费、现代服务、高科技、寡头制造等方向。

调仓风向标|宝盈基金陈金伟：7只重仓股被换，加仓医疗、新能源、新材料，看好三大投资机会

作为一位风格鲜明的自下而上选股的“翻石头”型选手，陈金伟三季度期间持续对投资组合进行优化，核心股票池出现较大变化。基于对公司质地与性价比的考虑，他对于医疗健康、新能源、新材料板块细分标的增持动作较为明显。配置上则仍延续前期风格，制造业占据8成以上仓位，在电子、机械、汽车等板块均有布局。

陈金伟三季度期间持续对组合进行优化，核心股票池出现较大幅度调整。配置上，该基金仍延续前期风格，制造业占据85%以上的仓位，在电子、机械、汽车等板块均有布局。三季度，该基金前十大重仓股大变化，有7只被替换，涵盖医药生物、电气设备等行业，其中5只基金为新增持仓个股。

尽管短期及中长期均面临一些挑战，对于后市投资机会，他依然保持乐观。从当前市场整体估值水平及资产质量角度，陈金伟认为市场仍然可为，重点关注三类机会：受到原材料涨价等短期因素冲击的行业、中小型制造业公司、部分医药消费优质龙头。

调仓风向标|金鹰基金韩广哲：组合大变阵，继续聚焦“碳中和”产业链

三季度，韩广哲的调仓行为较为明显。他的代表基金产品继续围绕光伏、锂电等新能源产业布局的同时，对持仓结构进行调整，进一步增持“宁组合”的同时，增配了化工、化纤板块。同时，他还减持了半导体等前期涨幅较高的行业公司。

韩广哲认为碳中和是未来世界发展的大方向，绿色减碳是可持续发展路径，因此其代表基金产品继续聚焦“碳中和”产业链，重点布局新能源汽车与光伏板块。个股方面，该基金进一步增持隆基股份、天赐材料、阳光电源等“宁组合”个股。其中此前位于第7大重仓股的天赐材料一举成为第一大重仓股。截至三季度末，该基金持有66.31万股天赐材料，环比上季度增加2.4倍，最新一季持仓市值突破1亿元，占基金净值比9.12%。

展望后市，韩广哲认为，四季度美联储缩减购债，或者提前加息，引发市场担忧。我国7月份有一次降准，等到四季度的经济会议召开之后，今年经济情况的总结，以及明年的大致安排，都会更加清晰。

调仓风向标|创金合信基金曹春林：新能车板块依然是好的投资选择 景气度将延续至明年上半年

曹春林自2013年开始研究新能源领域，第一只管理的产品也是新能车主题。面对今年新能车行情的兴起，曹春林在三季度接受中国基金报采访时曾表示，当前市场没有比新能车更好的行业，无论是从进攻还是从防守的角度看，新能车板块依然是好的投资选择。

相较于二季度的集体减仓，曹春林在三季度新换入多只个股，同时大幅增持了现有重仓股。其中，天齐锂业、盐湖股份、西藏矿业与融捷股份成为曹春林代表产品的新十大重仓股，现有持仓的十大重仓股中，中国宝安与赣锋锂业增持幅度超过了500%，而融捷股份的增持幅度更是达到了近3000%。从行业分布上看，曹春林在二季度的持仓重心以化工行业为主，有色金属与电子为辅；而在三季度则变成了有色金属为主，其他新能车产业链相关行业个股均衡分布。

展望四季度，曹春林表示，三季度的新能车延续了去年四季度以来的高景气，随着产能的释放和各种困难被解决，预计未来新能车行业还会是新兴产业中增速最快的行业之一。

调仓风向标|前海开源基金崔宸龙：港股更看好新能源运营，混基继续重仓新能源

三季度期间，崔宸龙提高了两只单独管理的基金仓位，保持一定进攻性。其中旗下混合型基金的仓位大幅提升，集中度也加强。从两个季度的前十大重仓股对比来看其中一只基金十大重仓股更换了一半，另一只则小幅调仓，仍然重配新能源。

崔宸龙管理的股基前十大重仓股大更换，但混基基本保持原有重仓股持仓结构。截至二季度末，崔宸龙管理的混基前十大持仓股中，几乎是清一色的锂电、光伏，比亚迪、亿纬锂能、宁德时代等新能源热股赫然在列。正如崔宸龙所说，主要重仓方向就是光伏、锂电等新能源产业链股票。

到三季度末，这只股基的十大重仓股更换了一半，而且新增的全是港股，且全是电力板块，例如华润电力、华能国际电力、中国电力以及中广核新能源、新天绿色能源。与此同时，天合光能、东方日升、星源材质、鹏辉能源、融捷股份等光伏、锂电股则不再位于其前十大重仓行列。

他对新能源的看法是：整个人类社会目前处于能源革命的重大转折点上，光伏和锂电池作为能源革命的生产端和应用端的代表，在此重大历史机遇面前，具有巨大的成长空间，因此坚定看好围绕人类社会能源革命这一核心主线的投资机遇。

调仓风向标|银华基金李晓星：坚定高仓位运作 重仓新能源医药 “今天的伤痕也会成为明天的盔甲”

尽管三季度市场跌宕起伏，但是李晓星还是保持着一直以来的高仓位运作，在行业选择上，配置较为均衡，兼顾科技与消费，重点配置了新能源、电子、医药、传媒、有色金属等行业，精选高景气行业中高增长的个股。在李晓星当前管理的8只基金中，有3只在第三季度股票仓位进一步提升，5只下调了仓位。其中定开代表产品增幅最多，相比二季度末91.02%的股票仓位上升4.46%至95.48%，股票仓位占比突破95%，其余7只基金的股票仓位占比也均超过90%。

在持仓组合上，虽然李晓星仍然延续一贯思路，在科技和消费两大领域内布局，但除宁德时代和药明康德两大重仓股坚定不动摇外，十大重仓股中的其余股票均经历了不同程度的“换血洗牌”。科技板块中，他重点聚焦新能源、半导体、互联网中的细分投资机会，消费板块中，他大举加仓医药，并适当调整了可选消费的个股持股比。

李晓星对于四季度整体乐观，他认为市场出现整体的系统性风险的概率很低，结构性机会依然显著，积极的主动选股会有明显的效果。

调仓风向标|农银汇理基金赵诣：继续加仓新能源龙头，后续布局“增量”

截至三季度末，赵诣的代表基金继续加仓新能源龙头宁德时代，嘉元科技“新进”成为其第10大重仓股，应流股份退出前十大重仓股，其余重仓股并未变化。该只产品管理规模达259亿元，环比增30.15%，持股集中度略有下降。赵诣延续着强势业绩之时，他重仓股矩阵更加多元化。

相比上一季度，这只基金前十大“新增”嘉元科技，该股成为农银汇理新能源主题的第10大重仓股，持有比例达到4.25%。而曾经重仓股的应流股份退出前十大重仓股，其余重仓股并未变化。

展望下个季度，随着即将进入年尾收官，需要更多的开始为明年进行布局，一方面随着上游价格上涨趋缓甚至部分品种已经开始出现拐头，中游制造业在成本端的压力开始逐步缓解，对于需求持续增长，产品结构调整的企业，业绩有望开始触底回升，另一方面，随着高景气行业股价整体表现较好，后续会出现分化，因此更多会选择性价比匹配，具有核心竞争力的好公司。

调仓风向标|信达澳银基金冯明远：前十大重仓大变样！新能源板块内部大换仓，新进多只翻倍股

三季度期间，冯明远旗下代表基金产品通过小幅降低仓位应对市场震荡。该基金前十大重仓股大幅调整，延续了此前基金经理的持仓变化较快的特征。其中此前一直被加仓的宁德时代遭到减持，不再是其第一大重仓股。

仅从前十大重仓来看，冯明远减持了部分新能源、半导体股票，增加了风电、高端装备领域的配置。不过由于其持仓一直较为分散，整体调仓动向仍有待年报揭晓。从整体行业配置上看，该基金三季度维持了在新兴产业的配置，重点配置了新能源车、新材料、光伏、风电、高端装备、半导体等领域。

冯明远的重仓股变动一向较快，三季度信达澳银新能源产业前十大持仓半数被换。其中，上季度末的第五大重仓股人造石墨负极材料龙头璞泰来被大举增持至第一大重仓，加仓近168.26万股，持仓市值6.78亿元，增持比例达74.56%。而此前冯明远则连续加仓宁德时代。基金季报显示，自从宁德时代首次在2020年一季度进军信达澳银新能源产业股票前十大重仓股以来（当季加仓11.73万股）、冯明远又在2021二季度加仓宁德时代26.89万股。截至年终，宁德时代已跃升为该基金第一大重仓股。

尽管对新能源个股进行了调整，冯明远依旧表示出对于新能源产业的看好。冯明远还表示，全球的能源产业正在发生深刻变化，新能源的使用比例不断增加，将在未来 50 年逐步替代传统化石能源的主流地位。我们相信这个变化过程中，中国将涌现出大量伟大的企业，我们希望与这些伟大的企业一起共同成长。

调仓风向标|广发基金刘格菘：“全球比较优势制造”概念再兴 重点配置光伏储能新能车

三季度周期股爆发的行情让许多基金经理不约而同加大了对相关产业的关注力度，刘格菘也不例外。他在三季报中提到，周期性行业在近期成为市场表现最好的行业，相比之下，担忧上游价格上涨压力而带来成本提升的制造业在三季度整体表现并不理想。“煤炭价格的大幅上涨进一步加剧了电力资源的紧张，部分行业的工业生产受到了一定程度的影响。”刘格菘说。

在具体的仓位调整上，刘格菘于第三季度延续了今年以来的微调风格，在个股选择上未进行大幅度调仓，仅对现有持股进行了不同程度的加减仓。具体来看，其代表产品十大重仓股在三季度没有变化，二季报占比前三的隆基股份、亿纬锂能及京东方A分别被减持11.71%、21.55%及11.98%；康泰生物减持幅度近20%，亿纬锂能被减持超20%，阳光电源、荣盛石化和小康股份则获得了不同程度的增持。

展望四季度和明年，刘格菘对于后市的制造业较为乐观。在一季度提出“全球比较优势制造”概念的他表示，目前中国已有不少具备全球比较优势的制造业龙头公司，护城河还在持续变宽。

调仓风向标|景顺长城杨锐文：中小市值龙头机会显著 持续看好半导体与电动车

简略而言，杨锐文延续二季度的投资逻辑，持续看好半导体与电动车行业，并对未来的市场保持乐观，认为接下来的风格仍然是结构性的，机会更可能来自于中小市值龙头与科创板。当然，杨锐文也表示，在越来越复杂的投资环境下，选择一个企业不能仅凭利润增长，或许更应该关注该企业是否创造了正面的社会价值。

相较于二季度，杨锐文在三季度的换仓动作显然大了不少：旗下两只代表产品均有四只个股被更换，且均为新宙邦、晶晨股份、长安汽车与星源材质；新换入的个股有所不同，但大多属于电子行业。值得注意的是，曾在一季度位列第三大重仓股、二季度被换出、三季度又被换入的个股石头科技在三季度的增持幅度达到了惊人的1200%，而另一只个股闻泰科技也有超800%的增持幅度。

对比中报，杨锐文在三季报里看好半导体的逻辑未变。不过杨锐文表示，三季度半导体表现糟糕，这与市场普遍把半导体视为炒景气度的方向不无关系。他再次强调，半导体的机会不是一次性机会，而是长期的。“虽然半导体的涨价必然不可持续，但实际上大部分公司对中长期客户并没有明显的涨价。业绩暴增多源自于收入规模的暴增。”杨锐文解释道。

另一方面，电动车在三季度的表现优异，杨锐文认为其主因为电动车销量数据不断超预期。虽然电动智能化大趋势已毋庸置疑，但杨锐文也提醒投资者，电动车的发展不可能一帆风顺，价格过度上涨引来的新入局者、想要围堵资源的各路资本、准备进军材料领域的化工巨头…这些都会使竞争格局更加残酷。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。