公募基金二季报已披露完毕。相较于一季度市场调整，二季度A股市场走出V型行情，不少投资者在其中成功“抄底”。也有不少基金实现申购。

二季度哪些基金经理获得投资人“真金白银”支持？对此，基金君筛选出二季度在管产品总基金份额增加排名靠前的几位明星基金经理。

本期，基金君将为大家介绍其中三位基金经理，他们分别是中庚基金丘栋荣、诺安基金蔡嵩松、信达澳亚基金冯明远。通过解析他们各自的投资风格和框架，帮助大家了解这些优秀投资人背后的投资理念。

中庚基金：丘栋荣

Wind数据显示，除去与他人共同管理的产品外，二季度丘栋荣旗下产品份额合计增加33.56亿份。其中，丘栋荣代表产品中庚价值领航份额增加27.93亿份，中庚价值品质一年持有二季度份额增加7.47亿份。

中庚价值领航混合

中庚价值品质一年持有期混合

同时，二季度丘栋荣管理产品净值均贡献了上涨，其中，中庚价值领航二季度净值上涨8.05%，中庚价值品质一年持有二季度净值上涨8.27%。

投资者“真金白银”掏钱支持，产品净申购叠加二季度净值上涨，丘栋荣旗下产品规模自然水涨船高。

二季报显示，中庚价值领航二季度产品规模上涨了75.12亿元，升至154.75亿元；二季度中庚价值品质一年持有产品规模上涨16.69亿元，升至75.0947亿元。

同时，丘栋荣二季度在管产品规模增加了88.63亿元，规模扩张至292.01亿元。

在投资思路上，丘栋荣坚持低估值价值投资理念，通过精选基本面风险降低、盈利增长积极、估值便宜的个股，构建高性价比的投资组合，力争获得可持续的超额收益。

丘栋荣将自己的投资策略定义为“给予不确定性定价为核心的价值投资策略”，关注资产本身的盈利和现金流，回归资产的本质。

作为典型的“低估价值派”选手，丘栋荣十分重视风险控制。他运用基于风险溢价的资产配置策略来对市场进行分析，横向比较各类资产的相对性价比，再根据产品的风险收益定位，结合自下而上的个股选择进行配置。

从配置角度看，丘栋荣在二季度维持相对较高权益仓位配置。以丘栋荣代表产品为例，二季报显示，该产品二季度末权益仓位90.14%，较一季度末下降3.21%。

在重仓持股集中度上，二季度上述产品十大重仓股占比为58.12%，而一季度末该占比为60.68%。

在丘栋荣代表产品二季度前十大重仓股名单中，二季度丘栋荣新调入了兴发集团以及康华生物两只个股，调出了金地集团以及柳药集团两只个股。此外，在前十大重仓股中，有5只标的为港股。

2022年二季度，压制因素缓解，权益资产呈V型走势。在产品二季报中，丘栋荣对二季度市场做出解读。丘栋荣表示，中国的“稳增长”与全球范围内的“防通胀”是当前最重要的宏观背景。二季度从挣扎转向希望，国内自疫情得到控制转入经济逐步改善，稳增长是国内经济主线。随着政策起效，经济动能有望恢复，基本面风险将显著降低。同时，丘栋荣也指出，中外经济节奏错位，持续且超预期的高通胀催促美联储提升加息幅度，经济周期及前瞻数据正映射滞涨至衰退预期的转变，短期需求下行有助于缓解通胀水平。但基于底层问题几无改善，更长远的角度看，通胀问题仍充满不确定性。

在操作上，丘栋荣表示，二季度投资者将最大的乐观给予政策加持的景气赛道，A股市场结构性高估低估并存的矛盾又重新变得突出，以大盘成长股为代表的高估值股票估值水平升至历史85%以上分位值。“现在还面临着疫情、能源和通胀上行等不确定因素的影响，我们将审慎评估这种结构性风险。基于股权风险溢价水平，我们保持谨慎乐观，积极寻找估值较低、供给受限但需求平稳或扩张的价值股，以及相对低估值但景气上行的成长股，通过把握好结构性机会获得超额收益。”

在投资方向上，丘栋荣重点关注四个方面：

1、港股中资源能源为代表的价值股、部分互联网股和医药科技成长股。2、大盘价值股中的金融、地产等。3、能源、资源类公司及其下游产能。4、广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司。

诺安基金：蔡嵩松

尽管二季度产品净值回撤，明星基金经理蔡嵩松依旧获得投资人“真金白银”支持。Wind数据显示，二季度蔡嵩松旗下在管产品份额合计增加15.09亿份。其中，蔡嵩松代表产品份额增加13.56亿份。

诺安成长混合

不过产品净值方面，二季度蔡嵩松在管产品均收获下跌。其中，蔡嵩松代表产品二季度净值下跌0.73%。

尽管产品净值下跌，不过得益于二季度产品净申购，该产品规模二季度增加了20.20亿元，规模增至266.36亿元。而蔡嵩松整体在管产品规模也成功突破300亿大关，升至305.53亿元。

蔡嵩松具有鲜明的成长股投资风格。在投资思路上，蔡嵩松始终围绕计算机科技这一主线，长期的深度积累，志在做科技股投资“最锋利的矛”。

投资框架上，蔡嵩松坚持自上而下的投资框架，先找到能维持较长时间高景气度的赛道，再从中优选个股。他遵循中长期的产业逻辑做投资，更关注产业本身的变化。“所有投资的出发点，都是以产业变化为基准。”蔡嵩松表示。

从配置角度看，蔡嵩松在二季度依旧维持较高权益仓位配置。以蔡嵩松代表产品为例，二季报显示，该产品二季度末权益仓位92.45%，较一季度末增加0.47%。

在重仓持股集中度上，作为科技股投资“最锋利的矛“，蔡嵩松持股集中度维持较高水平。二季度蔡嵩松代表产品十大重仓股占比为78.05%，而一季度末该占比为77.17%。

具体来看，上述产品二季度前十大重仓股名单与一季度并未发生变化，并且，十大重仓股均配置在电子板块。

在产品最新二季报中，蔡嵩松表示，二季度因为疫情的影响，芯片行业最大的下游应用消费电子面临较大压力。进入六月份跌幅有所收窄，但是依然没有恢复到去年同期的正常水平。虽然某些品类在电动车、新能源等下游拉动下有结构性的机会，但相比整个行业的疲软杯水车薪。

在蔡嵩松看来，在宏观环境相对友好的情况下，芯片板块真正的独立行情需要消费电子出现实质性的拐点，而这个时间点渐行渐近，但仍需观察。另外，芯片设备材料板块景气度持续高企，中报同比预期接近翻倍增长，而板块却在情绪的影响下持续向下，基本面和股价出现了明显的背离。

蔡嵩松指出，短期看，行业供给和需求会受到一定程度的影响，但中长期看，由科技创新带来的行业景气度不会轻易改变，同时蔡嵩松强调，我国半导体产业未来最大的机会在国产替代，今年就是国产替代的元年。“在这种时候，我们不应该被当前市场的下跌所影响，不应该对产业的发展视而不见。我们的投资理念遵循产业投资，伴随产业的优秀公司成长，但不可避免的是，有些阶段市场会对一些扰动做出极致的反应，这时候就需要我们保持理性分析客观判断。”

信达澳亚基金：冯明远

另一位“顶流”基金经理、信达澳亚基金：冯明远同样展现不俗的“吸金”能力。Wind数据显示，二季度冯明远单独管理的旗下在管产品份额合计增加10亿份，由冯明远和李淑彦共同管理的一只产品份额增加0.32亿份。其中，信澳核心科技二季度份额增加14.10亿份，而冯明远代表产品信澳新能源产业二季度份额则减少了1.52亿份。

信澳核心科技

信澳新能源产业

产品净值方面，二季度冯明远旗下产品净值均不同程度上涨，其中，冯明远代表产品信澳新能源产业二季度净值上涨11.73%，信澳核心科技二季度净值则上涨了3.92%。

产品净值上涨，同时又获净申购，冯明远在管产品规模又创新高。数据显示，截至二季度末，冯明远在管产品规模重回400亿元上方，达到419.93亿元。此前2021年末，冯明远在管产品规模一度达到410.90亿元。

在投资风格上，冯明远基于对科技板块的看好，始终坚持深耕科技成长领域，在新兴产业投资方面逐渐构建起牢固的能力圈。

在投资方法上，冯明远都坚守价值投资理念，严格遵守传统公司基本面分析框架进行企业分析，自下而上严选优秀公司。

冯明远的投资框架包括五部分，其一是公司基本情况，包括公司发展简史，股东、管理层情况，主要产品、业务，公司上下游关系；其二是行业发展现状，例如市场空间，行业进入壁垒，竞争格局；其三是公司发展研判，包括公司核心竞争力分析，公司分析概括等；其四是基于生意特征的财务分析，如核心财务指标，三张报表分析，经营质量判定；其五是估值评估，包括依据公司、行业选择估值方法，溢价与折价定性分析以及估值定量等。

此外，冯明远在持仓上进攻性与防守兼具，在行业配置上，冯明远管理的投资组合行业配置集中，行业集中在所擅长的科技细分领域以确保基金具备足够的进攻性。同时冯明远坚持持股分散，无绝对重仓股。出于控制组合风险的考虑，冯明远认为，“科技行业百舸争流，技术更新迭代快，避免单一股票仓位过重以控制风险。”

才外，冯明远在仓位上不做大类资产择时，通过对估值合理把握，即高估卖出、低估买入策略锁定收益并控制风险。

从配置角度看，冯明远高权益仓位配置的打法在二季度得到延续。以冯明远代表产品为例，二季报显示，该产品二季度末权益仓位93.19%，一季度末该占比为91.35%。

在重仓持股集中度上，冯明远坚持“持股分散，无绝对重仓股”的打法。Wind数据显示，二季度冯明远代表产品十大重仓股占比为19.31%，而同期同类产品平均水平为48.17%。

在行业配置上，冯明远延续其一贯投资科技、新能源赛道的投资风格。2022年二季度，冯明远依旧主要聚焦在新能源、科技、高端制造等新兴产业领域。

此外，在二季度上述产品十大重仓股名单中，冯明远新调入了比亚迪、华域汽车、富临精工、中兴通讯四只个股，其中，华域汽车和富临精工两只个股为冯明远首次持有。

在最新产品二季报中，冯明远指出，2022年二季度A股市场出现较明显的反弹得益于两方面原因：一方面，随着复工复产的推进，经济最差阶段有望过去，进入弱复苏阶段；另一方面，为对冲经济下行压力，货币政策持续宽松，股票市场流动性较为充裕。在冯明远看来，这种经济环境有利于股票资产的表现，特别是成长股的表现。

展望未来，冯明远认为，经济弱复苏+流动性充裕的组合可能很难持续，市场将更加注重基本面的质量。

在投资思路上，冯明远表示会继续在新能源、科技、高端制造等主要赛道耕耘，深挖基本面扎实的优质个股，自下而上挖掘投资机会。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。