编者按：近期，基金四季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

景顺长城副总经理刘彦春是业内为数不多的管理规模超500亿的顶流基金经理之一，2021年，其最高管理规模一度达到千亿以上。

近年来，刘彦春以消费、医药投资为主，长期重仓优质龙头股。去年四季度，国内A股市场受益疫情管控优化的大消费行业表现出色，刘彦春管理的产品期间悉数获得正收益。受基金净值上涨带动，截至去年12月底时，刘彦春在管的6只基金，规模均出现增长，合计规模接近780亿元。

刚刚披露的基金四季报显示，刘彦春管理的产品整体保持较高的仓位水平，多数基金股票占比环比有所提升。

持仓组合方面，刘彦春的核心配置变化不大，仍以“喝酒吃药”为主。

刘彦春在四季报中阐述，我国经济长远发展的不确定性已经显著降低，影响股票定价的最大风险逐步解除，权益市场估值水平将迎来持续修复，近期的估值回升远远没有到位, 股票市场有望迎来新一轮上行周期。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解景顺长城基金刘彦春的四季报及调仓变化。

维持高仓位运作

喝酒吃药仍是配置主线

刘彦春历史业绩优秀，以其管理时间最长的景顺长城新兴成长和景顺长城鼎益为例，自2015年任职以来，两只基金任职回报分别达到217.39%和294.89%，位居同类产品前十，这两只代表作也是刘彦春规模最大的基金。

目前，刘彦春是业内不多的管理规模在500亿以上的顶流基金经理之一，2021年一季度至三季度甚至一度达到千亿以上，受消费、医药板块调整影响,2022年其管理规模出现缩水，维持在700-800亿区间。

去年四季度，国内A股市场受益疫情管控优化的大消费行业表现出色，以消费投资见长的刘彦春管理的产品期间悉数获得正收益。

受基金净值上涨带动，截至去年12月底时，刘彦春在管的6只基金，规模均出现增长，总管理规模也由三季度末的758.85亿元升至779.62亿元。此外，从申赎情况来看，除个别基金出现净赎回，基金份额变化普遍不明显。

比如，景顺长城新兴成长由三季度末的393.63.36亿元升至400.72亿元，但基金份额单季度净赎回2亿份,至166.30亿份；景顺长城绩优成长由三季度末的66.08亿元升至72.09亿元，但基金份额净增近1.4亿份。

刘彦春在管产品

四季报显示，刘彦春管理的产品依然维持90%以上的较高仓位运作，与上季度相比，大部分进行小幅加仓，普遍达到92%以上。比如，景顺长城集英成长两年由上季度末的92.90%上调至97.54%；景顺长城新兴成长由上季度末的93.45%提升至94.07%。

从基金前十大重仓股来看，四季度期间，刘彦春持仓结构变化不大，重仓股依然维持较高集中度，在管基金前十大重仓股票合计占比超过70%，喝酒吃药仍是配置主线。

以景顺长城新兴成长为例，前十大重仓股中，五粮液虽然持股不变，但由第四大重仓股跃升为第一大重仓股，贵州茅台、泸州老窖增持，中国中免、迈瑞医疗减持，古井贡酒、海大集团、药明康德、山西汾酒持股不变，美的集团淡出，晨光股份为新进。从目前来看，几只白酒股的持有比例已经是政策允许的最高比例可见其对该板块的信心。

景顺长城新兴成长去年四季度末前十大重仓股

景顺长城鼎益前十大重仓股与景顺长城新兴成长类似，前十大重仓股中，五粮液出现增持，也成为第一大重仓股，贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒同样出现增持，中国中免、迈瑞医疗、药明康德减持，海大集团、山西汾酒持股不变，晨光股份新进，爱尔眼科淡出。与上述基金不同的是，在景顺长城内需增长中，前十大重仓股则少见的出现了电池龙头宁德时代的身影。

景顺长城鼎益去年四季度末前十大重仓股

估值回升远未到位

股票市场有望迎来新一轮上行周期

刘彦春在四季报中表示，在刘彦春看来，我国经济长远发展的不确定性已经显著降低，影响股票定价的最大风险逐步解除，权益市场估值水平将迎来持续修复，近期的估值回升远远没有到位。

他认为，海外经济景气下降，内需重要性显著提升。防疫、地产政策加快调整有望重新激发经济内生活力。前期居民储蓄快速增加，消费场景恢复有助于消费潜力释放，只要地产稳住，居民风险偏好改善，消费回升将具有爆发力和持续性。平台经济、教育、医疗等领域前期受政策冲击较大，随着各行业整顿到位，政策预期回暖，相关领域有望重新焕发活力。

最后，刘彦春表示，俄乌冲突等因素导致前期大宗商品价格高企，需求疲弱叠加成本高涨，2022年实在是痛苦的一年。危机正在过去，大宗商品价格也将回落到合理水平，成本下降将有助于我国中游和下游企业盈利扩张。海外景气下滑，国内触底回升，预期人民币将进入升值周期，中国资产相对吸引力大幅提升，外资回流值得期待。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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