2022年开年，A股市场遭遇大震荡，2021年风头最盛的新能源赛道也未能幸免，开年来该板块累计跌幅达15%，可谓是“开局不利”。

在这起起伏伏的时刻，作为“宁组合”最早掘金者，有“新能源领跑人”之称的嘉实基金成长风格投资总监姚志鹏通过一篇超2000字的新年来信与投资者直接对话，诚恳地剖析自我、解读市场、分享观点，以期帮助投资者做好决策，走过市场最动荡的“开年时刻”。

尽管当前的波动确实会给长期的持有增加难度，但姚志鹏仍鼓励投资人，“不因山峰盛名而来，不为低谷转身而去”，“不要博弈了年内的净值，最后却跑输了时代”。

“不要博弈了年内的净值，最后却跑输了时代！”

每一个基金经理的投资方法论，都是经历数轮市场转换、行业周期凝练而成的。

在姚志鹏看来，投资，是在有限信息下的连续决策。资产价格是企业盈利和估值的乘积。

但估值本身的影响因素包括流动性和心理，正如牛顿所说的，“我能算出天体运行的轨迹，却算不出人性的贪婪”。姚志鹏坦言，估值并不是他所擅长和所能理解的，因此对于估值，他更多是希望通过合理的估值来寻求安全边际。

相较之下，姚志鹏表示，企业盈利是做出投资决策的核心因素。企业盈利的驱动因素包括行业的空间、周期的趋势以及企业家精神的光辉。他相信能够通过“读万卷书、行万里路、阅人无数”这样的勤奋努力选对股票，跟随优秀的企业一同见证中国的经济腾飞，也希望能够持续成为 A 股市场上伟大成长企业的早期挖掘者。正所谓万变不离其宗，姚志鹏认为，资本市场最终是要回归资源配置工具这样的本源上面。

当然理想很丰满，现实却骨感，仍需面临各种各样的挑战。

资本市场每天充斥各种各样的信息，这些信息中更充斥着博弈的噪音。再加上基金经理的职业是被公开排名的，压力下也充满了焦虑。

然而回顾历史，经历各种噪音和预期的讨论，姚志鹏发现，天天博弈市场的投资者，长期战胜时代趋势的概率并不高。

“十年前，在挖掘消费电子和太阳能的时候，类似的声音也听到过太多太多。但是回首望去，那些龙头企业无一不是在市场热烈的讨论中穿越了资本市场的周期，实现了几十倍甚至百倍的涨幅。”

姚志鹏坦言，做企业早期挖掘者，只有身在其中才明白这条路有多难走，有多孤独；只能孤独的面对企业的基本面，在时代趋势形成早期的时候坚持信仰。因此站在投资者的角度，他呼吁，希望不要博弈了年内的净值，最后却跑输了时代。

姚志鹏还强调，市场长期是理性的，短期是感性的，要敬畏市场。而敬畏市场就意味不要想毕其功于一役，投资更多的是“剩者为王”，所有牛股优美的线背后都是耕耘的浪漫。

姚志鹏认为，基金经理既需要对于各种有效信息充分地挖掘，也需要敬畏周期的力量。因此投资过程中，他一直很注意行业周期景气度对于企业基本面的影响。客观的投资要跟随产业的发展趋势，不选择与周期对抗，而恰恰是选择周期上行的资产，选择“时代必答题”的方向。

“不因山峰盛名而来，不为低谷转身而去”

对于姚志鹏而言，与优秀企业“和光同尘”才是丰收的正确方法。

他指出，每一次大的时代趋势背后，都有无数的赶路人星夜奔赴，这里面跑得最快的“头马”往往能够带来惊人的回报。

基于此，姚志鹏在投资工作中最重要的时间，都会花在识别大趋势中的头马，即“在时代大产业趋势中找出能打赢的公司。

这也体现在姚志鹏的投资策略上，姚志鹏毫无疑问是一名择股型选手，善于在景气触底回升、且有长期空间的赛道中，通过估值比较和竞争格局分析明确具备先锋优势的资产，并进行重点配置。

姚志鹏坚信，只有相信才能坚守，通过陪伴头部企业的成长，最终才能够收获更加优厚的回报。

当然，企业的成长也是起起伏伏，“不因山峰盛名而来，不为低谷转身而去，就是我们对于优秀企业最长情的告白。”他表示。

而姚志鹏的业绩也强有力地证明了他的坚守。

姚志鹏自2016年任职基金以来，曾先后挖掘出众多涨幅达十倍的“大牛股”，且持仓期间收益显著，堪称业界“金手指”。

尽管开年新能源板块遭遇猛烈回调，但他管理时间超过3年的三只产品业绩大幅跑赢市场。截至2022年2月10日，他所管理的几只产品三年收益率均位居市场前列。

与此同时，如何在当下市场大幅调整之时应对波动，姚志鹏也认为应当“不在山顶慕名来，不在低谷转身去”。

近日，姚志鹏再次表述了自己的观点，他表示，应对波动，最关键的还是判断和分析未来行业的趋势。

对于智能电动车行业，姚志鹏认为，行业上行趋势的大幕仍然是刚刚拉开，后续仍然精彩纷呈。从近期业绩来看，不依赖价格弹性，主要依靠扩张的大量中游龙头，普遍与2018年底市场极差的情景下的估值基本相当，长期来看，隐含的机会明显大于风险。

“虽然波动确实会给长期持有增加难度，但往往坚持短期难受而长期正确的事情，才会真正见到风雨后的彩虹。”

长期看好汽车、电子、先进制造等领域

在新年来信中，姚志鹏也展望了2022年的市场。

他表示，随着世界逐步进入后疫情时代，传统经济部门面临软着陆的压力，但是新的科技浪潮已经在涌动；同时新的竞争环境也要求我们诞生一批具备全球竞争力的企业，更加有力地参与国际竞争。

和其他发达经济体相比，姚志鹏相信，在汽车、电子、先进制造等领域，中国能够凭借工程师红利的比较优势，最终追赶并超越主要的发达经济体。

而在中观层面，他也注意到了在智能汽车为代表的智能硬件、以产业链安全为诉求的自主可控，以Z世代为代表的新消费等若干领域都在积聚着中期向上的动能。

“通过观察，相信中国有能力把握新的产业革命浪潮进而成为受益者，投资者也有望在这个过程中充分受益。这样一个大江大河的大时代，必将诞生一批具备全球竞争力的先锋企业。”

最后附姚志鹏致投资着的一封信原文：