编者按：近期，基金二季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

身为一位价值投资领域深耕已久、且具有出色风险控制能力的基金经理，姜诚在本季度仍然为投资者们交出了一份正收益的答卷。面对今年二季度A股市场中以新能源为首的成长赛道的强力反弹，姜诚在二季报中坦言，自己与团队一直以长期视角看问题，并希望股票的价格提供足够保护，结合市场提供的估值水平，与多数同行相比在价值型股票中配置更多，所以显得相对平稳。

在近期持续由成长风格当道的资本市场中，姜诚仍是这样一个坚守自我的存在。他淡化择时、维持自己原本的投资方向，即使在至暗时刻也没有做过风格漂移这种冒险举动。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家解读中泰资管姜诚的二季报及调仓变化。

管理规模八连升，权益资产持仓再加码

伴随一季度内姜诚的三只新发基金产品募集，姜诚目前的管理规模提升超过30%，达到124.36亿，成功晋升为“百亿级”基金经理。

而在资产配置方面，姜诚选择对股票再度加仓，权益资产占比达87.69%，相较上期提升4.57%，已达到到历年数据里相对较高的位置。

在投资行业的选择上，姜诚仍以制造、建筑、地产、批发零售为主，以实际的投资行动表达对传统价值行业的态度。

重仓股集体增持，调整谨慎

在成长风格当道的二季度，对价值投资的结果会显得相对薄弱，但姜诚坚守淡化择时的理念，且出于使用股价来给予可保障的风险控制的想法，对原有的重仓股都做了一定程度的加仓。由于整体管理规模的上升，因此十大重仓股整体在资产中的占比有所下降，达到49.45%。

二姜诚旗下所有产品的持仓组合整体延续了上季度的操作，且十大重仓股的调整中，仅有华鲁恒升新进。许是由于新能源行业整体的发展势头强劲，对传统能源行业的前景持谨慎态度，在本季调仓中，姜诚将煤炭股中国神华从十大重仓中调出。

具体到产品上来看，姜诚的代表产品中泰星元价值优选的持仓也与其整体持仓风格保持一致，股票资产占比达到86.60%，相较其旗下所有产品来看差别不大。

在中泰星元价值优选中，前十大重仓股里，伴随着华鲁恒升进入前十，浙江龙盛、中国神华顺次下调至第9、第10位，武商集团退出前十。同样地，中国神华在该产品中的持仓占比也整体进行了减持。整体持仓以低估值股票为主，行业相对分散，消费股比例较低。

从持仓集中度上来看，中泰星元价值优选在本季度的集中度下降近1%，但在同类产品中仍然较高，且近三年来保持缓慢增长的趋势。从十大重仓股的持有时长上来看也是如此，截至本周期，姜诚的在该产品中的重仓股平均持有时长达到7.3个季度。

从容看待市场波动

“好运先生”仍乐观看待当下和未来

在一季报发表时，姜诚曾风趣地描述自己旗下产品的出色表现：交了好运，而面对二季度收益率的相对保守，姜诚在二季报中仍以云淡风轻的态度描述道：“不贪心，就无需用百米冲刺的节奏去跑一场马拉松。”对于下半年的行情演绎方向，姜诚也用真诚的文字回答到“市场只能应对，不能预测”。

对于上半年市场波动剧烈的现象，姜诚在二季报中表达道：根源或许是投资者整体性的焦虑，焦虑源自对“效率”的极致追求。而投资中，效率的提现方式不外乎“买入即涨，卖出即跌”。而这，又需要在边际信息追逐赛中占先。姜诚表示，需要关注的边际信息不一而足：货币政策、稳增长政策、疫情反复、国际资本和基本面“景气度”。

对于以上诸多因素，姜诚称“我们很容易做事后诸葛亮，却很难当先见之明的预言家”，因而很早就放弃了择时，任凭净值在市场波诡云谲中涨跌，而专注于提高长期赚钱的概率。对于其一直以来坚守这一投资原则的姜诚来说，他坦言，这一投资框架有些剑走偏锋，但很好用——不争胜，更难败；愿意忍受波动，也未必大波动。

对于后市的看法，姜诚认为从长期看依然乐观：

一是对中国经济前景乐观。波动在所难免，体量大了长期潜在增长率也会下降，但存量经济下更容易形成好的产业格局，好的产业格局带来更好的资本回报，巨大的内需市场和全球比较优势给优秀企业提供广阔的表演舞台，看空国运者是杞人忧天；

二是对组合当下的状态乐观。在安全边际思想指引下习惯于发下等愿，姜诚说道：重仓一只股票的前提是能容忍它的缺点，而不是无限放大它的优点，“没有太多可失去的，不确定性就关乎能得到多少。”

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。