编者按：市场这么大，新基金怎么买？新基金是否值得关注，管理人是否值得选择？对此，基金君为大家带来人物库专题【新基人物】，解析新发基金管理人的投资理念。

Wind数据显示，本周（2022年2月14日至2022年2月18日）有47只基金即将发行。

在本周的新发基金中，有7只FOF基金、4只股票型基金、27只混合型基金、9只债券型基金。

2022年以来，新基金发行数量、首募规模骤减，56只新基金宣布延长募集期，新基金发行热度降至低点。就在昨天，虎年又再添一只发行失败的新基金。2月16日，同泰基金旗下同泰同享混合宣告募集失败。

今年以来，A股震荡行情下，市场恐慌情绪加剧，基金发行难度加大。如果说今年1月基金发行相较来说并不火热，2月份的基金发行可用降至冰点来形容。年内已有两只新基金募集失败，33只业绩不佳、规模较小的老基金“黯然离场”。

多位业内人士表示，基金发行失败，既有基础市场遇冷的原因，也有新发基金同质化竞争的因素，部分中小基金公司缺乏渠道优势或长期业绩优秀的基金经理，也是发行失败的重要原因。各家基金管理人应该努力做好存量基金的投资业绩，不宜盲目跟风发行新基金。

本周又有47只基金迎难而上，本周的新发基金中，哪些基金经理值得关注？

今天，基金君将为大家介绍本周发行新基金的3位人气基金经理，他们是建信基金邵卓、华安基金胡宜斌、中欧基金王健。

“ 股票市场是一个复杂系统，有短期、中期、长期等各种驱动因素，基于不同的驱动因素，许多投资流派也是可以并存的。”

“仓位调整很难成为超额收益的主要来源，这一块拼图不作为我投资框架中核心的部分。我更倾向于霍华德·马克斯的思想观，要理解自己“身在何处”，理解自己身处周期的什么位置上很重要。”

“我的投资体系中有估值的因素，偏向于一种GARP策略，当持有的公司估值变得特别贵时，也对应某种风格演绎到了极致，我就会卖出，去选择估值性价比更好的公司。”

作为一名妥妥商的“理工男”，邵卓出身是一名工科硕士，曾就职于明基(西门子)移动通讯公司、IBM中国软件研发实验室，2010年7月-2011年9月，担任广发证券计算机行业研究员。

邵卓于2011年9月，正式加入建信基金。历任研究部研究员、研究主管，权益投资部基金经理，现任权益投资部联席投资官兼研究部首席研究官，权益投资部副总经理。

哪知刚出道就遭遇了市场大幅回调，基金净值虽然一直在比较基准之上，但也曾在市场最阴暗的时候，一度经历负收益。

不过，邵卓顶住了压力，坚持对成长股的投资，在2018年的年报他写到：

“我们认为，2019 年 A 股上司公司行业间基本面的分化将更加明显，自下而上的个股选择将更加重要。 从更长的眼光来看，如果外部因素能推动国内结构性改革，重塑利益分配格局，未来也有可能出现企业盈利驱动的牛市行情。本基金将继续延续积极进取的投资策略，精选信息产业潜力方向和价值低估个股， 努力为投资者实现收益。”

自2019年初以后，随着市场的变化，邵卓的主动管理能力逐步显示出来，基金业绩大幅提升。

Wind数据显示，邵卓任职的总汇报为228.23%，同期的沪深300指数仅为15.78%；而李晓星年化回报为19.35%，同期沪深300仅为2.14%。

（邵卓基金经理指数，数据来源：智君科技，截至2022年2月16日）

目前，邵卓在管基金8只，总管理规模为42.81亿元。（数据来源：Wind，截至2022年2月16日）

从邵卓的动态回撤来看，近3年来，其动态回撤在20%以内波动，走势与沪深300相似。

（邵卓动态回撤，数据来源：智君科技，截至2022年2月16日）

就近1月、近3月、近6月、今年以来、近1年、近3年6个区间来看，邵卓的部分区间收益跑赢了沪深300，且近6月以来的四分位排名较高，近1年、近3年的四分位排名为高。

（邵卓区间收益，数据来源：智君科技，截至2022年2月8日）

今年年初以来，虽然A股市场波动，邵卓的投资思路和持仓结构并无太大变化，更多只是基于股票投资性价比角度进行了一些仓位上的替换和调整。

邵卓认为，从上市公司盈利和估值扩张空间角度来看，2022年投资难度相对会更大。一方面，今年经济会延续下行态势，这意味着A股上市公司业绩增长压力更大；另一方面在通胀背景下，美国流动性宽松的退出或使得股市的总体估值扩张受到压制。不过，由于国内货币政策宽松的态度明确，今年市场系统性风险不会特别大，仍然存在结构性机会值得挖掘。

“回溯历史，如果用股票和债券的收益比来衡量股票的性价比，当前股票的性价比大概处在过去10年的中位数水平。换言之，目前的股票并不是特别贵，从结构上可以找出很多优质的细分行业，在这样的行业中精选优质个股来获取超额收益，只不过需要基金经理在投研上需要做进一步下沉。”

具体来看，对于2022年，邵卓看好以下四方面机会：

一是高端装备、新材料相关的“专精特新”方向。在邵卓看来，中国的制造业种类齐全、能力完善，疫情下中国出口份额占全球的比重一再上升。另外国产替代的大背景为各行业优秀供应商提供了时代红利，特别是零部件供应商，半导体设备和材料就是其中的典型。“过去我们在全球化的产业环境下强调的是分工，现在更加强调全产业链的生产和供给能力，叠加工程师红利的影响，国产高端装备行业有望快速崛起。”

二是中游制造业的困境反转。邵卓表示，去年三季度商品价格上涨同时伴随原材料价格调整，上游涨价对中游利润形成了一定侵蚀。到了2022年，随着上游原材料价格调整到位，中游制造业的利润会有相应的改善。

三是新能源板块。如前所述，2021年是量、价、估值齐升的阶段，到2022年是量升、商品价格有压力、估值扩张有挑战，投资进入“精打细算”的阶段。但不管怎样，新能源车现在20%的渗透率从基本面看就是处在“甜蜜区”的位置。“在我看来10%-35%都是渗透率提升的‘甜蜜区’。虽然股价会提前反应，去年的股价已经涨了很多，但目前仍然没有到对产业的投资需要持偏防御或偏保守的策略时点。”

四是包括周期股在内的最上游企业存在部分价值投资的机会。这些企业估值处于历史很低位置，但经过过去十年的行业产能调整后，产业供需格局改善很多，提供了合理的投资价值。

“如果完全用客观理性的眼光去看待技术的发展和迭代，那么我们可能会失去很多意想不到的超预期的因素，很多科技股投资的魅力就在于它会有一些完全超乎预期的行业进展、技术变革。”

“在投资界，我肯定不是一个神，我不会依靠某些天赋或者特定的能力去战胜市场。我们更多希望，通过积累每一天的小胜，慢慢扩大长期成功的范畴。”

对于基金经理来说，成长类投资风格是一个拥挤的标签，或者说缺少个性。不过对于市场上知名的“成长猎手”胡宜斌而言，显然没有这方面的困扰。

从2015年至今，胡宜斌的成长股投资已经足够具有辨识度：他的代表产品曾在2018年、2019年蝉联同类基金业绩冠军，是近6年唯一做到的产品。

不过在2020年，胡宜斌却进入了一段低谷期，虽然还是赚钱的，但净值表现没有跑赢同类产品。2021年，他的业绩回归，基金四季报显示2021年收益率35.43%，排名重返前6%。

胡宜斌拿到第一个年度冠军的时候，刚刚年满30岁。31岁，他又拿了第二个。使得这个代表产品一跃成为市场上知名度极高的产品。

他自己也反思过，作为成长股选手，比如在2017年，2020年的某些阶段中，产品会有一些净值波动，而在那段时间，胡宜斌也做了一些反思：

“基金业绩在某一个时间段内与市场风格不符，碰上规模的剧烈变化，碰上与自己的投资框架的一些挑战的时候，一定会给基金经理带来比较大的压力，这个归根结底是‘压力如何转化为动力’？“

他坦言，产品净值有波动时，基金经理的压力不比基民小，因为基金经理对于业绩的重视就像鸟儿爱护自己的羽毛，所以他会去基金吧看持有人的反馈，从真实的发言中得到启发，努力把持有人的声音转化为自己的操作，帮助改进自己投资框架。

但所谓的冠军魔咒，就是对基金经理的成功带有运气成分的评价——不然怎么第二年就“支棱”不起来了？因此，胡宜斌能拿两个冠军，运气之外显然彰显了投资实力。

细数胡宜斌的业绩也是非常可圈可点的，截止2022年2月16日，胡宜斌任职以来所管基金的业绩均超过了沪深300，任职总回报为161.91%，均超过业绩基准回报。

（胡宜斌基金经理指数，数据来源：智君科技，截至2022年2月16日）

目前，胡宜斌在管基金8只，总管理规模为177.37亿元。（数据来源：Wind，截至2022年2月16日）

从胡宜斌的动态回撤来看，近3年来，其动态回撤在20%以内波动，近半年来在10%以内波动。

（胡宜斌动态回撤，数据来源：智君科技，截至2022年月16日）

就近1月、近3月、近6月、今年以来、近1年、近3年6个区间来看，胡宜斌的部分区间收益跑赢了沪深300，且近1月、近3月的四分位排名为较高，近6月、近1年、近3年的四分位排名为高。

（胡宜斌区间收益，数据来源：智君科技，截至2022年2月16日）

对于投资框架，2020年之后胡宜斌有了很大的改变，他曾经在采访中对于自己的投资框架这样总结：“2020年之前，我们更强调在中观用一套擅长的轮动体系，通过不断的滚动去寻找性价比较高的一些赛道。但随着管理规模的扩张，市场越来越包罗万象，我们开始反思投资框架。”

主要做了三个层次的改进：第一，提升选股功力。我们既然已经有能力选出一些战胜市场的赛道，为什么不把进一步这些赛道中最优秀的个股选出来呢？

第二，多元化、分散化配置。使用过去的一套投资体系会遇到一个问题，当市场风格不匹配时，净值和持有人体验都会相对有波动。所以，在承沿过去赛道轮动成功率的基础上，我们尽可能多元化、分散化地配置一些左侧布局的赛道，以避免大开大合导致净值和市场的benchmark偏离过大。

第三，不做单纯分散，引入杠铃策略。市场有纯粹的均衡配置，但纯粹的均衡配置可能会导致组合失去我们想要的弹性，引入杠铃策略，通过寻找一些市场矛盾点的支点，以支点去寻找两端的资产，比如杠铃的左侧，跟左侧所有的资产进行比较排序，右侧，跟右侧的资产进行比较和排序，由此选出各自最优异的中观赛道，这就是一个分散增强的策略。而在真正实践的过程中，比较重要的一点是找出杠铃的支点，支点代表着现在市场超额收益分化的成因或者矛盾点，在每一个阶段里，支点是不一样的。

我们有理由相信，在未来的某个阶段，组合会呈现短期波动中性化的特征，同时长期来看，又能慢慢体现出中观轮动所贡献出来smart-beta的这部分阿尔法，以及选股获得的超额收益。

对于新产品，胡宜斌认为，当下我国仍处经济结构转型时期，从产业中观角度来看，围绕产业创新、尖端技术突破、新能源、新材料等景气度较高的领域，仍将诞生大量投资机会。具体来说，胡宜斌看好三大方向：

1、产业创新：中长期来看，随着产业创新和技术迭代，半导体、通信技术、新材料、生物医药等领域都会出现许多投资机会。我们对未来一大批国内企业不断成为占领全球创新制高点的独角兽有着充分的信心。

2、 新能源及其上游材料：随着碳中和、碳达峰成为全球的共识，新能源的高速发展有望继续催生可再生能源及其下游终端消费的投资机会。我们会高度关注、积极寻找并配置新能源及其上游材料的投资机会。

3、5G和AI带来的创新周期：5G和AI的创新周期在物联网、工业互联网上有望带来全新的应用场景和商业机会，例如智能汽车、智能家电和智能家居等，这一块的投资机会同样也值得关注。

“宏观经济的增速放缓，企业盈利向下，但流动性将保持充沛。政策是跨周期调节的，偏宽松，这对市场起到支撑作用。”

“从股票的价值来说，地产行业处于低位，有一些龙头企业，确实被低估了。”

“不是说买到好的公司，好的行业就可以了，必须要做定价分析。如果以未来盈利折现，股价没有空间了，标的再好也没有意义。”

常言道：平衡风格的优秀投资人，更适合一起“长跑”。

而中欧基金王健则是业内公认的平衡型选手，面对多变的市场风格，无论是在资产配置的角度还是心态上都维持在一个比较平衡的状态。坚守低估值成长策略，兼顾价值与成长，力争以较低价格买入较高成长性的股票，在投资中真正的做到知行合一。

王健是浙江大学生物物理学硕士，拥有18年证券从业经验，管理基金超10年，曾任光大保德信投资部副总监，2015年6月加入中欧基金，现任中欧成长组投资总监，同时也是中欧新动力、中欧嘉泽等绩优基金的基金经理。

她专注于低估值成长策略，熊市守正，牛市稳健，由她管理的基金产品获得过五年期金牛奖、明星基金奖、金牛-长江最佳FOF标的基金等多项这样的行业大奖，成绩斐然，投资实力彰显，能够在价值与成长之间玩转平衡术。王健会把大部分精力聚焦在新兴行业上，然后以传统行业作为补充，通过动态估值判断两者之间的性价比，切换投资节奏，在她眼中，只有敬畏市场，方能赢得长期卓越。

从业绩表现看，王健管理的基金波动和回撤较小，中长期有不错的超额收益。据Wind统计，王健任职期间回报率为420.27%，年化回报率为16.88%，均大幅领先沪深300指数。

（王健基金经理指数，数据来源：智君科技，截至2022年2月16日）

目前，王健在管基金18只，总管理规模为199.46亿元。（数据来源：Wind，截至2022年2月16日）

从王健的动态回撤来看，近3年来，其动态回撤基本在15%以内波动，近半年来在10%以内波动。

（王健动态回撤，数据来源：智君科技，截至2022年2月16日）

就近1月、近3月、近6月、今年以来、近1年以及近3年6个区间来看，王健的大部分区间收益都跑赢了沪深300，近1月、近1年、近3年的四分位排名为较高，近3月、近6月、今年以来的四分位排名均为高。

（王健区间收益，数据来源：智君科技，截至2022年2月16日）

对于2022年的市场，王健认为，要从宏观经济、企业盈利、流动性三个角度去判断。“宏观经济的增速放缓，企业盈利向下，但流动性将保持充沛。政策是跨周期调节的，偏宽松，这对市场起到支撑作用。”因此王健认为，2022年依然是结构性的行情，而结构性行情中，估值上会分化严重。

2022年年初以来，去年上涨幅度较大的新能源行业，以及军工、有色出现了大跌。而2021表现不佳的银行、地产、中药出现反弹。王健认为，这并不表明均值回归行情就此展开。她指出，市场存在诸多不确定性，面对这种情况，自己会通过自下而上选择板块和细分行业，偏向于选择高端制造行业、偏成长行业的龙头股，并以中长期的投资视角去持股。而对于传统行业，如地产、金融、消费等行业中的低估值、有基本面边际向好的龙头品种，王健表示自己也会进行关注。

在具体的行业配置策略上，她透露，主要是新兴行业为主，传统行业为辅。其中，偏新、偏稳定的行业占主要比例。对低估值传统行业，阶段性会持有部分仓位。

针对近期热门板块新能源车的调整，王健认为，2021年新能源车行情火爆，和其销售表现持续超预期有关，整个产业链包括锂行业、电池行业等景气度很高。最近的调整，可能并不是估值到头的表现。该行业今年依然存在增长预期，行业趋势依然景气。但同时，目前的股价已经隐含了2025年甚至2030年的业绩增长预期，如果没有进一步超预期的表现，该板块就可能越来越临近转折点的到来。

她指出，从新能源汽车的产业链来看，去年上游原料上涨较多，如果今年其价格回调，那么对电池制造端公司而言，成本将显著下降，对业绩有推动作用。因此，中游的电池制造端企业可能存在机会。此外，新能源车电动化以后，促进新能源汽车智能化、轻量化发展，材料优化的相关企业存在一些机会。

同时，王健非常关注控制回撤，其行业配置比较分散，同时止盈也做得较好，一旦超过目标价，持续上涨很多，就会进行部分收益兑现。而一旦发现对股票或者对公司的认知有误，她也会立刻止损卖掉。

在针对具体公司的选择时，王健的策略是树立多维且动态调整的估值体系，针对不同的行业特征、产业周期、公司发展阶段，要采纳不同估值指标。在评估企业的估值水平时，要不断通过比较来合理判断：比较目标企业和行业平均水平，比较目标企业和国际同类公司，比较公司历史情况等。同时，她也会关注公司的研发能力、销售能力，管理层的能力，以及企业长期战略。当她评估后认为有投资价值，会相对集中地持有好公司的股票。

（基金君友情提示：新基金产品表现依然需要等待时间验证，买基金还是要看基金经理。）

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。