编者按：近期，基金三季报已披露完毕，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

近日，随着基金三季报的披露，多位明星基金经理的持仓也浮出水面。

三季报显示，今年以来屡次登上热搜的诺安基金顶流基金经理蔡嵩松旗下掌管的5只基金中，4只基金的前十大持仓都集中在他钟爱的芯片个股上，另一只诺安创新驱动混合则集中在信创、数据安全等计算机行业，提前埋伏近日大热的“信创”概念，不仅业绩大涨，该基金的规模在三季度也暴增71.88%。

蔡嵩松在三季报中反思了芯片个股在经历了8月初的强劲反弹后，又持续下跌的原因，但也为各位基民打气，认为芯片正处于“黎明前的黑暗，继续等待。”

减持部分千亿芯片龙头

今年9月，蔡嵩松掌管的诺安成长基金通过集合竞价增持卓胜微，成为公司第六大股东，持股比例达5.0065%，一举越过举牌线。

在诺安成长的三季报中，卓胜微成为第一大重仓股，此外蔡嵩松还大手笔增持了圣邦股份、韦尔股份。与此同时大幅减持了北方华创、中芯国际以及三安光电，截至10月26日收盘，北方华创和中芯国际的总市值均超过1000亿元，而三安光电的总市值超过800亿元。

核心产品重仓股

蔡嵩松认为，今年行情演绎的关键词是景气度至上，而芯片行业的景气度在今年是所有行业里最差的，疫情影响需求，以消费电子需求大幅下滑和库存累计带来了景气度下行逐渐蔓延，蔓延到即使是设备板块整体的高增长，也被市场解读为短暂的，未来因为需求不行扩产紧缩，设备就会断崖。国产替代的逻辑完全被抛之脑后，视而不见。

对于后市，他认为，本轮芯片行情要想起来，最重要的变量是消费电子的销量数据同比转正。如果消费电子拐点出现，就将展开产业景气度拐点叠加国产替代的大行情。

新接手基金规模逆转

前十大重仓股“大换血”

蔡嵩松在今年三季度还接手了两只基金，分别为诺安优化配置混合和诺安积极回报混合。从三季报来看，这两只基金无论是前十大重仓股上，还是基金规模上都发生了非常大的变化。

先来看看7月份接手的诺安优化配置混合。该基金二季度末时的份额规模仅有约106万份，而到了三季度末时，该基金规模已经上升到了约7298万份。

在前十大重仓股方面，与二季度末相比，蔡嵩松接手后，把前十大重仓股全都换了个遍。2022年中报中的医药、消费等个股全部换成了他在诺安成长中重仓的芯片个股，以及跟芯片产业相关的新材料个股。

8月份接手的诺安积极回报灵活配置混合，从基金规模上来看，尤其是A类份额，从二季度末时的397万份，猛增至三季度末的5391万份。

但是最有意思的是，二季度末，该基金股票仓位占基金总资产的比例仅为0.12%，债券持仓的占比为96.92%。蔡嵩松接手后，迅速抬升至93.23%，此前的债券全部清仓。

诺安基金回报资产配置：

再来看看前十大重仓股，也都变成了中微公司、芯源微、寒武纪-U、卓胜微等芯片个股。是不是很眼熟？对，这些都在诺安成长的持仓中出现过。

诺安积极回报重仓股：

从目前看，尽管基金业绩在三季度并不如人意，但基民越跌越买的趋势十分明显。

大举增持信创板块

多只股票持仓翻倍

最后来看看蔡嵩松掌管的诺安创新驱动混合。虽然这只基金在三季度净值跌超13%，但是进入10月以来，该基金的净值狂拉近25%。

从基金规模上看，截至三季末，诺安创新驱动混合A类份额从二季度末的3.88亿，增长至7.17亿。

从其持仓的前十大重仓股来看，蔡嵩松大笔增持了中国软件，卓易信息，海量数据，纳思达以及卫士通。创耀科技、中亦科技则是新进入前十大重仓股。

诺安创新驱动重仓股：

虽然上述个股在三季度表现一般，但是进入10月以来，在国产替代和大量央行信贷流入的消息刺激下，信创板块迎来爆发式增长。

中国软件股价上涨近70%。

卓易信息和海量数据10月以来的涨幅也接近50%。

有意思的是，这只基金是蔡嵩松在2021年5月全面接管的。刚开始，蔡嵩松也给该基金大换血，换上了自己心爱的芯片股，但是从今年一季度开始，蔡嵩松给这只基金再度大换血，换上了卫士通、浪潮软件、宝蓝德等信息技术类个股。

在随后的两个季度里，围绕信息技术行业多次调仓，最终在10月以后迎来再次爆发。

蔡嵩松表示，伴随着美国对我国科技的极限制裁，国内越来越意识到国产替代的重要性，未来行业信创的节奏将进一步提速。因此，该基金三季度加大了信创板块的配置比例。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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