2024年上半年，银行股持续跑赢市场，成为毫无疑问的最“牛”板块。Wind数据显示，银行板块上半年累计涨幅达到17.02%，在31个申万一级行业中排名第一，近期多只银行股股价更是创下历史新高。

本期，基金君将为大家介绍三位相关基金经理，他们分别是中泰资管姜诚、嘉实基金谭丽、汇添富基金劳杰男。通过解析他们各自的投资风格和框架，帮助大家了解这些优秀投资人背后的投资理念。

中泰资管：姜诚

截至7月19日，姜诚代表产品中泰星元价值优选A年内净值上涨10.42%，在同类产品中排名靠前。

姜诚，清华大学金融学本科毕业，后获得上海财经大学金融学硕士学位，历任国泰君安证券股份有限公司资产委托管理总部助理研究员、研究员、投资经理，安信基金管理有限责任公司研究部总经理兼基金投资部总经理，现任中泰资管基金业务部总经理兼投资总监。

姜诚已有15年的投研经验和7年投资经验。目前，其在管产品共计7只，管理规模134.94亿元。数据显示，截至7月19日，姜诚管理产品以来实现年化收益13.57%。

在投资框架上，姜诚强调自下而上、价值投资，以尽可能低的价格购买优质资产。而判断优质资产的标准，包括长久生存、稳固地立足、持续竞争优势、高净资产收益率以及具备良好公司治理，能将长期利润转化为可观分红。

姜诚将股价视为外部变量，他不预测股价，而是根据情况作出应对，尽量在物有所值时购买，在泡沫化时期出售。他强调只有准确判断公司的竞争优势、业务发展空间和长期竞争格局，才能找到公司价值的“锚点”。

秉持价值投资原则，姜诚在行业和配置上，前三位分别是制造业（41.04%）、金融业（17.82%）和建筑业（9.68%），大部分布局于价值股“扎堆”的板块。

具体到重仓股，截至2024年二季度末，姜诚代表产品的第一和第二大重仓股都属于银行股，分别是工商银行和招商银行。这两只银行股都被姜诚长期持有，并且在今年二季度得到了增持。

此前姜诚曾表示，银行业是百业之母，只要长期稳健经营，回报就不会差。在经营过程中，银行负债端的成本领先优势难以复制，资产端的高回报和资产负债表的扩张速度很可能是周期性的。

而对于多次增持银行股，姜诚也强调有两个原因：一是因为他对银行股的研究非常深入，二是市场提供了安全的价格。姜诚认为银行业的长期竞争优势应建立在其稳健的生存能力之上。

同时，银行股今年的表现也贴合了红利投资的内在逻辑。对于红利投资，姜诚也在产品季报中表示，在称重的逻辑下，长期的分红水平才最重要，而不是利润的波动形态。

姜诚指出，近几年上市公司分红率持续提升，“是一件好事儿，毕竟分红是股票价值经济价值的唯一来源。但也不必把短期分红收益率看得过于重要，长期分红能力更重要。”姜诚表示。

嘉实基金：谭丽

谭丽拥有21年投研经验和8年投资经验。她曾任职于北京海问投资咨询有限公司、国信证券股份有限公司及泰达荷银基金管理有限公司任研究员、基金经理助理职务。2007年9月，谭丽加入嘉实基金管理有限公司，曾任研究员、投资经理、策略组投资总监，现任价值风格投资总监。

Wind数据显示，目前谭丽在管基金8只，管理规模214.56亿元。

作为嘉实基金价值风格投资总监，谭丽管理的基金整体呈现出大盘价值的投资风格。

以追求绝对收益为目标，谭丽偏好自下而上选股，她非常注重个股内在价值和安全边际。谭丽表示，“只有良好的基本面，稳定的ROE（每股收益）增长，匹配稳定充裕的现金流水平，公司才能够具备长期竞争力，带来长期稳定的回报。”

在配置上，谭丽偏好大盘价值投资风格。因此，制造业和金融业占据了她投资组合的大部分比重。

在银行股板块的选股方面，谭丽选择了招商银行和成都银行。值得注意的是，在2024年一季度，谭丽代表产品大幅增持了招商银行，增持比例高达55%，二季度又继续加仓6.43%，使得招商银行一举成为第一大重仓股。同时，谭丽在二季度也加仓了成都银行，加仓幅度7.085%。

关于银行股，谭丽曾表示，优于低估值叠加非常有吸引力的股息率，市场观点会将银行股简单地归类为红利资产。但是银行股更大的吸引力来自于：过去多年银行一直ROE还不错。估值很低的背后的根本原因也许是考虑到风险，但目前来看，中国金融体系韧性表明，银行这类资产理应修复到跟它的ROE相匹配的一个PB（市净率）水平。

同样，分红也是谭丽在年内选择大盘价值乃至银行股的重要因素。

在产品一季报中谭丽曾表示，整体市场的估值水平较低，隐含了较为悲观的业绩增长预期，“我们乐观对待低预期下的收益率空间。我们欣喜的看到上市企业开始关注经营质量和分红，带给投资者切实的回报，回归投资的本质。”

到了二季报中，谭丽又指出，大量稳健成长类公司的股价已经打入了较多悲观的预期，所以要更加积极寻找有机会的底部资产。“这类资产的盈利增长和经济的景气周期以及公司自身的经营周期都非常相关，市场在悲观的情绪下对盈利增长非常怀疑，对优秀企业的竞争力不再信任，这种谨慎定价下使得这类资产的ROE和PB（或者PE）非常匹配，呈现出较高的ROE，同时较低的PB水平，我们买入并等待该类公司业绩增长兑现带来股价的重估。”

汇添富基金：劳杰男

劳杰男，复旦大学经济学硕士，拥有14年投研经验和9年投资经验。2010年劳杰男加入汇添富基金，曾先后担任研究总监和基金经理。

Wind数据显示，目前劳杰男在管基金4只，管理规模136.05亿元。

劳杰男投资风格稳健，看重长期复利。在均衡长期配置下，劳杰男偏好自下而上精选个股。在选择个股时，劳杰男看重安全边际，其次才是收益的弹性。同时，劳杰男也会在风格特征稳定的基础上，做逆向投资和左侧交易。

配置上，劳杰男相当青睐金融板块，尤其是银行股。Wind数据显示，其代表产品截至2024年二季度末金融板块配置比例高达19.50%。

在代表产品2024年二季度末重仓股名单中，有三只属于银行股，分别是招商银行、建设银行和农业银行。其中，招商银行更是被劳杰男长期重仓。

上半年，劳杰男连续加仓银行股。2024年一季度，劳杰男代表产品中，招商银行、建设银行和农业银行的增持比例分别为36%、25%及12%，到了二季度，劳杰男又对农业银行和建设银行分别加仓25.08%和18.49%，对招商银行则减持了7.73%。

2024

在产品2024年二季报中，劳杰男指出投资组合注重行业和风格资产的相对均衡，组合持仓个股以稳健价值和稳健成长类型为主。在选股上选取商业模式清晰、竞争格局稳定且优势突出、盈利能力和盈利增长的持续稳定性强、估值合理且有吸引力的个股。

同时，考虑到国内长端利率的下行，劳杰男进一步增加了红利型股票的比例。这也解释了为何劳杰男在今年一季度和二季度大幅加仓银行股。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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