编者按：“数据解析基金经理，深度还原投资画像。”英华人物库推出全新栏目数说人物，用形象的语言解析数据背后的基金经理，为投资者还原立体投资画像。带你探寻基金的收益来源，选基先选人。

2022年，“稳增长”信号不断增强，政策端持续发力，利好提振下，相关板块受到市场的青睐。二季度，随着疫情形势的缓解与复工复产的推进，地产、基建、消费等板块向上动能强劲，轮番演绎行情。

此前召开的中央财经委员会第十一次会议，专门研究了全面加强基础设施建设的问题。上周五，央行更是下调LPR，释放维稳信号。根据央行公布数据显示，5年期LPR利率下调15bp，而1年期LPR利率保持不变。这也是2019年LPR改革后，5年期LPR利率首次单独下降。

“稳字当头”，政策面提振之下，“基建”作为其中的核心赛道之一，近期的市场表现也是颇为亮眼。根据国家统计局一季度的数据看，基础设施投资一季度增长8.5%，增此外，一季度新开工项目个数较去年同期增加1.2万个，新开工项目计划总投资增长54.9%。

稳增长主线之下，传统基建与新基建持续发力，作为长期重仓基建板块的基金经理，中泰资管姜诚在今年一季度取得了稳健的业绩表现。

回顾相关板块的发展，姜诚表示：“在稳增长的预期带动下，传统周期行业有相对较好的表现。”

姜诚，清华大学金融学本科、上海财经大学金融学硕士，至今已有15年的投研经验，历任国泰君安证券股份有限公司资产委托管理总部助理研究员、研究员、投资经理，安信基金管理有限责任公司研究部总经理兼基金投资部总经理，现任中泰资管基金业务部总经理兼投资总监。

目前，姜诚在管产品共计9只，截至5月27日，姜诚的基金管理年限为5年，代表产品年化回报为29.5%，同期大盘回报为6.27%，近5年，年化收益率为30.13%，好于沪深300。管理规模共计为92.52亿元。

姜诚是一名深度价值的践行者，采用的是自下而上的择股方式。

姜诚表示：“以资产价值的评估为工作的主要要点，一定不会自上而下。因为资产的价值、一只股票、一家上市公司的价值，一定是自下而上地通过微观层面上的信息收集，用基本商业模式分析的框架、竞争优势分析的语言、业务增长空间，综合衡量从何进行研判。”

通过对姜诚任职以来，在不同市场情景下的业绩表现进行分析，可以看出他在熊市的表现较为优秀。在投资中，姜诚善于综合商业模式、竞争优势、业务空间多维度选股，以多情景解设构筑安全边际。

“安全边际不是一个定量的数字，而是一种定性的状态。”姜诚表示。

姜诚的投资关键词有：价值投资、自下而上、持股周期较长。

在投资选择上，姜诚认为，好的公司应具备“长坡、厚雪、慢变”这三个特征，

长坡指的是一个公司如果有优势的话，可做事的空间要大，可施展空间大；厚雪指的是企业有明确的竞争优势，有超额利润；慢变指向公司超额盈利 能力的可持续性。

在过去三年中，姜诚的收益波动走势与沪深300保持相似趋势，其代表产品波动率在0.5%至2.5%之间浮动，基本维持中、低波动。

近3年，相比其它股票型基金，其代表产品波动率小于97%同类基金。

回撤控制方面，姜诚近三年来表现出亮眼的动态回撤水平，智君科技数据显示，截至5月27日，姜诚的最大动态回撤为12.55%，远远低于沪深300百分之34.84的动态回撤率，在市场深度调整之时，仍稳住了回撤水平，在收益与风险之间实现了较优的平衡，

智君Brinson归因数据显示，截至5月27日，相较于上证综指，姜诚代表产品近3年来所获得的76.4%超额收益中，有28.65%来自于行业配置效应，47.75%来自于选股效应。

姜诚表示：“如果一家公司有长期的超额盈利能力，你又能够以很便宜的价格把它给买下来，这就是最好的投资，在永远都不增长的行业当中，我们都能找到很好的投资机会；甚至是在衰退行业当中，我们也能找到很好的投资机会。很好的投资机会是以长期的潜在回报率来衡量的，所以我们会自下而上地去捕捉机会。”        

截至2022一季度，英华人物库重仓轨迹跟踪显示，姜诚当前的持股风格为中盘价值型，行业配置主要为地产、基建、交通运输等，此外，姜诚在港股方面也有所布局。

姜诚代表产品重仓股票持有时间较长，重仓股占全部股票持仓比例较大。前十大重仓股平均持有6.6个季度，持有时间最长的股票为中国神华，已重仓12个季度。次长的个股建发股份，已重仓10个季度。

稳增长主旋律之下，姜诚重仓持有基建相关板块时间较长，此外对消费、零售业也有一定的偏好。

在长期投资方法上，姜诚列出了自己的负面清单。

第一件事，就是不预测股价。

第二件事就是不要做过度乐观的预测，尤其是基于当下趋势进行外推式的这样一种预测，这是研究上的一个告诫。

第三，不要轻易相信过去让你赚钱的方式在未来可以延续。

展望后市，姜诚直言：“市场不是拿来预测的，而是拿来应对的。”在投资中，姜诚追求的是长期胜率而不是短期效率。基于此，姜诚将持续挖掘高置信度的、有阿尔法的、估值能提供强安全边际的优质标的。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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