编者按 ：

机构投资快人一步，调研动作引领市场风向！机构投资者总是能够凭借高度专业的知识与多年沉淀的行业经验，敏锐捕捉到潜在牛股或者机会赛道。跟踪机构调研步伐，掌握市场呼吸瞬间，捕获牛股“萌芽期”。基金君为大家带来全新人物库专题【机构去哪儿】，盘一盘基金经理的调研动向。

随着海外 “平价消费 ”崛起，跨境电商迎来机遇。消息面上，去年12月15日，国家外汇局决定在上海市、江苏省、广东省、北京市、浙江省、海南省全域扩大实施跨境贸易投资高水平开放政策试点。

在一系列关税减免、出口退税等扶持政策下，跨境电商行业全链条服务成本下降。此外，极兔、菜鸟、京东物流等企业在年内继续加强海外布局，完善跨境供应链。

2023年12月09日至2024年1月4日期间共有388家上市公司调研，其中新产业和迈瑞医疗成为各基金公司调研重点，分别迎来97与70家基金公司调研；乐歌股份、迈威生物等分别被68家、36家基金公司调研。

（数据来源：同花顺iFind）

近年来，全球消费者购物加速向线上迁移，中国跨境电商进出口额大幅增长，为中国品牌“出海”带来了有利的市场环境。由此，跨境电商的高利润和广阔的全球化前景吸引了一大批企业投身其中。

自2011年布局跨境电商，到2016年面向海外正式推出“FlexiSpot”品牌，再到2020年斥巨资推进公共海外仓创新服务综合体项目，乐歌股份在“出海”历程的数次身份演变中，成为中国细分领域企业出海的一个模式。

与此同时，乐歌股份近期备受机构投资者关注。该公司于1月4日最新披露的投资者关系活动记录表显示，1月3日，公司共计接待了300家机构的调研，其中不仅包括了头部公募基金博时基金、财通基金、兴业基金、中欧基金、富国基金等，还有申万宏源、兴业证券、国金证券等知名券商，市场关注度持续提升。

乐歌股份作为智能家居、健康办公领域精耕细作多年的老前辈，在全球积累了较高的品牌知名度和竞争优势。目前乐歌股份有两大主营业务：智能家居健康办公用品及跨境电商海外仓。

此外，在近期的机构调研中，乐歌股份指出，公司将在全球运营12个海外仓，面积超过28万平米，2024年，根据业务发展需要，计划新租仓库10-15万平米，同时开建美东美西两个仓库，预计2025年投入运营，未来公司将陆续利用已储备的800多英亩土地建设成海外仓，取代租赁仓库，提升海外仓的毛利、净利水平。

（乐歌股份股价表现 图源：Wind）

值得关注的是，乐歌股份计划募资5亿元，其中4亿元用于美国佐治亚州Ellabell的海外仓项目，1亿元用于补充流动资金。

此外，需要指出的是，在为自身跨境电商业务赋能的同时，乐歌海外仓还为超过1500家的中小外贸企业提供了一站式的跨境电商物流服务。其服务包括头程海运、海外仓储、尾程派送和反向物流等，这大幅提升了乐歌与电商产业链上下游合作者的议价能力。

自去年12月以来，跨境电商板块已成为公私募基金共同关注的主要方向之一。乐歌股份近两月也已获得16份券商研报关注，其中买入9家，推荐2家，增持2家，同时登上不少券商的十二月金股名单。

对此，开源证券也发布研报称，乐歌股份的海外业务为公司2023第一至第三季度营收增长提供主要驱动力。公司“小仓换大仓战略推进降本增效，并叠加跨境电商自主品牌力提升，预计全年公司海外业务增速可期。

国元证券表示，乐歌股份为人体工学行业龙头，以线性驱动为基本盘的同时拓展海外仓业务，海外仓已逐步成为新的增长极。

民生证券也认为，乐歌股份作为自研、自销的线性驱动智能家居龙头，拥有全流程的研发壁垒，以及各环节的生产技术，致力于搭建独立站平台，销售占比不断提升。此外，公司20年开始建设海外仓，推动跨境电商业务持续发展，同时逐渐成长为公司的的第二增长曲线，看好公司长期的业绩成长性。

根据公募基金2023年三季报显示，截至今年9月底，多家公募基金重仓乐歌股份，比如嘉实基金、金元安顺基金、创金合信基金等。其中嘉实基金旗下基金合计持股达415.44万股，是持股数量最高的公募基金公司。

本周期内，参与立讯精密调研的基金公司名单中不乏知名基金经理的身影，其中嘉实基金张金涛、天弘基金刘莹、汇添富基金陈潇扬等均在调研名单之列。

（来源：同花顺iFind）

公开资料显示，在近期的调研环节中，乐歌股份的目前美国跨境电商海外仓整体竞争格局，仓库仓库利用率情况等受到机构的关注。

被问及“目前美国跨境电商海外仓整体竞争格局”时，乐歌股份表示，目前北美海外仓规模比较大的企业，主要有以中小件产品为主的谷仓、菜鸟、万邑通，以及以中大件产品为主的乐歌海外仓、无忧达、西邮等。乐歌海外仓目前是中大件海外仓服务企业中的头部企业，具有极强的规模优势和价格优势。在此背景下，乐歌以上市公司为依托，在价格和服务上具有较强的竞争力，基于自身业务增长的需要，2024年将扩仓10-15万平米。

对于今年仓库仓库利用率情况，以及新增需求情况，乐歌股份表示，2023年四季度仓库利用率处于高位，因为提前采取了应对措施，没有出现明显爆仓。其次，2023年同行没有明显扩仓，但市场需求量有较多增长，乐歌抓住了机遇，顺势扩仓承接了大量需求。 

对于乐歌海外仓商业模式相比宜家、沃尔玛仓库在各个环节成本差别，该公司在回复机构提问时表示，本质上是B2B和B2C两种仓库商业模式的差别。电商仓能否盈利，取决于库容利用率和周转率，尾程派送收费占收入七八成，客户周转率越高，尾程快递费占比越高，且整体产出要远远高于大贸仓。乐歌海外仓给客户一定的免租期，鼓励客户提高周转，强化核心盈利能力。