经历了牛年收官的下跌行情，送别了愉快的新春假期，A股市场终于迎来了“虎年开门红”。2月9日，A股上证成指实现三连升。而就在昨日，宁王大跳水收跌6.66%，直接带崩创业板。

迈入虎年，市场深幅调整。在结构性震荡行情中，抗风险波动能力至关重要，“能攻善守”型基金经理受到了市场的青睐。

基金君将为大家介绍三位既能攻，又能守的基金经理。在过去两年的风云变幻的市场中，他们严格控制回撤水平，最大动态回撤低于16%，并在控制回撤的基础上，实现了收益200%+的亮眼成绩。他们分别是——农银汇理基金赵诣、华安基金刘畅畅、华夏基金钟帅。基金君希望通过解析他们各自的投资风格和框架，帮助大家了解这些投资人背后的投资理念。

农银汇理基金：赵诣

赵诣毕业于清华大学的机械自动化专业，在加入农银汇理基金前，曾任申银万国证券研究所机械行业分析师。2019年，赵诣开始管理他的首支基金产品。赵诣在机械领域具备较为丰厚的知识积累储备，对新能源行业与高端制造行业均有深入的研究与认识。

截至2月9日，赵诣在管产品4只，在管规模为421.54亿，代表产品年化回报达87.87%。受益于其管理产品良好的业绩表现，2021年四季度，赵诣的管理规模增长明显，从三季度的377.85亿元提升至421.54亿元，

赵诣的投资框架偏自下而上。他始终秉持长期投资理念，不随波逐流，在市场回调之时依然坚守投资。赵诣认为，应以更长期的维度看待公司，关注公司长期价值，以及个股能否提供稳定可预期的收益。

在此投资框架下，其代表产品平均持有前十大重仓股平均持有7.5个季度，持股周期较长,其中有四只个股已连续持有9个季度。赵诣表示：“不为某个时点刻意加减仓或调整配置，投资只根据大的市场判断、产业路径及对公司的研究决策，至于其他，交给时间即可。”

自任职以来，赵诣的股票仓位普遍维持在高位水平。2021年，或受结构分化行情影响，赵诣于四季度将其代表产品股票仓位降低至85.43%，相较三季度下降1.19%。

赵诣表示，整个四季度仓位处于一个相对稳定的水平，结构在三季度的基础上也并未进行大的调整。本质而言，他希望的是能选择到优秀的公司，并伴随其一起成长，因此会以更长远的眼光来看待组合里的公司。

从集中度来看，赵诣的持股集中度较高。其代表产品的前十大重仓股2021年四季度占比74.75%%，2021年全年持股集中度均在70%。

在高仓位运作的背景下，赵诣仍可保持良好的动态回撤水平。2021年至今，赵诣最大动态回撤水平为15.81%，大幅低于沪深300。

在行业配置上，截止四季度末，赵诣的组合持仓主要集中在计算机、电子、机械、电力设备、军工和新能源等高端制造行业。

针对新能源板块的前景，赵诣对各细分子行业看法不一。对于光伏行业，赵诣表示，目前来看，上游硅料价格开始出现松动，其余环节开始出现价格的下跌，从基本面来看，产业各环节之间继续存在博弈的情况，考虑到股价已经跑在了基本面的前面，在估值已经很高的情况下，性价比相对较差，只能以更长的时间维度来选择具有核心竞争力的企业。

另一方面，赵诣认为，新能源车仍然属于确定性和增长速度都是非常高的板块，整个电池产业链龙头企业的排产仍处于较高水平，随着一线企业的产能陆续扩出来，一季度排产仍在环比提升，不过考虑到进入明年，各环节产能开始陆续释放，供需的平衡也将开始陆续扭转，而对于今年转型新能源的企业也面临业绩兑现的问题，因此明年从板块的角度会出现分化，考虑到电池环节处于多应用共振的情况，因此需要选择有核心竞争力的公司，组合继续维持以新能源车电池及材料为主的配置思路，同时叠加光伏、军工、车规级半导体等高端制造业。

具体至个股的选择上，“重选股、轻择时”是赵诣较为突出的投资特点。赵诣秉持长期投资的理念，立足于基本面，选择有竞争力的公司。此外，赵诣表示，对于业绩出现拐点或者加速的行业也是他将重点关注的一点。

新的一年，面对市场的回调，赵诣在的投资策略下及时调整投资方向，降低新能源相关个股的持仓仓位。“对于2021年拥抱新能源的公司，在2022年需要开始兑现；对于新能源的企业，2021年随着产业链公司的逐步扩产，全产业链的供不应求的局面将逐步缓解，2022年有竞争力的公司业绩还能继续维持高增长，但差一些公司业绩可能会低于预期。

展望后市，赵诣提出：“2022年的关键词将是分化。2022年，真正优质的新能源企业具备更好投资价值，近期调整不失为长期基金投资者布局的时点。”

华安基金：刘畅畅

刘畅畅自2010年7月加入华安基金,曾任投资研究部研究员,基金投资部基金经理助理,现担任基金经理，管理规模达163.38亿元，在管产品5只。乘风周期股行情，刘畅畅收获颇丰，近两年回报率达183.16%（数据来源：Wind，截至2月9日）

作为新锐基金经理的代表之一，刘畅畅与许多后浪新秀相同，秉持独特的周期投资观念，擅长以周期思维考量各个行业与公司的发展。

以周期思维为出发点，刘畅畅形成了自下而上的投资框架，能够较为精准地把握热点切换方向。刘畅畅认为，周期思维是选股的重要前提，首先要考察行业所处周期位置，其次是公司所处周期位置，最后要关注市场预期。

观察其代表产品，在行业配置方面，刘畅畅的代表产品重点配置了工业、原材料等板块，在大消费、科创、能源、金融地产等领域均有所涉猎，行业配置较为分散。2021年四季度，刘畅畅代表产品的配置结构更加均衡化，在新能源、公用事业、医药、传媒等板块有所增配。

刘畅畅在制造业领域有着深厚的研究积淀。对于制造业的前景，刘畅畅表示：“制造业的投资机会集中在以下几个方面：第一，新能源。在整个制造业的下行阶段，新能源仍然保持比较好的投资增速，将会是穿越这一轮周期的强势板块。”

四季度，刘畅畅的代表产品维持较高仓位，股票配置占比85.04%，相较三季度上升5.61%。相较前三个季度都有一个明显的提升，达到全年最高仓位水平85.04%。考虑到制造行业波动较大，刘畅畅依然维持分散持仓，均衡配置的思路保持组合的平稳运行。刘畅畅的代表产品的持股集中度进一步降低，

刘畅畅在进行个股布局时始终秉持较为谨慎的态度，辅以周期思维精选优质个股。刘畅畅在个股持仓上相对分散。智君科技最新数据显示，其代表产品前十大重仓股占基金净值比26.70%，相较三季度下降0.98%，配置相对均衡。

在周期思维的基础上，由于2022年稳增长政策将持续发力，刘畅畅表示，这也将成为投资选股的一个重要方向。

被业内誉为“画线派选手”，刘畅畅在管理基金产品过程中始终保持较低的回撤水平。2021年2月以来，刘畅畅代表产品的动态回撤始终大幅低于沪深300，最大回撤水平为8.73%。

管理产品两年以来，刘畅畅凭借其较好的业绩水平获得认可。由于投资年限较短，在基金投资这场马拉松中，她能否始终稳居前列，仍有待市场的考验。

展望 2022 年一季度，刘畅畅将继续关注内需消费、现 代服务、高科技、寡头制造等方向，寻找成长性的个股。她认为，经济中结构性成长、改善的机会仍然存在，部分细分行业的龙头，无论市值大小与行业，从更长的时间维度去审视，仍然具备一定的收益空间。

而在行业前景方面，刘畅畅表示：在疫情以后，随着新能 源发展带来的从能源产生到使用的巨大变革，使得这一产业链将继续成为未来拉动经济增长的主 线。同时，制造业中仍然诞生出了不少新的成长性机会。”

华夏基金：钟帅

钟帅的从业经历较为特别。入行之初，他曾在华夏基金任职研究员、基金经理助理。2017年，他又买方研究转为卖方研究，于券商机构从事金融分析，并被评为该年度的新财富最佳分析师。2018年10月，钟帅重返华夏基金，并于2020年开始管理基金产品。截至2月9日，钟帅在管产品一只，管理规模已达到122.98亿元。

2021年，市场风格波诡云谲，板块轮动快速。而在这样的背景下，钟帅所管理的产品仍能抗住市场波动。智君科技数据显示，近1年，其所管理的偏股混合型基金平均年化收益高于99%同类经理，平均最大回撤小于84%同类经理。

钟帅的投资框架以自下而上为主，偏向成长风格，善于挖掘景气行业中的灰马股。卖方工作经验使得钟帅养成了勤于调研的工作习惯，及时追踪高景气度行业，对于行业的轮动具有较强的敏感性，能够较为精准地追踪到市场热点。钟帅表示，他的核心投资策略是在景气行业中找低估值的底部标的进行左侧投资，并不盲目追涨。

钟帅表示：“我们以绝对收益为目标，兼顾相对收益排名。收益和最大回撤是我们要兼顾的两个核心的KPI。在景气行业中精选估值最底部的左侧标的进行投资，尽量不做右侧追涨。”

在仓位运作方面，2021年四季度，钟帅提升了所管理产品的股票持仓，四季度股票占总资产比90.85%，较上季度略微上升3.27%。与此同时，钟帅进一步降低了前十大重仓股的持仓占比。2021年四季度。其代表产品的前十大重仓股占基金净值比32.74%，较一季度的56.31%大幅降低23.57%。钟帅提出：”原则上不做仓位择时，通过自下而上的选股创造超额收益。”

从行业分布上看，其管理产品行业相对分散，注重均衡配置稳定集中，投资标的主要分布在行业景气度较高的新能源汽车、 半导体、光伏、化工新材料、军工等产业方向，并在医药和传媒行业中布局了优质成长个股。

就具体个股而言，钟帅从行业景气度、成长空间、估值、等多个维度出发进行投资分析与决策。从四季报来看，其代表产品所在重仓的个股市值相对较低。这也再次印证了钟帅偏好景气行业中灰马股的投资理念。灰马股的估值往往处于处于比白马更低的位置，具有较为合理的估值水平。

相对均衡分散的行业布局与左侧投资的思路使得钟帅在震荡市中依然保持着良好的动态回撤水平。近三年，钟帅的最大动态回撤为13.43%，远低于沪深300最大动态回撤率21.42%。

展望后市，钟帅认为，2022年市场仍充满结构性投资机会。他将重点关注国企改革、困境反转的成长板块以及高端制造业等方向。