编者按：近期，基金一季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

国海富兰克林基金副总经理徐荔蓉，是拥有超25年证券从业经验、15年公募基金管理经验的老将，自2008年2月加入国海富兰克林基金管理有限公司，在任管理基金数5只。

相较上期，徐荔蓉在仓位方面做了不同幅度的调动，增持了固收类仓位，微降了权益类仓位，进行均衡配置以应对市场风格轮动。整体来看配置行业分散，偏好金融股，工业股等。从重仓股来看，一季度徐荔蓉大幅新进了东方雨虹，飞科电器，迈为股份，迈瑞医疗。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解国海富兰克林基金徐荔蓉的一季报及调仓变化。

基金规模逆势上涨

回撤控制能力强

一季报显示，徐荔蓉在管的产品规模逆势上涨，由76.15亿元增至77.26亿元。

3月30日，徐荔蓉亲管的国富中国收益混合基金从两千八百余只基金中脱颖而出，成为全市场唯一一只获得“2022年度混合型基金奖”的基金。一季报显示，该基金规模由20.52亿上涨至22.23亿。并取得5.70亿份申购、1.55亿份赎回，维持较高的净申购额4.15亿份。

刚刚披露的2022年一季报显示，国富中国收益混合基金一季度净值下跌了9.14%，但长期来看，该基金三年以及五年净值大涨94.37%及117.25%。此外，该基金近一年的回撤都控制在10%以内。

一季报中，国富中国收益混合基金依然维持高仓位运行。权益类仓位由62.61%微降至61.17%，固收类仓位由34.79%增至37.52%。国富中国收益混合基金前十大重仓股持股占比为39.13%，持股集中度相较2021年年末的37.76%有所提升。

行业分散

风格较为均衡

总体来看，徐荔蓉管理的基金在行业上，保持相对均衡的布局，徐荔蓉偏好均衡配置和稳中取胜，持仓不会过分集中在某几个行业，他曾在采访中表示，要争取在各个行业中都能够挑选长期创造超额收益的个股，特别是从冷门行业中挖掘出估值低但成长性好的公司，保持各个行业、大中小市值公司均衡配置。

从前十大重仓股行业配置看，一季度末国富中国收益混合基金按占比排列依次为金融地产（12.16%）、工业（10.77%）、原材料（8.70%）、可选消费（4.23%）、以及医药卫生（3.28%）。

从产品前十大重仓股上看，按市值占比依次为东方雨虹、飞科电器、东方财富、宁波银行、迈为股份、招商银行、晨光股份、卫星化学、新和成、隆基股份。

其中东方雨虹、飞科电器、迈为股份都为新进的重仓股。东方财富、宁波银行、招商银行等金融股都获增持，重仓股里减持的有卫星化学和新和成。

再来看另外一只代表产品，任职回报率高达176.50%的国富研究精选基金。一季报显示，该基金规模由6.45亿增至10.74亿，但股票仓位由92.59%微降至89.64%，固收类仓位由4.98%微增至5.13%，同样，该基金也新进东方雨虹作为第一大重仓股。同时，也新进了迈为股份和迈瑞医疗，其他重仓股全呈增持状态。

从前十大重仓股行业配置看，一季度末国海研究精选混合配置分散，偏好稳定。可选消费行业占比显著减小。按占比排列依次为金融地产（15.97%）、工业（13.94%）、原材料（11.54%）、以及医药卫生（10.32%）。

偏爱低估值成长股

市场中长期前景仍然乐观

在选股上，徐荔蓉不仅立足于自身，更是用国际化视野来投资，他把自己看作一个全球投资者，估值不仅对标国内水平，更是会和国际的进行对比。此外，“稳”字当头的他更是吸收了较多国外组合管理的经验，分散化投资是他的特点，组合风险调整后的收益也是他的注重点。

徐荔蓉拥有一套完整的投资框架。他曾经接受采访时表示，市场是动量驱动的。当市场比较恐慌的时候，往往会“泥沙俱下”，把很多好的公司“杀”到较低低的位置，这也让偏逆向的、偏长期的投资者有了一些可以用相对便宜的价格买到好公司的机会。徐荔蓉致力于挖掘更多更低估值的成长性较好的股票，他喜欢投的成长股，是那种资产负债表、财务报表是比较健康的，不是纯粹通过把经营杠杆拉大、把财务杠杆拉大来获得较高的净资产回报率，而是能够保持比较高的资产周转率，或者说它能够保持比较高的净利率。此外，股票的内生成长性和获得收益的持续性也是他投资时很看重的要素。

今年以来股票市场震荡走低，沪指一度跌破2900点，各类指数均出现了显著的下跌，整体市场情绪低落，“普跌”格局呈现。徐荔蓉认为，从中长期来看，地缘冲突可能将成为未来多年的一个重要特征，人类推动低碳新能源的趋势也将进一步加强，这些都可能导致潜在的通货膨胀压力，过去十多年我们投资者熟悉的低利率，低通胀的时代很可能不复存在，过去持续有效的企业盈利模式和投资模式均面临极大的挑战，全球范围内的股票市场很可能进入震荡缺乏明显趋势的时代。而相当多的中国企业将在这种新的环境中茁壮成长，成为我们股票市场的龙头企业，同时也成为全球投资者的重要投资方向。所以他对中国股票市场的中长期前景仍然非常乐观。

徐荔蓉表示，今年的震荡下行对于习惯上涨和短期预期收益率过高的投资者来说是很大挑战，但他认为均值回归在社会和投资领域会是相对普遍的现象，所以投资者可以适度调整收益率预期，选择适合自身收益风险偏好的投资期限来应对市场波动。