编者按：近期，基金二季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

作为长期表现稳健的价值派明星基金经理，景顺长城基金鲍无可的调仓动向备受市场关注。近日，鲍无可所管理的产品悉数披露二季报，其最新持仓动向及投资思路也随之浮出水面。

二季度，鲍无可凭借较为突出的表现获得市场的青睐。鲍无可管理的代表产品规模再创新高，提升31.89亿元。鲍无可管理规模逐渐逼近二百亿元大关。

回溯二季度，ChatGPT横空出世，人工智能带动相关板块行情火爆。鲍无可重仓个股也乘人工智能之风而起。值得注意的是，鲍无可对AI行情仍持谨慎态度，因此，与AI相关联较为密切的两只传媒股本季度末退出前十大重仓之列。

展望后市，鲍无可认为，当前全球总需求稳定增长，一批优质的中国企业在一些高价值行业进行全球扩张。鲍无可表示，他已经看到这些主线中蕴含的投资机会。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解景顺长城基金明星基金经理鲍无可的二季报及其调仓变化。

在管基金规模逼近200亿大关

继今年一季度管理规模突破百亿大关后，二季度，鲍无可的管理规模再度攀升。智君科技显示，截至二季度末，鲍无可管理规模自一季度的122.49亿元提升至195.63亿元，增长了73.14亿元，逼近200亿大关。

截至7月28日，鲍无可在管产品10只，管理年限已有九年之久。

截至二季度末，其代表产品的基金份额净值为2.138元，报告期基金份额净值增长率为2.44%，同期业绩比较基准收益率为-3.73%。

重仓制造业，逢高减持传媒股

持股集中度降低

今年以来，A股市场整体回调。人工智能各细分赛道进一步分化，轮番扛起A股大旗，成为市场热点所在。AI赋能之下，传媒游戏板块曾一度起飞，却于近期陷入震荡调整。

值得注意的是，二季度，鲍无可调仓幅度较大，大幅减持传媒板块。对于当前市场焦点AI，鲍无可表示：“人工智能方向的股票交易过于投机。”

基于上述判断，以景顺长城能源基建混合为例，鲍无可重仓持有11个季度的两只传媒股凤凰传媒、中南传媒退出前十大重仓股之列。

对此，鲍无可在二季报中进行了详细阐述。受益于人工智能的热度，鲍无可所持有的两只传媒股及部分相关个股在二季度大幅上涨，估值水平也随之提升。鲍无可认为，随着个股估值水平的上升，安全边际有所下降。

因此，鲍无可选择在较高的位置获利了结。得益于及时调整持仓，鲍无可也避开了传媒板块后续的一轮深度回调。

另一方面，鲍无可新进医疗股迈瑞医疗、钢铁行业久立特材、化工股广信股份。

有色行业一直以来都是鲍无可的压仓行业，二季度继续重仓配置有色、能源、医疗板块。对紫金矿业、川投能源、华能水电、中国移动、山煤国际、铜陵有色、博雅生物均进行了不同程度的增持。

就仓位而言，二季度鲍无可代表产品权益仓位下降明显。二季度，该产品权益仓位为71.02%，相较于一季度的86.35%下降了15.33个百分点。鲍无可在二季报中进行了解释，这主要归因于对传媒个股的大幅减持。从二季度调仓动向来看，鲍无可或许是在保留仓位，等待时机，捕捉方向更为确定的机会。

值得注意的是，二季度，鲍无可的持股集中度维持在中低水平。代表基金产品前十大重仓股占基金净值比为47.02%，相较一季度的54.48%有较为明显的下降。

观察鲍无可另一只代表作品景顺长城沪港深精选股票，同样减持传媒，并降低了港股配置比例。

具体而言，制造业持仓占净值比34.16%，较上季度末提升4.05%。港股持仓占净值比25.89%，相较于一季度末的28.17%略微下降。

二季度，鲍无可加大在通信、石油石化、有色金属、公用事业、医药生物等板块配置力度，行业配置较为均衡分散。

中国移动自上季度末的第二大重仓股上升成为第一大重仓股，占基金资产净值比例7.97%。值得注意的是，鲍无可已连续重仓持有该股19个季度。

同时，鲍无可新进煤炭股山煤国际为前十大重仓股，持仓数量为951.0162万股，位列第九大重仓股。可以看出他对传统能源行业较为青睐。

另一方面，中国石油股份退出该代表产品前十大重仓股之列。

从产品重仓个股不难看出，鲍无可是价值派的坚定践行者。鲍无可在二季报中表示："持有的上市公司均具有极高或较高的壁垒，且估值合理或偏低，我们相信这些公司有能力创造长期持续的回报。"

看好优质中国企业机会

谈及后市的风险点，鲍无可认为，国际地缘政治的风险、居民较高的杠杆率以及国内人口老龄化是今后较长时间内的主要矛盾。

应对市场风险，他表示：“我们认为持有现金并不是最佳的应对方法，长期持有股票或是更好的选择。”

展望下半年，在全球总需求稳定增长的背景下，一批优质的中国企业在一些高价值行业进行全球扩张。鲍无可已经看到这些主线中蕴含的投资机会。如果能找到更多合适的投资机会，鲍无可所管理基金的仓位也将作相应的提升。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。