编者按：近期，基金二季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

一位在二季度成长股大反攻当中“踏空”的年轻基金经理，自述“又扮演了旁观者的角色”、“市场嗷嗷上涨，我们四平八稳”、“不太理解且大为震撼”，但今年还是有着不错的业绩，并排名相对靠前。这位基金经理就是85后价值派基金经理，广发基金的林英睿。

虽然自述“踏空”了成长股行情，但林英睿的代表作广发睿毅领先A，今年以来仍然有1.33%的正收益，在同类的2674只基金当中排名96，位列前5%。二季度末，林英睿在管基金为7只，管理规模198亿元。林英睿旗下主要基金二季度，普遍进行了加仓，并且仍坚定加码航空、银行板块。

以规模52亿元的广发睿毅领先来看，二季度末前十大重仓股当中，包括中国国航、春秋航空、中国东航等6只航空股，以及南京银行、江苏银行、杭州银行3只银行股，以及新进的华策影视。航空股和银行股当中，吉祥航空为新进前十大，其他8只都进行了加仓。

林英睿不仅表示看不懂成长股大反攻，还提示“部分高估值且交易热络方向的潜在风险”。

二季度旗下基金普遍加仓

林英睿二季度的管理规模为198亿元，相较于一季度末171亿元有所增长，主要是产品净值增长所带来，基金份额也有4.71亿份的净申购。代表产品广发价值领先A、广发睿毅领先A二季度分别上涨9.69%、8.26%。

林英睿旗下主要的和代表性的基金，二季度市场大幅杀跌后触底反弹，林英睿也有明显加仓，不过不是在反攻猛烈的成长股，还是在他坚定的航空股和银行股。

广发价值领先的仓位由83.88%提升到88.49%；广发睿毅领先的仓位由63.34%提升到74.6%。

坚定航空股和银行股

作为一名85后价值派基金经理，林英睿二季度继续坚定并加码疫情复苏概念的航空股，以及低估值的银行股，投资可谓逆向而动。

广发睿毅领先的二季报显示，前十大重仓股当中，新进了华策影视和吉祥航空，中交地产和贵研铂业退出前十大。其他的8只航空股和银行股，均获加仓。也就是说重仓股当中6只航空股，1只为新进前十大，5只则是继续加仓，而3只银行股也获加仓。

林英睿在二季报中说，展望下半年，我们之前的两条思考基线并没有太大变化：一是海外经济体想要正常进入经济衰退周期不容易，本轮的“胀”是十多年来各种政策和突发事件叠加的结果；二是国内疫情负面影响逐渐消退，经济周期从衰退走向复苏是大势所趋。

看不懂成长股大反攻，提示部分高估值风险

林英睿在二季报中表示，2022年二季度市场先抑后扬，从悲观到乐观仅间隔了一个“五一”假期。谈笑间一扫阴霾，参与者直接把部分行业带到了极度拥挤的状态。仅仅两个月的时间，不同风格选手的收益差距达到了50%以上。

面对剧烈市场反弹，林英睿表示做了“旁观者”，不太理解且大为震撼。

林英睿说，如此迅速且剧烈的情绪起伏，即使在波动率较大的 A 股历史上，也屈指可数。由于他管理的基金，只在四月末做了一点加仓，并且基本都还是暴露在低估值方向，所以在五六月的成长大反攻中，又扮演了旁观者的角色，进入了之前跟投资者描述过的“市场嗷嗷上涨，我们四平八稳”的状态。

林英睿表示，虽然可以用疫情、流动性等因素去展开解释，但实事求是地讲，对于这种小样本案例，我们其实不太理解且大为震撼。“昨日之深渊，今日之浅谈”是价值投资者的常态，但真正和深渊互相凝视的时候，内心难免还是会产生涟漪。但焦虑和彷徨并不可怕，他们往往是框架新一轮优化与迭代的起点。

展望未来，林英睿表示，无论海内外经济体，是否发生大的基线调整的重要观察点都会集中在失业率以及工资（收入）水平上。虽然主要资产价格正在反映国内和国外的经济周期不一致，但全球化特别是国际分工体系已不可逆，经济将通过经常账户和资本账户进行自主调节，相信周期未来或将趋于一致。

林英睿在最后提示了潜在风险。他表示，在以上的基准假设演绎下，想提请投资者再次审视自己的风险特征，关注部分高估值且交易热络方向的潜在风险。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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