编者按：近期，基金二季报已披露完毕，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

经过一季度管理规模的断崖下跌，伴随着二季度市场的回调与估值修复，刘畅畅管理的产品也终于止跌回血，但仍有多只产品年内收益尚未转正。二季度，刘畅畅维持了较高的权益仓位，重仓股的集中度略有提升。

在二季报中，刘畅畅一如以往地坚持“新能源产业链在未来拉动经济增长中占据主线地位”这一主张。保持对新能源产业链较高配置水平，刘畅畅在电力设备行业的集中度也进一步提升。值得注意的是，在公募基金配置医药行业创近十年新低的时刻，刘畅畅的代表产品在二季度增加了对于医药生物的配置。

展望2022年下半场，除了关注成长性的股票，寻找市场预期差之外，刘畅畅表示，在稳增长政策持续发力的情况下，地产行业将从底部逐步修复，电力行业的盈利将在政策保供和煤价见顶的环境下逐步改善。此外，不断修复的出行、消费、线下服务也会成为投资选股的一个重要方向，因而在配置上有可能因为板块机会的增多而均衡化。 

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解华安基金刘畅畅的二季报及调仓变化。

继续发力电力设备

持仓集中度略有上升

二季度，就刘畅畅在管的所有产品综合重仓来看，持仓集中度进一步上升，达到22.29%，相较一季度上涨0.5个百分点。有三只个股新晋前十大，分别是宁德时代、杉杉股份和方正电机，取代一季度的蔚蓝锂芯、中兵红箭与石大胜华；有五只个股获不同程度增持，分别是彭辉能源、格林美、星源材质、中国中免与富瀚微；华电国际与四方达均遭减持。

在重仓个股中，行业集中度进一步提升，所属电力设备行业的个股达到6只。

其中，鹏辉能源取代蔚蓝锂芯成为刘畅畅在管基金的第一大重仓，除刘畅畅的代表产品外，其余两只基金均不同程度增持鹏辉能源，相较于一季度，合计增持258.14万股。此外，获得三只基金同时增持的还有格林美和星源材质。

（鹏辉能源二季度机构持仓明细）

（鹏辉能源一季度机构持仓明细）

上述三只重仓股均属电力设备行业，而该行业二季度迎来深V反弹，申万一级行业指数二季度内涨幅为15.10%，最低点（4.26）至二季度末反弹幅度高达54.11%。

以刘畅畅的代表产品为例，持有这三只个股的时间均已达到或超过3个季度，尽管2021年四季度以来持仓一直在增加，但是由于前期回调幅度与时长都超预期，至今都尚且未能恢复至买入时水平。

除格林美外，获大幅增持的还有富瀚微，获增持52.97万股，增持幅度达到40.20%。

“画线派”遭遇滑铁卢 回撤突破纪录

逆势加仓医药生物

作为一名典型的“交易型”选手，刘畅畅的换手率一向比较高。分散持仓，高频交易，这也是刘畅畅先前能够被被称为“画线派”选手的主要原因。然而，今年以来，由于对新能源产业链的押注，刘畅畅代表产品的回撤一度突破记录，在2022年4月26日达到从业以来的回撤高点32.76%，相较于沪深300与同类基金（混合型）均大大超出。

相较于一季度，二季度共有4只个股新晋前十大重仓，分别是三星医疗、药明康德、国际医学与三七互娱。其中，三星医疗与药明康德均在2021年三季度被首次重仓，而国际医学与三七互娱均为第一期进入前十大。

据海通证券统计，截至2022年二季度，在公募基金的重仓股中，医药超配比例创下13年新低，医药生物的持股市值占比将至9.4%，为2011年三季度以来的最低水平。近期机构加大了对医药股的调研力度，业内人士认为，医药股可能存在半年报行情，这一板块会否在下半年迎来估值修复也成为投资者关注重点。

此前，由于“文体”、“健康”相关主题投资比例的产品要求，刘畅畅的代表产品遭不少基民“风格漂移”的诟病，尤其在2021年四季后，业绩波动的出现也使得这一问题被再次激化。

就刘畅畅管理产品以来的情况来看，她的能力圈或更集中在新能源等她持续看好的领域。在季报中，刘畅畅也再次强调，“新能源这一产业链将继续成为未来拉动经济增长的主线”。此次对于医药行业的加仓，是迫于“风格漂移”而做出的妥协，或是出于对医药行业当下配置性价比的考量，这一点在她的季报展望并未得以体现，仍需留待验证。

压力最大阶段已过去

下半年配置或更趋均衡化

经历一季度的大幅调整，市场整体估值的风险得到很大程度释放，到二季度末，市场估值已有所修复。在刘畅畅看来，市场压力最大的阶段已经过去，在过去一个季度快速反弹后，尽管未来收益率有可能降低，但未来仍然能够分享部分行业的业绩成长。 

始终坚定选择突出成长性的股票，寻找市场在这方面的预期差，二季度，刘畅畅依然认可新能源这一产业链将继续成为未来拉动经济增长的主线地位。在这一领域会始终保持比较高的配置水平的同时，刘畅畅指出，制造业中仍然诞生出了不少新的成长性机会，不停的有公司在打开另一个细分市场或者获得更多市场份额。 

除了成长性机会外，展望22年下半年，刘畅畅认为，在稳增长政策将持续发力下，地产行业将从底部逐步修复，电力行业的盈利将在政策保供和煤价见顶的环境下逐步改善。而出行、消费、线下服务这些板块在疫情后将不断修复，会成为投资选股的一个重要方向，因为未来在行业配置上有可能因为板块机会的增多而均衡化。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。