过去几年，“信创”的风刮了一阵又一阵，这不，最近“信创”的风又猛烈起来。

进入10月份以来，之前火热的几大赛道表现都较为惨淡，但有一个板块却在近期爆发了，成为眼下为数不多的亮点，这个板块就是“信创”。Wind显示，自10月11日至今，信创产业指数累计大涨约18%，相关概念板块更是飙涨。

对于信创板块暴涨，多数基金经理认为，本轮信创板块的爆发源于事件驱动、政策利好和基本面向好等多重因素综合作用的结果。与前期主要受事件驱动但缺乏业绩支持的信创行情不一样，本轮信创行情更值得期待。

同时，不少人士指出，由于行业板块长期调整，估值比高位要低不少，行情大概率还会继续延续，随着境外消费电子市场的复苏，从明年开始板块有望迎来业绩与估值双升，甚至成为明年的投资主线之一。

借此机会，基金君也为大家筛选几位管理规模超百亿，任职年限超3年、任职回报超20%的基金经理。

最终筛选出来的三位基金经理，他们分别是诺安基金蔡嵩松、万家基金黄兴亮、银华基金李晓星。通过解析他们各自的投资风格和框架，帮助大家了解这些优秀投资人背后的投资理念。

诺安基金：蔡嵩松

蔡嵩松曾在去年接受采访的时候称，他坚持自上而下的选股逻辑，先找到能维持较长时间高景气度的赛道，再从中优选个股，享受企业成长带来的收益。具体选股步骤入如下：

第一步根据“1+2”的投资框架选出高景气度行业。这个框架中，“1”是顶层指导思想：国家意志。先判断国家在这个阶段的大战略是什么，然后沿着国家的大方向去寻找投资机会。“2”是两条主线，第一条主线是5G，处于大周期向上的拐点，总量提升；另一条主线是科技领域的国产替代，带来整体份额的提升。

第二步从高景气度行业中精选个股。在选取个股方面，蔡嵩松更青睐行业中的龙头白马股。具体主要看两点，第一要有国家政策支持，第二要有足够的技术壁垒和产品壁垒。如果这两个条件足够优秀，对于它的一些财务指标就相对会弱化。从持股风格可以看出，蔡嵩松非常偏爱小盘成长股。

此外，在多次公开直播中，蔡嵩松表示公募基金拼的就是理解。你永远赚不到超出你认知范围外的钱。因此，他将自己的投资范围牢牢圈定在科技圈，很少投资自己能力边界之外的行业。

在他看来，只要买入时的产业逻辑没有破坏，就可以一直持有，直到通过时间维度把这一估值消化掉。而一旦逻辑断了，那才是卖出的时候。

对于目前大火的信创板块，蔡嵩松在其最新发布的三季报中，表达了自己的看大。蔡嵩松表示：“2022年1月12日，国务院发布《“十四五”数字经济发展规划》。15日，《求是》杂志上也发表重要文章《不断做强做优做大我国数字经济》，将数字经济提升到国家的战略高度。规划提出总体目标：到2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。”

他认为，从计算机行业本身来看，过去几年对比新能源、半导体等成长赛道一直是负收益，目前的估值都处于历史估值中枢的中下部，今年的数字经济是行业的最强催化，这是全行业信息化含量的提升，是计算机行业总量提升的逻辑。从细分板块来看，东数西算、数字人民币、网络安全、行业信创等，都是可以自上而下把握的机会。行业估值较低，产业基本面出现拐点，就是最大的投资逻辑。

最后，蔡嵩松认为：“伴随着美国对我国科技的极限制裁，国内越来越意识到国产替代的重要性，未来行业信创的节奏将进一步提速。”

万家基金：黄兴亮

随着管理规模不断走高、基金业绩持续领跑，持有人也热衷于发掘给基金经理的特长和特点，给基金经理分门派、贴标签。但对于万家基金黄兴亮来说，他身上远没有那么多标签。

和绝大多数基金经理一样，黄兴亮毕业后入行做基金研究员，经过多年历练逐渐成长为一名优秀的基金经理。他自2007年获得清华大学计算机系计算机应用技术专业博士学位，毕业后历任交银施罗德基金高级研究员、光大保德信基金高级研究员，2014年开始担任基金经理。于2018年11月份，黄兴亮加入万家基金，至今拥有15年研究及投资经验，目前在管产品共有11只，合计管理规模151.65亿元。

从各期业绩数据来看，黄兴亮作为“长牛股猎手”，中长期均有优秀回报表现的代表性产品。综合来看，Wind显示，截至11月16日，黄兴亮年化回报12.32%，同期沪深300为4.18%；同时黄兴亮任职以来总回报为176.96%，而同期沪深300仅为43.16%。由此可见，黄兴亮长期业绩确实可圈可点。

历经十余年市场牛熊周期考验，黄兴亮逐渐形成了独具特色的投资框架：

在阐述自身投资框架时，黄兴亮提出“大道至简、慢就是快”。他基于深度研究，在两年以上的时间维度布局高成长型企业，中长期持有。接受市场在短期内的不确定性，不做预测。

具体到交易风格方面，黄兴亮淡化短期择时，不做仓位选择和板块轮动，不进行技术面交易。持股集中度高，在管产品的前十大重仓股占比平均值达到75%；同时，换手率低，波动率高，整体呈现较强的进攻性。

正如黄兴亮在万家基金直播中表示：“我是相对淡化短期，所以不去做市场风格的选择或者是宏观的判断，始终是按照对企业和行业的长期预期来进行组合的调整。在一定的短期，如果市场的风格不是很契合的话，可能会阶段性落后于市场。”

黄兴亮希望找到一种能够影响企业长期发展路径的要素，这些竞争力跟短期的季度、政策变化、宏观变化没有特别大的联系。在选股中他会主要考量的两个方面，一个是发展空间，一个是这个公司本身的竞争力。

因此，黄兴亮锁定科技板块电子、计算机行业作为自身的能力圈进行深耕，聚焦半导体、云计算、智能技术等领域，也使其与信创产业发生了较大的交集。

在最新的三季报中，对于信创板块的态度，黄兴亮表示，目前科技成长板块在一定程度上已经释放了高估值的风险。但今年是宏观大年，国内海外几大宏观变量仍有待落地。在此之前，预计高波动率的科技成长板块仍将面临一定压力。

在看待当前科技行业和市场时，黄兴亮认为未来十年会是科技赋能带来的物联网时代。中国科技行业将出现一批世界级体量的公司。半导体行业虽然在全球已进入平稳期，但在中国处于成长期，中国企业未来的机会在于份额扩张。而云计算大数据领域，国内国外齐头并进、高速增长，并无前后之分。新汽车在渗透率达到一定高度时，其产业链的投资价值将从硬件环节向软件环节过渡；同时，汽车芯片将是国内整个半导体产业链的绝佳发展机遇。

银华基金：李晓星

作为2015年至2019年连续五届蝉联金牛奖的实力基金经理，李晓星是全市场罕见的五年五夺金牛奖的三位主动权益类基金经理之一。Wind数据显示，截至11月16日，李晓星任职的总汇报为185.52%，同期的沪深300指数仅为-1.58%；而李晓星年化回报为15.30%，同期沪深300仅为-0.22%。

李晓星的投资方法是专注于对行业和公司的不断深入研究和关注，通过对长期成长空间、中期景气度、公司核心竞争力、估值四个维度进行综合比较，不断优化组合结构。

具体来说就是在景气度向上的行业中找业绩增速快的质地优良企业，并从中挑选估值合理的标的，同时会希望挑选的标的能和市场有基本面的预期差，能在长期体现出较强竞争力。

归纳他这套方法论下的持仓，大体分为三个部分：第一是赛道好、公司核心竞争力强、短期景气度强劲的行业龙头公司；第二是赛道好、公司核心竞争力强、因为短期因素出现了一定的股价调整，但并不影响中期成长逻辑的行业龙头公司；第三是适度配置一些估值和景气度在相对低位，但预期未来景气度会有所提升的行业龙头公司。

这是一个典型的自上而下的选股逻辑，其中，行业景气度、业绩增速和估值匹配，是投资组合中比较关键的变量。因此，由于需要持续跟踪各个景气度行业，李晓星的基金可能每过几个季度就会切换一次赛道，导致其产品换手率远高于同行。因此，需要花大量时间跟踪行业及个股。