编者按：近期，基金三季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

今年以来，A股市场持续调整，银河基金股票投资副总监郑巍山管理的产品净值也出现较大回撤，不过，由于持仓结构不同，不同基金表现有所分化。比如，在三季度市场回调中,有的基金净值跌幅不超8.5%，有的则回撤近17%。

刚刚披露的2022年三季报显示，他所管理的部分产品9月底时股票仓位出现小幅下调。

持仓组合方面，依然主力配置科技赛道，有的基金继续增加了优质半导体设计公司的持仓，有的基金增加新能源光伏产业链的配置，减少了新能源汽车产业链的配置。此外，有的基金增加了软件服务、信息技术、高端制造的配置比例。

对于后市，郑巍山表示，新能源、汽车、HPC全球景气度依然保持在高位。“我们在年初以来一直强调的行业景气度将会分化，但短期的行业景气度波动或者分化，并没有改变国产半导体长期向好的趋势。”在未来的两三个季度，投资者不应该再继续无休止的悲观下去，行业的结构性库存出清持续时间不会太久。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解银河基金基金经理郑巍山的三季报及调仓变化。

部分基金小幅减仓

减配新能车产业链配置

增持TMT和光伏产业链

受成长股回调影响，郑巍山管理的部分产品今年以来净值回撤较大，由于持仓结构不同，不同基金表现有所分化。比如，在三季度市场调整中，银河智联生活净值跌幅不到8.5%，而代表作银河创新成长净值跌幅接近17%。但从中长期业绩表现来看，多数产品依然位居前10-20%分位。

从管理规模来看，二季度末时郑巍山4只在管基金合计规模已超过200亿元，不过三季度末下降至176.35亿元。从基金份额来看，银河创新成长、银河和美生活获得净申购，其余出现小幅净赎回。

比如，银河创新成长由二季度末的183.93亿元降至162.35亿元，期间获得2.99亿份净申购，至32.34亿份；银河和美生活由上季末的8.30亿元降至7.08亿元，基金份额增加近500万份。

郑巍山在管基金一览

郑巍山在不同基金中严格按照合同配置范围，切合主题。比如，其代表作银河创新成长的配置依然是具有创新属性的科技领域，主要投资方向为硬科技领域；银河和美生活配置主要是科技领域和新能源，主要投资方向为新能源、半导体、消费电子、新材料、云计算等。银河产业升级主要围产业升级的概念范畴展开。银河智联主题主要围绕智慧智联、信息技术、高端制造产业等的概念范畴展开。

刚刚发布的基金三季报显示，三季度，银河创新成长优化了半导体的持仓，继续增加了优质半导体设计公司的持仓，减少了部分重资产扩张的IDM公司持仓。银河和美生活三季度增加了新能源光伏产业链的配置，减少了新能源汽车产业链的配置。银河智联主题三季度增加了软件服务、信息技术、高端制造的配置比例。

银河产业动力配置相对均衡分散，增加了高端装备、光伏、新材料、信息技术的配置比例。

银河创新成长三季度末前十大重仓股

具体来看，在银河创新成长前十大重仓股中，北方华创、圣邦股份、时代电气、思瑞浦、瑞芯微、沪硅产业增持，北方华创由二季度末的第七大重仓股提升为第一大重仓股，圣邦股份由第六大重仓股提升为第二大重仓股；兆易创新、中芯国际减持，二季度末的第一大重仓股士兰微和韦尔股份淡出前十大重仓股，新进斯达半导、海光信息。

银河和美生活三季度末前十大重仓股

在银河和美生活前十大重仓股中，迈为股份、石英股份减持，昱能科技、TCL中环、宁德时代、 通威股份增持，其中昱能科技增幅超60%，由二季度末第十大重仓股升级为第一大重仓股，TCL中环增幅也超60%，并由第七大重仓股升为第三大重仓股。英杰电气、阳光电源、固德威、时代电气新进前十大重仓股，赣锋锂业、恩捷股份、天齐锂业、隆基绿能淡出。

值得一提的是，三季报显示，郑巍山管理的产品在9月底时股票仓位有升有降，但幅度都不太大，整体仍然保持偏高仓位运作。

与此同时，三季度，基金持股集中度保持平稳,继续维持在70%附近。

短期行业景气度分化

国产半导体长期向好趋势不变

郑巍山在三季报中表示，三季度半导体下游智能手机、PC等需求继续放缓，但是下滑速度逐渐趋缓，产业链库存修正也继续进行，新能源、汽车、HPC全球景气度依然保持在高位。“我们在年初以来一直强调的行业景气度将会分化，但短期的行业景气度波动或者分化，并没有改变国产半导体长期向好的趋势。”

在郑巍山看来，结构性库存去化已经开始了几个季度，根据SMIC二季度报告对未来的指引来看，这一轮周期调整或许至少要持续到明年上半年，但可以确定的是，集成电路行业需求增长和全球区域化趋势不变，虽短期有调整，但本土制造长期逻辑不变。结合TSMC二季度法说会观点，预计本轮去库存的周期可能调整到明年中期，但长期半导体需求的结构性增长依然稳固。在行业库存去化阶段，还是要积极的寻找下一轮增长的方向，适当调整持仓结构，为未来做准备。在未来的两三个季度，投资者不应该再继续无休止的悲观下去，行业的结构性库存出清持续时间不会太久。

同时，国产替代的逻辑越来越强，也会持续看好。

郑巍山称，在四季度仍然会延续科技赛道的投资，将会更加注重产业基本面研究，一如既往的延续基本面精选个股的方法，积极的寻找高景气度和增长确定性较强的科技标的。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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