市场震荡加剧，对投资者的考验也在不断增加。这时不妨看看基金市场上“专业买手”FOF基金经理会选择什么样的产品。

根据基金二季报，截至二季度末，投资权益的公募基金中（灵活配置型+普通股票型+偏股混合型+平衡混合型），共有558只产品被FOF基金持有。

其中，被10只以上持有的基金产品共有21只，其中不乏一些明星基金经理管理的产品。

本期，基金君将为大家介绍三位相关基金经理，他们分别是华商基金周海栋、大成基金刘旭、中庚基金丘栋荣。通过解析他们各自的投资风格和框架，帮助大家了解这些优秀投资人背后的投资理念。

华商基金：周海栋

FOF基金们对周海栋可以说十分钟爱。Wind数据显示，截至二季度末，FOF基金持有的产品中，周海栋管理的华商新趋势优选被24只FOF基金重仓持有。

而周海栋也不负众望，在今年震荡的市场环境中依旧稳健的不断累积收益。

周海栋作为坚定的价值投资者，习惯从长期趋势出发，基于周期与概率进行价值判断。在进行布局时，周海栋结合行业周期与长期趋势，自上而下精选个股。在他看来，商品价格、公司基本面等维度均是择股时的重要判断依据。

周海栋坚持周期辅以成长的投资思维，这与他的背景息息相关。周海栋本科是化学专业出身，并对于上游例如化工行业有着多年研究经验。

以化工等周期性行业为起点，周海栋能力全不断扩大，并逐步覆盖化工、交通运输等周期性行业与计算机、电子等成长性板块，形成了“周期+成长”的核心能力圈。

在仓位控制上，周海栋也表现得较为灵活。伴随着市场变换和行业轮动，周海栋也会不时对股票仓位加以增减。

以代表产品为例，截至二季度末，该产品股票仓位87.59%，较一季度末微降1.25个百分点。不过，自2021年末以来，该产品股票仓位连续下降，由2021年末的88.88%降至2022年末的72.95%，到了今年一季度又大幅加仓。体现出周海栋出色的配置能力。

而在行业配置上，也能体现出周海栋“周期+成长”的配置思路。智君科技数据显示，截至二季度末，华商新趋势优选配置占比前三的行业依次分别为制造业（46.18%）、采矿业（16.27%）以及信息行业（13.19%）。

相较一季度末，制造业占比有所增加，采矿业和信息行业配置占比下降。

大成基金：刘旭

Wind数据显示，截至二季度末，FOF基金持有的产品中，刘旭管理的大成高新技术产业C被19只FOF基金重仓持有，持仓市值1.03亿元；大成高新技术产业A被18只FOF基金重仓持有，持仓市值5.99亿元。

刘旭同样是一位“价值投资者”。据刘旭在此前采访时介绍，其投资愿景是以发现卓越的公司和投资机会为目标去分配精力，尽量减少交易性操作。

在选股上，刘旭遵从5维选股：第一是商业模式、第二是发展空间、第三则是企业的竞争优势、第四是友好的估值，第五则是企业的管理层是否卓越。

作为价值投资者，对于估值，刘旭对高估值报以谨慎态度。“我挺害怕高估值的，并不是说我完全抵制，而是我觉得在产业趋势不明朗的情况下，确定性很差，高估值需要承受更高的风险。我的组合行业配置比较均衡，基本上是自下而上选股自然形成的，人为调整的比较少。”刘旭表示。

刘旭同时指出，如果企业足够优秀，估值很低，发生大幅回撤概率并不高。那么即使一些股票出现较大回撤，若它仍能满足选股标准而且整体投资逻辑未变，刘旭会继续坚定持有。

刘旭偏向高集中度、高仓位的配置。刘旭表示，因为投资的集中度高，我在买入每一只个股的时候会严格要求有充分的安全边际、较高的确定性，等市值上涨到一定程度时就卖出，回撤就不可能很大。

以大成高新技术产业为例，数据显示，截至二季度末，该产品股票仓位80.02%，较一季度末下降2.83个百分点。

而在行业配置上，刘旭能力圈主要聚焦于制造业。这与他担任研究员时长期覆盖家电和制造业不无关系，不过刘旭也在不断拓展能力圈。

君科技数据显示，截至二季度末，大成高新技术产业配置占比前三的行业依次分别为机械设备（19.64%）、通信（19.50%）以及家用电器（9.40%）。

事实上，二季度刘旭对于重仓股持仓做了许多调整，其中，刘旭大幅增持了港股中国移动、格力电器、三一重工和中远海控，同时减持了A股中国移动和中兴通讯。

有意思的是，对于中国移动，刘旭在二季度加大了港股权重。

二季度大成高新技术产业主要贡献来自于前几年买入的通信科技公司在当季兑现收益，随着股价上涨逐步减仓。其他操作较少，主要是同一公司，随着AH性价比改变而进行的一些调整。

中庚基金：丘栋荣

丘栋荣也是非常受FOF基金喜欢的一位基金经理。Wind数据显示，截至二季度末，FOF基金持有的产品中，丘栋荣管理的中庚中小盘价值被16只FOF基金重仓持有，持仓市值3.5亿元；而丘栋荣管理的另一只基金，中庚价值领航被11只FOF基金重仓持有，持仓市值8633万元。

不过在今年科技主题轮番上阵的市场环境下，部分基金因为港股仓位较重，丘栋荣产品表现难言亮眼，但也都跑赢了沪深300同期表现。

在投资策略上，丘栋荣是一名典型的深度价值型选手。不盲目跟风，丘栋荣始终坚持“低估值+高回报”的投资理念，通过综合把握个股估值水平、性价比、基本面风险等多个维度，践行PB-ROE模型投资框架，将自上而下与自下而上相结合。

丘栋荣表示，在审慎评估风险的基础上，基于股权风险溢价水平，将积极寻找估值较低、供给受限但需求平稳或扩张的价值股，以及相对低估值但景气上行的成长股，通过把握这些机会获得超额收益。

在仓位控制上，与周海栋不同，丘栋荣长期保持高仓位运作，股票仓位基本都保持在九成以上。

从重仓股角度看，以丘栋荣代表产品中庚价值领航为例，二季度快手-W、川仪股份和常熟银行取代中国海洋石油、广汇能源以及兖矿能源进入前十大重仓股名单，而中国宏桥也取代美团-W成为第一大重仓股。

二季度，中庚价值领航对中国宏桥进行了增持，同时减持了美团-W、驰宏锌锗、越秀地产以及中国海外发展。

值得注意的是，二季度中庚价值领航前十大重仓股中，依旧有6只港股标的。

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对于后市的配置思路，丘栋荣表示将坚持低估值价值投资理念，通过精选基本面风险降低、盈利增长积极、估值便宜的中小市值个股，以此构建高性价比的中小盘组合，力争获得可持续的超额收益。

同时丘栋荣表示，对于估值处于历史低位的价值股，重点关注供给端收缩或刚性行业，及其在需求复苏情况下的潜在弹性，如基本金属为代表的资源类公司。

对于港股方面，丘栋荣则看好估值至低位、业务稳健但成长属性强、未来弹性较大的互联网股和医药科技股。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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